Im aktuellen Niedrigzinsumfeld waren südafrikanische Anleihen unglaublich widerstandsfähig. In den letzten fünf Jahren haben leistungsstarke Fonds wie der Absa Bond Fund und der Allan Gray Bond Fund den Anlegern Renditen von rund 9% pro Jahr beschert. Das ist ein Plus von 4 Prozent über der Inflationsrate.

In einem Zeitraum, in dem der FTSE/JSE All Share Index die Inflation nur geringfügig übertroffen hat, war dies eine hervorragende Rendite, die mit relativ geringem Risiko verdient wurde.,

„Wenn man sich Asset-Allocation-Fonds anschaut, die sich in den letzten Jahren relativ gut entwickelt haben, waren die meisten von ihnen in gewissem Maße übergewichtig Anleihen und Bargeld“, betont Mark Dunley-Owen, Co-Fondsmanager des Allan Gray Bond Fund.

Lokale Anleihen waren ein ausgezeichneter Ort für Anleger, um eine Pause von den niedrigen Renditen in anderen Anlageklassen zu finden. Es ist jedoch wichtig, diese historische Leistung im Kontext zu halten.

„Bargeld und Anleihen können Aktien auf kürzere Sicht übertreffen“, betont Dunley-Owen. „Aber das ist langfristig unwahrscheinlich.,“

Ungewöhnliche Bedingungen

Dies ist insbesondere der Fall, da die Renditen für festverzinsliche Wertpapiere auf dem lokalen Markt außergewöhnlich waren. Das Interesse, das Sie an Bargeld verdienen können, ist höher als die Inflation, was in den meisten anderen Ländern der Welt nicht der Fall ist. In vielen entwickelten Märkten waren die Renditen für Bareinlagen negativ.

Trotz dieses Umfelds haben sich südafrikanische Investoren im Allgemeinen vielleicht immer noch nicht so sehr auf den Anleihemarkt gewärmt, wie man es erwarten könnte.,

„Südafrika war in der Regel als Anlageklasse untergewichtet, weil unsere Aktienrenditen in der Vergangenheit gut waren“, betont James Turp, Head of Fixed Income bei Absa Asset Management. „In den letzten Jahren haben die Anleger aufgrund des politischen Risikos und des Fokus auf unsere Ratings auch etwas davor zurückgeschreckt, in Anleihen zu gehen. Es ist also eine Anlageklasse, vor der Anleger vorsichtig sind.“

Die Renditen lokaler Anleihen haben sich jedoch dem Pessimismus der Anleger widersetzt.,

Erwartungen übertreffen

„Ich denke, es gibt zwei Dinge, die in den letzten Jahren einzigartig waren und dazu beigetragen haben“, sagt Dunley-Owen. „Das erste ist, dass trotz der Probleme, die das Land hat, die Inflation eine Sache ist, die sehr gut kontrolliert wurde.“

Dies ist seit 2010 fast konstant innerhalb der Zielband der South African Reserve Bank geblieben, und das hat den Anleihemarkt unterstützt.,

Die zweite ist, dass die Risikoprämie, die ausländische Investoren aus Südafrika gefordert haben, gestiegen ist und die lokalen Renditen auch in einem Umfeld niedriger Renditen weltweit hoch gehalten haben.

„Wenn man sich ähnliche Länder wie Südafrika wie Brasilien und Russland anschaut, sind ihre 10-jährigen Anleiherenditen im letzten Jahr von etwa 9% auf 7% gestiegen, während die lokalen Renditen bei 9% geblieben sind“, bemerkt Turp. „Im Vergleich zu diesen Märkten ist unsere Risikoprämie also gestiegen., Das ist aus Ländersicht nicht unbedingt gut, aber es war eine gute Nachricht für neue lokale Investoren, da Staatsanleihen technisch gesehen die Null-Risiko-Anlageklasse sind und Sie dennoch mit diesen hohen Renditen eintreten konnten.“

Einfluss von außen

Ausländer, die nach Renditen suchen, haben auch dafür gesorgt, dass es auf dem Markt eine große Nachfrage gibt.

„Die zusätzliche Liquidität im System durch quantitative Easing hat die Renditen weltweit gesenkt“, erklärt Turp. „Daher ist jede Schuld, die eine hohe Rendite bietet, im Verhältnis zu ihrem Risiko stärker gefragt., Mit so etwas wie 20% bis 30% der globalen Anleihen, die eine negative Rendite erzielen, ist alles mit einer reichen Rendite wie unsere angesichts unseres liquiden und entwickelten Finanzsystems attraktiv.“

SA-Anleihen auch die höchste nachgiebig im FTSE World Government Bond Index (WGBI). Dies bedeutet, dass jeder Fonds mit dem WGBI als Benchmark schwer zu übertreffen wäre, ohne sich auf dem lokalen Markt zu engagieren.

Dennoch bleiben die Anleger besorgt über die Risiken in lokalen Anleihen., Ihre Hauptanliegen sind die sich verschlechternde Finanzlage des Landes und die Wahrscheinlichkeit einer Kreditabstufung durch Moody ‚ s nach dem Haushalt 2020.

„Die Frage ist immer, ob diese eingepreist sind, aber niemand kann das wirklich beantworten“, sagt Turp.

Mit Blick auf die Zukunft

Wie Londa Nxumalo, Co-Fondsmanagerin des Allan Gray Bond Fund, hervorhebt, gibt es jedoch Grund zu der Annahme, dass Anleger einen gewissen Sicherheitsspielraum haben.

„Der Pessimismus spiegelt sich wohl etwas im Preisniveau wider“, sagt sie., „Brasilien hat eine zwei Mal niedrigere Bonität als Südafrika, aber unsere Renditen sind höher. Der Markt spiegelt also bereits die Stimmung auf dem aktuellen Niveau wider.“

Sie glaubt auch, dass eine Herabstufung von Moody ‚ s vom Markt verwaltet wird.

“ Wenn Südafrika vom WGBI fallen würde, würden Sie Abflüsse von Index-Trackern und einigen aktiven Anlegern sehen, die unsere Anleihen immer noch halten, weil die Opportunitätskosten, sie nicht zu halten, ziemlich hoch waren“, sagt Nxumalo., „Davon abgesehen haben wir jedoch einen Pool von Investoren in diesem Land, die möglicherweise gezwungen sind, Geld zurückzuschicken, wenn der Rand schwächer wird, und ein Teil davon würde auf Anleihen gerichtet sein. Wir erwarten also keine Spirale der Renditen.“

Der Allan Gray Bond Fund wurde bei den diesjährigen Morningstar Awards als bester Bond Fund ausgezeichnet. Der Absa Bond Fund wurde Zweiter in der Kategorie.