Was Ist der Return on Equity (ROE)?
Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist ein Maß für die finanzielle Leistung, das durch Division des Nettoeinkommens durch das Eigenkapital berechnet wird. Da das Eigenkapital gleich dem Vermögen eines Unternehmens abzüglich seiner Schulden ist, gilt ROE als die Rendite des Nettovermögens. ROE gilt als Maß für die Rentabilität eines Unternehmens in Bezug auf das Eigenkapital der Aktionäre.,
Key Takeaways
- Return on equity (ROE) misst, wie sich die Rentabilität eines Unternehmens im Verhältnis zum Eigenkapital der Aktionäre.
- Ob ein ROE als zufriedenstellend angesehen wird, hängt davon ab, was für die Industrie oder Unternehmensgenossen normal ist.
- Als Abkürzung können Anleger einen ROE in der Nähe des langfristigen Durchschnitts des S&P 500 (14%) als akzeptables Verhältnis und etwas weniger als 10% als arm betrachten.,
Return On Equity (ROE)
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ROE wird als Prozentsatz ausgedrückt und kann für jedes Unternehmen berechnet werden, wenn Nettogewinn und Eigenkapital beide positive Zahlen sind. Der Nettogewinn wird vor Dividenden an Stammaktionäre und nach Dividenden an Vorzugsaktionäre und Zinsen an Kreditgeber berechnet.
Der Nettogewinn ist die Höhe des Einkommens nach Aufwand und Steuern, die ein Unternehmen für einen bestimmten Zeitraum generiert., Das durchschnittliche Eigenkapital wird berechnet, indem zu Beginn des Zeitraums Eigenkapital hinzugefügt wird. Der Beginn und das Ende des Zeitraums sollten mit dem Zeitraum übereinstimmen, in dem das Nettoeinkommen erzielt wird.
Der Jahresüberschuss im letzten vollen Geschäftsjahr oder nach 12 Monaten ist in der Gewinn—und Verlustrechnung enthalten-eine Summe der Finanzaktivitäten in diesem Zeitraum. Das Eigenkapital kommt aus der Bilanz—ein laufender Saldo der gesamten Geschichte eines Unternehmens von Veränderungen der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.,
Die Berechnung des ROE auf Basis des durchschnittlichen Eigenkapitals über einen Zeitraum wird aufgrund der Nichtübereinstimmung zwischen der Gewinn-und Verlustrechnung und der Bilanz als Best Practice angesehen.
Was sagt Ihnen ROE?
Ob ROE als gut oder schlecht eingestuft wird, hängt davon ab, was unter den Kollegen einer Aktie normal ist. Zum Beispiel haben Versorgungsunternehmen im Vergleich zu einem relativ geringen Nettoeinkommen viele Vermögenswerte und Schulden in der Bilanz. Ein normaler ROE im Versorgungssektor könnte 10% oder weniger betragen., Ein Technologie – oder Einzelhandelsunternehmen mit kleineren Bilanzkonten im Verhältnis zum Nettoeinkommen kann ein normales ROE-Niveau von 18% oder mehr aufweisen.
Eine gute Faustregel ist es, einen ROE anzuvisieren, der gleich oder knapp über dem Durchschnitt der Peergroup liegt. Angenommen, ein Unternehmen, TechCo, hat in den letzten Jahren einen stetigen ROE von 18% gehalten, verglichen mit dem Durchschnitt seiner Kollegen, der 15% betrug. Ein Investor könnte zu dem Schluss kommen, dass das Management von TechCo das Vermögen des Unternehmens überdurchschnittlich nutzt, um Gewinne zu erzielen., Relativ hohe oder niedrige ROE-Verhältnisse werden von Industriegruppe oder Branche zu Branche erheblich variieren. Bei der Bewertung eines Unternehmens zu einem anderen ähnlichen Unternehmen ist der Vergleich aussagekräftiger. Eine häufige Abkürzung für Anleger ist eine Eigenkapitalrendite in der Nähe des langfristigen Durchschnitts des S&P 500 (14%) als akzeptables Verhältnis und etwas weniger als 10% als arm.,
Unter Verwendung von ROE zur Schätzung der Wachstumsraten
Nachhaltige Wachstumsraten und Dividendenwachstumsraten können unter Verwendung von ROE geschätzt werden, vorausgesetzt, das Verhältnis liegt in etwa im Einklang oder knapp über dem Durchschnitt der Peer Group. Obwohl es einige Herausforderungen geben kann, kann ROE ein guter Ausgangspunkt sein, um zukünftige Schätzungen der Wachstumsrate einer Aktie und der Wachstumsrate ihrer Dividenden zu entwickeln. Diese beiden Berechnungen sind Funktionen voneinander und können verwendet werden, um einen einfacheren Vergleich zwischen ähnlichen Unternehmen zu ermöglichen.,
Um die zukünftige Wachstumsrate eines Unternehmens abzuschätzen, multiplizieren Sie den ROE mit der Retention Ratio des Unternehmens. Die Retention Ratio ist der Prozentsatz des Nettoeinkommens, der vom Unternehmen zur Finanzierung des zukünftigen Wachstums einbehalten oder reinvestiert wird.
ROE und eine nachhaltige Wachstumsrate
Gehen davon aus, dass es zwei Unternehmen mit identischem ROE und Nettogewinn, aber unterschiedlichen Retentionsquoten gibt. Unternehmen A hat einen ROE von 15% und gibt 30% seines Nettoeinkommens an die Aktionäre in einer Dividende zurück, was bedeutet, dass Unternehmen A 70% seines Nettoeinkommens behält., Business B hat ebenfalls einen ROE von 15%, gibt jedoch nur 10% seines Nettoeinkommens für eine Retentionsquote von 90% an die Aktionäre zurück.
Diese Analyse wird als nachhaltiges Wachstumsmodell bezeichnet. Anleger können dieses Modell verwenden, um Schätzungen über die Zukunft zu machen und Aktien zu identifizieren, die riskant sein können, weil sie ihrer nachhaltigen Wachstumsfähigkeit voraus sind. Eine Aktie, die langsamer wächst als ihre nachhaltige Rate, könnte unterbewertet sein, oder der Markt kann riskante Zeichen des Unternehmens diskontieren., In beiden Fällen erfordert eine Wachstumsrate, die weit über oder unter der nachhaltigen Rate liegt, zusätzliche Untersuchungen.
Dieser Vergleich scheint Business B attraktiver zu machen als company A, ignoriert jedoch die Vorteile einer höheren Dividendenrate, die von einigen Anlegern bevorzugt werden kann. Wir können die Berechnung ändern, um die Dividendenwachstumsrate der Aktie zu schätzen, was für Einkommensinvestoren wichtiger sein kann.,
Schätzung der Dividendenwachstumsrate
Weiter mit unserem Beispiel von oben kann die Dividendenwachstumsrate geschätzt werden, indem ROE mit der Ausschüttungsquote multipliziert wird. Die Ausschüttungsquote ist der Prozentsatz des Nettoeinkommens, der durch Dividenden an die Stammaktionäre zurückgegeben wird. Diese Formel gibt uns eine nachhaltige Dividendenwachstumsrate, die das Unternehmen A begünstigt
Das Unternehmen Eine Dividendenwachstumsrate beträgt 4,5% oder das ROE-fache der Ausschüttungsquote, die 15% mal 30% beträgt. Die Dividendenwachstumsrate von Business B beträgt 1,5% oder 15% mal 10%., Eine Aktie, die ihre Dividende weit über oder unter der nachhaltigen Dividendenwachstumsrate erhöht, kann auf Risiken hinweisen, die untersucht werden sollten.
Mit ROE Probleme zu identifizieren
Es ist vernünftig, sich zu fragen, warum ein durchschnittlicher oder etwas überdurchschnittlicher ROE gut ist und nicht ein ROE, der doppelt, dreifach oder sogar höher ist als der Durchschnitt ihrer Altersgruppe. Haben Aktien mit einem sehr hohen ROE keinen besseren Wert?
Manchmal ist ein extrem hoher ROE eine gute Sache, wenn der Nettogewinn im Vergleich zum Eigenkapital extrem groß ist, weil die Leistung eines Unternehmens so stark ist., Ein extrem hoher ROE ist jedoch häufig auf ein kleines Eigenkapitalkonto im Vergleich zum Nettogewinn zurückzuführen, was auf ein Risiko hinweist.
Inkonsistente Gewinne
Das erste potenzielle Problem mit einem hohen ROE könnte inkonsistente Gewinne sein. Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, LossCo, das seit mehreren Jahren unrentabel ist. Die jährlichen Verluste werden in der Bilanz im Eigenkapitalanteil als „einbehaltener Verlust“ ausgewiesen.“Die Verluste sind ein negativer Wert und reduzieren das Eigenkapital. Angenommen, LossCo hatte im letzten Jahr einen Einbruch und ist zur Rentabilität zurückgekehrt., Der Nenner in der ROE-Berechnung ist jetzt nach vielen Jahren der Verluste sehr klein, was seinen ROE irreführend hoch macht.
Überschuldung
Ein zweites Problem, das einen hohen ROE verursachen könnte, ist Überschuldung. Wenn ein Unternehmen aggressiv Kredite aufgenommen hat, kann es den ROE erhöhen, da das Eigenkapital dem Vermögen abzüglich der Schulden entspricht. Je mehr Schulden ein Unternehmen hat, desto geringer kann das Eigenkapital fallen. Ein häufiges Szenario ist, wenn sich ein Unternehmen große Schulden leiht, um seine eigenen Aktien zurückzukaufen. Dies kann das Ergebnis je Aktie (EPS) aufblähen, wirkt sich jedoch nicht auf die tatsächliche Leistung oder die Wachstumsraten aus.,
Negativer Reingewinn
Schließlich können negativer Reingewinn und negatives Shareholder Equity einen künstlich hohen ROE erzeugen. Wenn ein Unternehmen jedoch einen Nettoverlust oder ein negatives Eigenkapital aufweist, sollte der ROE nicht berechnet werden.
Wenn das Eigenkapital negativ ist, ist das häufigste Problem eine übermäßige Verschuldung oder eine inkonsistente Rentabilität. Es gibt jedoch Ausnahmen von dieser Regel für Unternehmen, die profitabel sind und den Cashflow genutzt haben, um ihre eigenen Aktien zurückzukaufen., Für viele Unternehmen ist dies eine Alternative zur Zahlung von Dividenden, und es kann schließlich das Eigenkapital reduzieren (Rückkäufe werden vom Eigenkapital abgezogen), um die Berechnung negativ zu gestalten.
In allen Fällen sollten negative oder extrem hohe ROE-Werte als ein untersuchungswürdiges Warnzeichen angesehen werden. In seltenen Fällen könnte eine negative ROE-Ratio auf ein Cashflow-unterstütztes Aktienrückkaufprogramm und ein hervorragendes Management zurückzuführen sein, dies ist jedoch das weniger wahrscheinliche Ergebnis. In jedem Fall kann ein Unternehmen mit einem negativen ROE nicht gegen andere Aktien mit positiven ROE-Verhältnissen bewertet werden.,
Einschränkungen von ROE
Ein hoher ROE ist möglicherweise nicht immer positiv. Ein übergroßer ROE kann auf eine Reihe von Problemen hinweisen-wie inkonsistente Gewinne oder übermäßige Schulden. Auch ein negativer ROE aufgrund eines Nettoverlusts des Unternehmens oder eines negativen Eigenkapitals der Aktionäre kann nicht zur Analyse des Unternehmens verwendet werden und auch nicht zum Vergleich mit Unternehmen mit einem positiven ROE.
ROE vs., Return on Investment Capital
Während Return on Equity betrachtet, wie viel Gewinn ein Unternehmen im Verhältnis zum Eigenkapital erzielen kann, führt Return on Investment Capital (ROIC) diese Berechnung ein paar Schritte weiter.
Der Zweck von ROIC besteht darin, den Geldbetrag nach Dividenden herauszufinden, den ein Unternehmen auf der Grundlage all seiner Kapitalquellen verdient, einschließlich Eigenkapital und Schulden. ROE untersucht, wie gut ein Unternehmen Shareholder Equity nutzt, während ROIC bestimmen soll, wie gut ein Unternehmen sein gesamtes verfügbares Kapital verwendet, um Geld zu verdienen.,
Beispiel ROE im Einsatz
Stellen Sie sich beispielsweise ein Unternehmen mit einem Jahreseinkommen von 1.800.000 USD und einem durchschnittlichen Eigenkapital von 12.000.000 USD vor. Diese Unternehmen ROE wäre wie folgt:
Reh=($1,800,000$12,000,000)=15%ROE=\left(\frac{\$1,800,000}{\$12,000,000}\rechts )=15\%ROE=($12,000,000$1,800,000)=15%
im Vergleich zu seinen peers, Apple hat eine sehr starke Eigenkapitalrendite.
Häufig gestellte Fragen
Was ist eine gute Eigenkapitalrendite (ROE)?,
Was als „guter“ ROE gilt, hängt wie bei den meisten anderen Leistungskennzahlen von der Branche und den Wettbewerbern des Unternehmens ab. Während der langfristige durchschnittliche ROE für Unternehmen im S&P 500 bei rund 14% lag, können bestimmte Branchen deutlich höher oder niedriger sein als dieser Durchschnitt. Alles andere ist gleich, Eine Branche wird wahrscheinlich einen niedrigeren durchschnittlichen ROE haben, wenn sie stark wettbewerbsfähig ist und erhebliche Vermögenswerte benötigt, um Einnahmen zu erzielen., Auf der anderen Seite können Branchen mit relativ wenigen Akteuren und in denen nur begrenzte Vermögenswerte zur Erzielung von Einnahmen benötigt werden, einen höheren durchschnittlichen ROE aufweisen.
Wie berechnet man ROE?
Zur Berechnung des ROE dividieren Analysten einfach den Nettogewinn des Unternehmens durch das durchschnittliche Eigenkapital. Da das Eigenkapital dem Vermögen abzüglich der Verbindlichkeiten entspricht, ist ROE im Wesentlichen ein Maß für die Rendite des Nettovermögens des Unternehmens. Der Grund, warum das durchschnittliche Eigenkapital verwendet wird, ist, dass diese Zahl während des betreffenden Abrechnungszeitraums schwanken könnte.,
Was ist der Unterschied zwischen Return on Assets (ROA) und Eigenkapitalrendite?
ROA und ROE sind sich insofern ähnlich, als beide versuchen zu messen, wie effizient das Unternehmen seine Gewinne generiert. Während ROE jedoch den Nettogewinn mit dem Nettovermögen des Unternehmens vergleicht, vergleicht ROA den Nettogewinn allein mit dem Vermögen des Unternehmens, ohne seine Verbindlichkeiten abzuziehen. In beiden Fällen werden Unternehmen in Branchen, in denen erhebliche Vermögenswerte für den Betrieb benötigt werden, wahrscheinlich eine niedrigere durchschnittliche Rendite erzielen.,