ce este randamentul obligațiunilor ?
randamentul obligațiunilor este randamentul pe care un investitor îl realizează pe o obligațiune. Randamentul obligațiunilor poate fi definit în moduri diferite. Setarea randamentului obligațiunii egal cu rata cuponului este cea mai simplă definiție. Randamentul curent este o funcție a prețului obligațiunii și a cuponului sau a plății dobânzii, care va fi mai exactă decât randamentul cuponului dacă prețul obligațiunii este diferit de valoarea nominală. Calculele mai complexe ale randamentului unei obligațiuni vor reprezenta valoarea în timp a banilor și a plăților de dobânzi compuse., Aceste calcule includ randamentul până la scadență (YTM), randamentul echivalent de obligațiuni (BEY) și randamentul anual efectiv (EAY). (Descoperiți diferența dintre rata randamentului obligațiunilor și rata cuponului).
randamentele obligațiunilor: randamentul curent și YTM
Prezentare generală a randamentului obligațiunilor
când investitorii cumpără obligațiuni, împrumută în esență emitenților de obligațiuni bani. În schimb, emitenții de obligațiuni sunt de acord să plătească investitorilor dobânzi la obligațiuni pe durata de viață a obligațiunii și să ramburseze valoarea nominală a obligațiunilor la scadență., Cel mai simplu mod de a calcula un randament de obligațiuni este de a împărți plata cuponului la valoarea nominală a obligațiunii. Aceasta se numește rata cuponului.dacă o obligațiune are o valoare nominală de 1.000 USD și a efectuat plăți de dobândă sau cupon de 100 USD pe an, atunci rata cuponului este 10% ($100 / $1,000 = 10%). Cu toate acestea, uneori, o obligațiune este achiziționată pentru mai mult decât valoarea nominală (primă) sau mai puțin decât valoarea nominală (reducere), ceea ce va schimba randamentul pe care un investitor îl câștigă pe obligațiune.
randamentul obligațiunilor Vs. Preț
pe măsură ce prețurile obligațiunilor cresc, randamentele obligațiunilor scad., De exemplu, să presupunem că un investitor achiziționează o obligațiune care se maturizează în cinci ani cu o rată anuală a cuponului de 10% și o valoare nominală de 1,000 USD. În fiecare an, obligațiunea plătește 10%, sau $100, în interes. Rata cuponului este dobânda împărțită la valoarea nominală.dacă ratele dobânzilor cresc peste 10%, prețul obligațiunii va scădea dacă investitorul decide să o vândă. De exemplu, imaginați-vă că ratele dobânzilor pentru investiții similare cresc la 12,5%., Obligațiunea inițială face doar o plată a cuponului de $100, ceea ce ar fi neatractiv pentru investitorii care pot cumpăra obligațiuni care plătesc $125 acum că ratele dobânzilor sunt mai mari.dacă proprietarul obligațiunii originale dorește să-și vândă obligațiunea, prețul poate fi redus astfel încât plățile cuponului și valoarea scadenței să fie egale cu randamentul de 12%. În acest caz, asta înseamnă că investitorul ar scădea prețul obligațiunii la $927.90., Pentru a înțelege pe deplin de ce aceasta este valoarea obligațiunii, trebuie să înțelegeți mai multe despre modul în care valoarea de timp a banilor este utilizată în stabilirea prețurilor obligațiunilor, care este discutată mai târziu în acest articol.dacă ratele dobânzilor ar scădea în valoare, prețul obligațiunii ar crește, deoarece plata cuponului este mai atractivă. De exemplu, dacă ratele dobânzilor au scăzut la 7,5% pentru investiții similare, vânzătorul de obligațiuni ar putea vinde obligațiunea pentru 1,101.15 USD. Cu cât ratele suplimentare scad, cu atât prețul obligațiunii va crește, iar același lucru este valabil și în sens invers atunci când ratele dobânzilor cresc.,
în oricare dintre scenarii, rata cuponului nu mai are niciun sens pentru un nou investitor. Cu toate acestea, dacă plata anuală a cuponului este împărțită la prețul obligațiunii, investitorul poate calcula randamentul curent și poate obține o estimare aproximativă a randamentului real al obligațiunii.randamentul curent și rata cuponului sunt calcule incomplete pentru randamentul unei obligațiuni, deoarece nu reprezintă valoarea în timp a banilor, valoarea scadenței sau frecvența de plată. Sunt necesare calcule mai complexe pentru a vedea imaginea completă a randamentului unei obligațiuni.,
randament la scadență
randamentul la scadență al unei obligațiuni (YTM) este egal cu rata dobânzii care face ca valoarea actuală a tuturor fluxurilor de numerar viitoare ale unei obligațiuni să fie egală cu prețul său curent. Aceste fluxuri de numerar includ toate plățile cuponului și valoarea scadenței acestuia. Rezolvarea pentru YTM este un proces de încercare și eroare care se poate face pe un calculator financiar, dar formula este după cum urmează:
În exemplul anterior, o legătură cu $1.000, valoare nominală, cinci ani până la scadență și 100 de dolari cupon anual de plăți a fost în valoare de $927.90 în scopul de a se potrivi o YTM de 12%., În acest caz, cele cinci plăți de cupon și valoarea scadenței de 1.000 USD au fost fluxurile de numerar ale obligațiunii. Găsirea valorii actuale a fiecăruia dintre aceste șase fluxuri de numerar cu o reducere sau o rată a dobânzii de 12% va determina care ar trebui să fie prețul curent al obligațiunii.randamentele obligațiunilor sunt cotate în mod normal ca un randament echivalent al obligațiunilor (BEY), ceea ce face o ajustare pentru faptul că majoritatea obligațiunilor își plătesc cuponul anual în două plăți semestriale. În exemplele anterioare, fluxurile de numerar ale obligațiunilor au fost anuale, astfel încât YTM este egal cu BEY., Cu toate acestea, în cazul în care plățile cuponului au fost efectuate la fiecare șase luni, YTM semi-anual ar fi 5.979%.
BEY este o versiune anualizată simplă a YTM semi-anuală și se calculează prin înmulțirea YTM cu două. În acest exemplu, BEY de o legătură care plătește cupon de semi-anuale plăți de 50 $ar fi 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). BEY nu ține cont de valoarea în timp a banilor pentru ajustarea de la o YTM semestrială la o rată anuală.,
randament anual efectiv – EAY
investitorii pot găsi un randament anual mai precis odată ce cunosc BEY pentru o obligațiune dacă reprezintă valoarea în timp a banilor în calcul. În cazul unui semi-anuală a cuponului, randamentul anuală efectivă (EAY) va fi calculată după cum urmează:
Dacă un investitor știe că semi-anual YTM fost 5.979%, atunci el sau ea ar putea folosi formula precedentă pentru a găsi EAY de 12.32%. Deoarece este inclusă perioada suplimentară de compoundare, EAY va fi mai mare decât BEY.,
complicații găsirea randamentului unei obligațiuni
există câțiva factori care pot face găsirea randamentului unei obligațiuni mai complicată. De exemplu, în exemplele anterioare, s-a presupus că obligațiunea mai avea exact cinci ani până la scadență când a fost vândută, ceea ce ar fi rareori cazul.la calcularea randamentului unei obligațiuni, perioadele fracționate pot fi tratate pur și simplu; dobânda acumulată este mai dificilă. De exemplu, imaginați-vă că o legătură are patru ani și opt luni rămase până la scadență., Exponentul din calculele randamentului poate fi transformat într-o zecimală pentru a se ajusta pentru anul parțial. Cu toate acestea, aceasta înseamnă că au trecut patru luni în perioada cuponului curent și mai sunt încă două, ceea ce necesită o ajustare a dobânzii acumulate. Un nou cumpărător de obligațiuni va fi plătit cuponul complet, astfel încât prețul obligațiunii va fi umflat ușor pentru a compensa vânzătorul pentru cele patru luni din perioada cuponului curent care au trecut.,obligațiunile pot fi cotate cu un ” preț curat „care exclude dobânda acumulată sau” prețul murdar ” care include suma datorată pentru a reconcilia dobânda acumulată. Atunci când obligațiunile sunt cotate într-un sistem precum un terminal Bloomberg sau Reuters, se utilizează prețul curat.
Rezumatul randamentului obligațiunilor
randamentul unei obligațiuni este randamentul unui investitor din fluxurile de numerar ale cuponului și scadenței obligațiunii. Acesta poate fi calculat ca un randament simplu cupon, care ignoră valoarea de timp de bani și orice modificări în prețul obligațiunii sau folosind o metodă mai complexă ca randament la scadență., Randamentul până la scadență este de obicei cotat ca un randament echivalent de obligațiuni (BEY), ceea ce face ca obligațiunile cu perioade de plată a cuponului mai mici de un an să fie ușor de comparat. O strategie clasică este de a utiliza o tehnica de scara de obligațiuni pentru a maximiza profiturile cu mai multe obligațiuni vin în maturitate la momente diferite.