în mediul actual de rentabilitate scăzută, obligațiunile din Africa de Sud au fost incredibil de rezistente. În ultimii cinci ani, fondurile de top performante, cum ar fi Fondul de obligațiuni Absa și Fondul de obligațiuni Allan Gray, au oferit investitorilor randamente de aproximativ 9% pe an. Acesta este un câștig peste inflație de 4%.într-o perioadă în care indicele FTSE/JSE All Share a depășit doar marginal inflația, acesta a fost un randament excelent, câștigat la un risc relativ scăzut.,”dacă te uiți la fondurile de alocare a activelor care s-au descurcat relativ bine în ultimii ani, majoritatea au fost obligațiuni supraponderale și numerar într-o oarecare măsură”, subliniază Mark Dunley-Owen, co-manager al Fondului de obligațiuni Allan Gray.
obligațiunile locale au fost un loc excelent pentru investitori pentru a găsi un răgaz de la randamentele scăzute din alte clase de active. Cu toate acestea, este important să păstrăm această performanță istorică în context.”numerarul și obligațiunile pot depăși acțiunile pe termen scurt”, subliniază Dunley-Owen. „Dar acest lucru este puțin probabil pe termen lung.,”
condiții neobișnuite
acest lucru este în special cazul, deoarece randamentele cu venit fix pe piața locală au fost excepționale. Dobânda pe care o puteți câștiga în numerar este mai mare decât inflația, ceea ce nu este cazul în majoritatea restului lumii. Pe multe piețe dezvoltate, randamentele la depozitele în numerar au fost negative.cu toate acestea, în ciuda acestui mediu, investitorii Sud-Africani, în general, nu s-au încălzit încă să investească pe piața obligațiunilor la fel de mult cum s-ar putea aștepta.,
„Africa de Sud a fost, în general, obligațiuni subponderale ca clasă de active din cauza cât de bune au fost valorile noastre de capital istoric”, subliniază James Turp, șeful venitului fix la Absa Asset Management. „În ultimii ani, investitorii au fost, de asemenea, puțin timizi să intre în obligațiuni din cauza riscului politic și a întregului accent pe ratingurile noastre de credit. Deci este o clasă de active de care investitorii sunt atenți.”
se întoarce de la obligațiuni locale au, cu toate acestea, sfidat pesimismul investitorilor.,”cred că există două lucruri care au fost unice în ultimii ani care au contribuit la acest lucru”, spune Dunley-Owen. „Primul este că, în ciuda problemelor pe care le are țara, singurul lucru care a fost foarte bine controlat este inflația.”
Acest lucru a rămas aproape constant în banda țintă a Băncii de rezervă din Africa de Sud din 2010 și care a sprijinit piața obligațiunilor.,al doilea este că prima de risc pe care investitorii străini au cerut-o din Africa de Sud a crescut, menținând randamentele locale ridicate chiar și într-un mediu cu randamente scăzute la nivel global.
„dacă vă uitați la țări similare cu Africa de Sud, cum ar fi Brazilia și Rusia, randamentele obligațiunilor pe 10 ani au trecut de la aproximativ 9% la 7% în ultimul an, în timp ce randamentele locale au rămas la 9%”, notează Turp. „Deci, în raport cu aceste piețe, prima noastră de risc a crescut., Acest lucru nu este neapărat bun din perspectiva țării, dar a fost o veste bună pentru noii investitori locali, deoarece din punct de vedere tehnic, datoria guvernamentală este clasa de active cu risc zero și totuși ați reușit să intrați la aceste randamente ridicate.”
influența externă
străinii care caută randament s-au asigurat, de asemenea, că există o mulțime de cerere pe piață.
„lichiditatea suplimentară din sistem din relaxarea cantitativă a forțat randamentele să scadă la nivel global”, explică Turp. „Deci, orice datorie care oferă un randament ridicat are o cerere mai mare în raport cu riscul său., Cu ceva de genul 20% până la 30% din obligațiunile globale care dau un randament negativ, orice lucru cu un randament bogat ca al nostru, având în vedere sistemul nostru financiar lichid și dezvoltat, este atractiv.”
obligațiunile SA sunt, de asemenea, cele mai mari randamente din indicele Mondial al obligațiunilor guvernamentale FTSE (WGBI). Aceasta înseamnă că orice fond cu WGBI ca referință ar fi greu de depășit fără expunere la piața locală.cu toate acestea, investitorii rămân îngrijorați de riscurile obligațiunilor locale., Preocupările lor principale sunt deteriorarea poziției fiscale a țării și probabilitatea unei scăderi a creditului de la Moody ‘ s în urma bugetului 2020.
„întrebarea este întotdeauna dacă acestea sunt evaluate, dar nimeni nu poate răspunde cu adevărat la asta”, spune Turp.cu toate acestea, după cum subliniază Londa Nxumalo, co-fond manager al Fondului de obligațiuni Allan Gray, există motive să credem că investitorii au o anumită marjă de siguranță.
„probabil pesimismul este oarecum reflectat în nivelurile prețurilor”, spune ea., „Brazilia are un rating de credit cu două crestături mai mic decât Africa de Sud, dar randamentele noastre sunt mai mari. Deci, piața reflectă deja sentimentul la nivelurile actuale.”
De asemenea, consideră că un downgrade de la Moody ‘ s va fi gestionat de piață.
„Dacă Africa de Sud a scăzut de la WGBI apoi te-ar vedea ieșirile din index trackere și investitori activi care sunt încă ținându-ne de obligațiuni, deoarece costul de oportunitate de a nu deține le-a fost destul de mare,” Nxumalo spune., „Dar acestea fiind spuse, avem un grup de investitori în această țară care ar putea fi forțați să repatrieze bani pe măsură ce rand a slăbit, iar unele dintre acestea ar fi direcționate către obligațiuni. Deci nu ne așteptăm la o spirală a randamentelor.”
Fondul de obligațiuni Allan Gray a fost recunoscut drept cel mai bun fond de obligațiuni la Premiile Morningstar din acest an. Fondul de obligațiuni Absa a fost clasat pe locul doi în categorie.