Resumo Executivo
a colheita de perdas fiscais é uma estratégia popular de planeamento fiscal, especialmente porque o final do ano se aproxima e os investidores consideram a sua potencial exposição a mais-valias., No entanto, para muitos investidores, o benefício da colheita de perdas fiscais é sobrestimado, uma vez que a colheita de uma perda gera economias fiscais atuais, mas também reduz a base de custo do investimento, desencadeando um ganho potencial no futuro que pode compensar a maior parte ou a totalidade do benefício de colheita de perdas!no entanto, mesmo que uma perda colhida crie um ganho futuro, ainda há uma oportunidade de adiamento de pagamento de impostos, o que pode criar um benefício económico modesto mas não trivial para a colheita de perdas fiscais., Os benefícios são ainda mais amplificados-às vezes muito-se houver um potencial que os ganhos no futuro serão tributados a uma taxa mais baixa do que as perdas colhidas hoje, com a ressalva de que se os parênteses vão na outra direção, a colheita de perda de imposto não só perde o seu valor positivo, mas pode realmente ser destruidor de riqueza!,
na medida em que escalões do imposto se antecipam alterações favoráveis, embora – ou pelo menos, que as taxas vão manter estável – algum benefício para imposto de perda de colheita permanece, e pode ser maximizada com carteiras que possuem um vasto leque diversificado de posições (criação de mais de perda de colheita de oportunidades), tem contribuições em andamento (mais uma vez a criação de mais de perda de colheita de oportunidades), e são verificados com freqüência para perdas de colheita (como apenas tentando perdas da colheita, em dezembro, pode perder ainda maior intra-perda de anos de colheita de oportunidades!)., E para aqueles que não estão em risco de mudanças adversas de taxa, a oportunidade de colheita de perda de imposto é especialmente atraente no ambiente de hoje, com os custos de transação (incluindo taxas de negociação e spreads bid/ask) tão baixo quanto eles já foram, e mais oportunidades do que nunca para possuir alternativas de investimento que minimizam o erro de rastreamento ao navegar as regras de venda de lavagem!,
Autor: Michael Kitces
Michael Kitces é Chefe de Estratégia de Planejamento em Buckingham Riqueza Parceiros, uma solução completa de gestão de riqueza provedor de serviços de apoio milhares de consultores financeiros independentes.,
além disso, ele é um co-fundador da DISPERSÃO de Planejamento de Rede, AdvicePay, fpPathfinder, e o Novo Planejador de Recrutamento, o ex-Praticante Editor da Revista de Planejamento Financeiro, o anfitrião de Consultor Financeiro Sucesso podcast, e o editor do popular planejamento financeiro indústria blog Nerd Vista do Olho através de seu website Kitces.com, dedicada ao avanço do conhecimento em planejamento financeiro. Em 2010, Michael foi reconhecido com um dos prêmios “Heart of Financial Planning” da FPA por sua dedicação e trabalho no avanço da profissão.,
a história da colheita de perdas fiscais
Uma vez que o Governo Federal tributa um aumento do valor da propriedade de investimento como uma mais-valia, é justo que os investidores sejam autorizados a reduzir o seu rendimento para fins fiscais pelo montante de quaisquer perdas geradas., Na verdade, além de permitir que as perdas de capital para compensar os ganhos de capital, imposto de código também permite que os indivíduos para gerenciar a carga fiscal, permitindo que quaisquer ganhos na propriedade de investimento para permanecer imposto diferido até que o investimento seja vendido (o que faz com que os ganhos para ser “reconhecido”, para efeitos fiscais).,
no entanto, o fato de que as perdas de capital podem ser deduzidas para efeitos fiscais para gerar corrente imposto sobre a poupança, enquanto os ganhos de capital pode ser adiada por simplesmente não vender o investimento para reconhecer o ganho, cria a possibilidade de que investidores irão tirar proveito do código tributário pela tentativa de, proativamente, reconhecer perdas agora para economia de imposto, mas empurrar ganhos no futuro., E na primeira década do código tributário, que é exatamente o que aconteceu, na verdade, alguns investidores foram tão agressivos sobre ela, eles simplesmente vendem os investimentos que tinham perdas e compra-los de volta imediatamente, “colheita” a perda para fins de imposto para gerar corrente imposto de poupança, mas, mesmo sem alterar substantivamente o seu investimento original!,
Para limitar este tipo de abuso, o Congresso promulgou IRC Seção 1091 como uma parte da Receita Ato de 1921, que declarou que, se o investidor vendeu um investimento para uma perda fiscal, mas comprei uma idêntica a segurança de que a perda seria permitido para fins fiscais., Ao criar estas regras de “venda de lavagem” (que têm sido iteradas ao longo das décadas para reprimir outros abusos, tais como a venda para uma perda e recompras em um IRA), no entanto, o Congresso também indirectamente abençoada e consagrada na lei a estratégia de perda de imposto de colheita para gerar economias de imposto atuais… desde que a regra de 30 dias necessária é navegada.,
Imposto de Perda de Colheita (TLH) E O Problema Com o Imposto de Alfa
Desde que a essência do Imposto de Perda de Colheita (TLH) é criar uma franquia perda para fins de imposto para gerar atual economia de impostos, a forma mais fácil de medir os benefícios da estratégia é simplesmente a medida de quanto em impostos é, na verdade, salvo em relação ao investimento.,
Por exemplo, se um investimento foi originalmente comprado por $20.000, mas agora está abaixo de $14.000 (um grande declínio de 30%), em seguida, a colheita da perda gera uma perda de capital de $6.000, que, por sua vez (assumindo que existem ganhos de capital para compensá-lo contra) irá produzir uma poupança de imposto de $900 a uma taxa de 15% de longo prazo mais-valias imposto. Em relação a um valor de investimento de US $14.000, isso significa a colheita da perda de capital gerou um “alfa fiscal” de US $900 / US $14.000 = 6,4%.,
no entanto, a realidade é que a colheita da perda realmente não aumentou a riqueza do investidor em US $900 de poupança fiscal a longo prazo. A razão é que enquanto a perda colhida gerou US $ 900 da poupança fiscal atual, a lei de colheita da perda também reduz a base de custo do investimento. Ao vender o investimento em $14.000 para colher a perda de capital e, em seguida, reinvestindo os $14.000 de lucros, a “nova” base de custo indo para a frente será de $14.000., O que significa que se/quando o investimento eventualmente recuperar de volta aos seus 20 mil dólares originais, o investidor vai enfrentar um futuro “ganho de recuperação” de… 6 mil dólares, e um imposto negativo alfa no ano de liquidação! De fato, se esse ganho de capital por sua vez resulta em uma conta fiscal de US $900 (assumindo a mesma taxa de 15% de longo prazo do imposto sobre as mais-valias), o valor líquido da transação é realmente o mesmo que teria ocorrido se a perda nunca foi colhida em primeiro lugar!,
a ressalva, no entanto, é que o verdadeiro valor económico da colheita de perdas fiscais não é um zero perfeito, embora o ganho futuro criado pela colheita da perda irá compensar a poupança fiscal gerada pela perda. A razão pela qual ainda há um benefício para a colheita de perdas fiscais é que a perda é criada agora – produzindo dólares adicionais para investir – enquanto o “ganho de recuperação” não vai criar um evento tributável até algum ponto no futuro. Entretanto, o investidor tem a oportunidade de usar, investir e crescer esses 900 dólares., Em outras palavras, enquanto a colheita de perdas fiscais não produz necessariamente qualquer poupança fiscal líquida, é o equivalente a obter um empréstimo sem juros do Governo Federal para usar por um (potencialmente longo) período de adiamento de impostos.medindo o valor econômico do diferimento de impostos, como podemos medir o valor econômico do diferimento de impostos?,
no nível mais básico, o benefício do diferimento de impostos é simplesmente o valor do crescimento que pode ser gerado sobre esse “empréstimo temporário” do Governo Federal, até que ele deve ser devolvido. Por exemplo, continuando o exemplo anterior, se os $900 de poupança de imposto podem ser investidos para um retorno médio de 8%, Então o verdadeiro valor do diferimento de imposto é $72 valor de crescimento. Em um investimento de US $ 14.000, isso equivale a um verdadeiro benefício fiscal de 0,51% após 1 ano (e se reconhecermos que os US $72 de crescimento estará sujeito a uma taxa de imposto de 15%, o benefício líquido é de 0,44%).,
claro, a ressalva a este exemplo é que, enquanto o investimento continuar a ser detido, o valor económico do diferimento de impostos continua a crescer e a agravar-se. Em outras palavras, não é apenas que o valor da colheita a perda é de US $72 de crescimento, mas que é US $72 de crescimento, composto ao longo do tempo, até que ele é finalmente vendido! Assim, o gráfico abaixo mostra o montante (líquido após impostos) de dólares adicionais criados ao longo do tempo, colhendo a perda de $6.000.,
assim, o benefício da recolha de perdas fiscais ao longo do tempo é efectivamente um “vento de cauda” do crescimento económico adicional gerado em resultado do investimento das poupanças fiscais da operação de colheita inicial., Assim, podemos calcular o verdadeiro desenvolvimento econômico, em benefício de imposto de perda de colheita ao longo do tempo, comparando o valor da riqueza criada pela colheita de perda, comparando-a com a riqueza que teria existido sem a colheita a perda, e comparando-se a taxa interna de retorno entre os dois; a diferença representa o “excesso de retorno equivalente”, criado pelo imposto de perda de colheita de transação., Notavelmente, a longo prazo, o excesso de riqueza em Dólares continua a aumentar, mas o excesso de retorno em relação aos próprios retornos começa a diminuir e fornecer retornos decrescentes uma vez que o investimento recupera acima de sua base de custo original.
Como os resultados mostram, enquanto o benefício da colheita de perdas fiscais é positivo, não é “enorme” e é muito menor do que “tax alpha” (calculado apenas com base na poupança fiscal de um ano) implica; com uma diminuição de 30% seguida de um crescimento de 7%, o valor económico da colheita de perdas fiscais sobe até quase 0.,30% / ano de retorno adicional anualizado equivalente a 15% de taxas de imposto (ou 0,42% a 23,8% de taxas de mais-valias), caindo um pouco abaixo de 0,20% e 0,30% (respectivamente) a longo prazo. Como os resultados mostram, os benefícios são maiores se as taxas de imposto forem mais elevadas – uma vez que há mais Perdas a serem colhidas para um benefício económico em primeiro lugar!, Do mesmo modo, os benefícios são maiores se o declínio do mercado for maior, produzindo mais perdas para a colheita e mais economias de imposto geradas em primeiro lugar; e os benefícios são também maiores se os retornos subsequentes forem mais elevados (permitindo uma maior composição na poupança de imposto). Inversamente, com menores descidas do mercado, taxas de imposto mais baixas e rendimentos mais baixos, o benefício da perda de receitas fiscais é diminuído.,dado este benefício um pouco modesto, é importante pesar o benefício da coleta de perdas fiscais contra os riscos, que incluem comissões de transação que podem desgastar seu valor, juntamente com o risco de “erro de rastreamento” (que a segurança alternativa mantida para evitar as regras de venda de lavagem não executar consistente com o investimento original)., Por outro lado, porém, como os custos de transação continuar a diminuir até zero (com maior bid/ask spreads e baixas taxas de negociação), e o risco de “tracking error” é muitas vezes diminuído (como hoje, com ETFs, é mais fácil de segurar, não se substancialmente idênticos de segurança para evitar a lavagem de venda, mantendo um número relativamente alta correlação com o investimento inicial), mesmo que estes benefícios fiscais, perda de colheita de torná-lo suficiente para considerar de forma sistemática ao longo do tempo.,
Como Suporte de Imposto de Arbitragem Altera O Benefício De Imposto de Perda de Colheita (para Melhor Ou Para Pior)
Em todos os exemplos acima, o benefício de imposto de perda de colheita foi medido assumindo taxas de imposto permanecer a mesma, no momento em que a perda da colheita, e quando a subsequente recuperação de ganho é reconhecido (seja de 15%, ou seja, 23,8%). No entanto, a realidade é que, às vezes, as taxas de imposto serão diferentes, criando uma oportunidade de “Arbitragem de taxa” para benefícios adicionais de colheita de perda de imposto.,por exemplo, suponha, em vez disso, que o investidor está em salários de “pico” neste momento, aumentando o rendimento global para os escalões de tributação mais altos e a taxa de mais-valias para 23,8%, mas antecipa a reforma em breve e que a taxa de mais-valias associada cairá para apenas 15% a partir desse ponto em diante. Neste contexto, o valor econômico da colheita da perda não é apenas a oportunidade de investir a poupança fiscal até que ela deve ser “reembolsada” do ganho de recuperação; riqueza também pode ser criada simplesmente pela diferença entre as taxas de imposto atuais e futuras.,continuando os exemplos anteriores, isto significa que com uma perda de $6.000, a poupança fiscal em 23.8% seria de $1,428, enquanto o subsequente ganho de recuperação de $6.000 só seria tributado a uma taxa de 15% para $900 dos impostos subsequentes. Como resultado, arrecadar a perda de imposto agora (a 23,8%) e pagá – lo no futuro (a 15%) cria $1,428 – $900 = $528 de riqueza “livre”, simplesmente cronometrando efetivamente as taxas de imposto!,
quando adicionado em cima dos benefícios de diferimento de impostos puros, a oportunidade de arbitragem entre escalas fiscais cria significativas oportunidades adicionais de riqueza ao longo do tempo. O gráfico abaixo mostra uma comparação de imposto de perda de colheita de benefícios (em termos de “excesso de retorno equivalente”, medida pela diferença nas taxas internas de retorno entre a riqueza com e sem imposto de perda de colheita), dependendo se taxas de impostos são uma constante de 15%, uma constante de 23,8%, ou mais alta de 23,8% agora, e um menor de 15% no futuro., Como os resultados mostram, o potencial adicional de riqueza por arbitragem de classes tributárias pode ser significativamente maior do que os benefícios de diferimento de impostos (embora, em última análise, os benefícios de Arbitragem de classes tributárias diminuam, como o benefício é estendido ao longo do tempo).
uma versão especialmente favorável da comparação emerge se houver uma oportunidade para o investidor colher uma perda a taxas de rendimento ordinárias (e.g.,, aplicando-o contra o rendimento comum na medida do limite de US $3.000, ou colhendo uma perda de curto prazo e tendo ganhos de curto prazo para compensá-lo contra); em tais cenários, a arbitragem de intervalo de imposto é significativa, com um spread de 43,4% vs 23,8% nas taxas de imposto superiores!
Por outro lado, vale a pena notar que a colheita de perdas fiscais também pode enfrentar mudanças adversas de classe fiscal também. Por exemplo, um investidor colhendo a 15% das taxas de ganhos de capital pode realmente colher tanto em perdas que o ganho de recuperação futuro realmente leva os futuros escalões de impostos mais elevados!, Por exemplo, um investidor relativamente abastado poderia colher US $50.000/Ano por 10 anos a taxas de 15%, mas ao fazê-lo reduz a base de custo da carteira em um acumulado US $500.000, o que significa que o ganho subsequente de recuperação pode ser grande o suficiente para levar esse investidor para a faixa de 23,8% de imposto. Tais cenários negativos de arbitragem fiscal são um risco de perda de imposto de colheita (se não planejado para) e pode ser destrutivo para a riqueza, ou pelo menos exigir um tempo significativo para os benefícios do adiamento de impostos para superar a mudança adversa entre parênteses fiscais., Na verdade, em situações em que os ganhos futuros podem ser “muito grandes”, a abordagem ideal é, na verdade, não colher as perdas, mas colher os ganhos em vez disso; da mesma forma, para os indivíduos de renda mais baixa elegíveis para 0% de taxas de ganhos de capital a longo prazo, é melhor colher ganhos para um “livre” step-up em base, em vez de Perdas de colheita!uma comparação destes cenários – incluindo taxas de imposto estáticas de 23,8%, a colheita a 23,8%, mas a liquidação a 15%, a colheita a taxas de rendimento ordinárias de topo (43,4%) e a liquidação a taxas de mais-valias de longo prazo de topo (23.,8%), e um exemplo de um cenário de “arbitragem fiscal negativa” de colheita em 15%, mas liquidando em 23,8%, são mostrados abaixo. Como os resultados revelam em geral, os benefícios – ou potenciais consequências adversas – da colheita de perdas fiscais quando os escalões de tributação mudam podem ser muito mais impactantes do que o benefício subjacente do próprio adiamento de impostos!,
também É importante notar que, particularmente, uma “extrema” do imposto de renda de arbitragem oportunidade está disponível para aqueles que, em última análise, plano para morrer com o investimento ou doá-lo; o ex-permite um passo em frente na base que, implicitamente, o futuro de imposto taxa de 0%, e da mesma forma o último também evita qualquer futuro a tributação sobre o ganho de recuperação através de regras para doações de caridade deduções. Na medida em que a futura taxa bracket é 0%, a arbitragem associada taxa bracket fará com que o resultado da colheita de perda seja ainda mais favorável!,
verificação diária, diversificação, e outros fatores que impactam os benefícios da colheita de perda de imposto
até agora, temos olhado para a colheita de perda de imposto no que é indiscutivelmente um dos cenários possíveis “mais favoráveis” -uma perda dramática -30% (um evento de 2-padrão-desvio!) ocorre imediatamente, no primeiro ano, criando uma oportunidade significativa de colheita de perdas fiscais a longo prazo, com todos os benefícios associados de aumentar o crescimento no diferimento de impostos e o potencial de arbitragem entre os impostos. No entanto, em muitos (ou mesmo na maioria?,) casos, os investimentos não caem imediatamente após a compra. E, de fato, se um investimento sobe o suficiente nos primeiros anos, pode ser tão longe que mesmo com um subseqüente declínio do mercado, não haverá nenhuma perda, como o investimento pode já estar tão à frente há o declínio na verdade, não desencadear uma perda abaixo base de custo!
na medida em que as perdas disponíveis para a colheita na prática são inferiores aos exemplos apresentados anteriormente, o benefício provável da colheita de perdas fiscais para a maioria dos investidores será menor na prática, sendo todos os outros iguais.,por outro lado, a realidade é que a maioria dos investidores não detém 100% da sua carteira num único fundo ou investimento. Em vez disso, os investidores vários investimentos em uma carteira, o que significa que, mesmo se alguns investimentos vá até (possivelmente o suficiente para que nunca haverá perdas para a colheita, porque o investimento nunca mais vai cair abaixo do custo), os outros investimentos que não são perfeitamente correlacionados, pode ainda recusar abaixo do custo base, criando uma perda de colheita de oportunidade., Em termos gerais, isso significa que quanto mais diversificada for a carteira, e o mais granular do cargo (no extremo, segurando cada uma das 500 ações no S&P 500, em vez de uma S&P 500 FEF), mais oportunidades haverá para fazer, pelo menos, alguns de imposto de perda de colheita. Do mesmo modo, as contribuições em curso para a carteira ao longo do tempo criam o potencial de que, mesmo que alguns investimentos nunca tenham uma oportunidade de colheita de perdas (ex.,, eles são investidos logo antes de os mercados subirem significativamente), outros investimentos no mercado podem ser “menos bem cronometrados” e experimentar diminuições precoces que criam oportunidades de colheita de perdas.da mesma forma, é notável que, enquanto muitos consultores e investidores têm historicamente implementado a colheita de perdas fiscais em uma base anual (por exemplo, no mês de dezembro), tentando colher mais regularmente ao longo do ano cria mais oportunidades para realmente colher no ponto de perda máxima., Por exemplo, em 2011 o S&P 500 caiu mais de 10% no meio do ano, mas terminou em até 2%; imposto anual de perda de colheita teria encontrado perdas para a colheita, mas tentar colher mais frequentemente teria gerado algum prejuízo fiscal de colheita de benefícios., Embora haja algum debate sobre exatamente como a quantidade adicional de perda de colheita oportunidades são criadas por “verificar” para perdas com mais frequência (alguns afirmam que o valor é significativo, enquanto outros sugerem que é bastante modesto benefício incremental), existe, claramente, pelo menos, alguma melhora, na prática, o prejuízo fiscal e a eficiência de colheita por meio da busca perdas de colheita mais frequência do que apenas uma vez por ano., No entanto, os investidores devem ser cautelosos sobre ser muito agressivo na perda frequente de colheita, como ainda é possível colher com muita freqüência; se o incremental perdas de colheita são muito pequenos, eles podem ser oprimido pelo que será provável que ainda haver alguns custos de transação e bid/ask spreads para lidar com, e enquanto o rastreamento de erro pode ser reduzido com a de hoje veículos de investimento, não é zero e não deve ser ignorado tanto., A combinação de verificação contínua de oportunidades de colheita de perdas, especialmente para aqueles que fazem contribuições em curso, juntamente com os custos de transação minimizados, tem sido um benefício anunciado chave do melhoramento e programas de colheita de perdas fiscais à frente Rica.
é claro, talvez a maior ressalva para a colheita de perdas fiscais, no entanto, é simplesmente que nenhuma dessas oportunidades mais granulares de colheita de perdas, ou a capacidade de verificar regularmente para Perdas para colheita, importará se não há ganhos de capital para compensar com essas perdas em primeiro lugar!, De acordo com o código de Receita Interna, se não houver ganhos de capital para comparar com as perdas, então até US $3.000 de perdas podem ser aplicadas contra o rendimento comum, mas o restante deve simplesmente ser levado para a frente para uso futuro, gerando nenhuma poupança de adiamento de impostos, nenhuma oportunidade para agravar o crescimento, e nenhum potencial de Arbitragem de intervalo de impostos em tudo!, Na verdade, para muitos investidores, a colheita, as perdas quando não há ganhos para compensar simplesmente cria reporte de perdas que se acostumar no futuro para compensar os ganhos criado pela colheita a perda, em primeiro lugar, que não produz benefícios econômicos para a colheita a perda de todos!,
a linha de fundo, porém, é simplesmente esta: a colheita de perdas fiscais (TLH) tem algum benefício econômico ao longo do tempo, embora não seja impulsionada pela poupança total (normalmente medida por “tax alpha”), mas sim pelo valor econômico do diferimento de impostos, o que leva a benefícios econômicos modestos mas não triviais ao longo do tempo. Para aqueles que podem experimentar mudanças de classe tributária, os benefícios podem ser significativamente amplificados – para melhor ou pior – e, na verdade, o impacto da Arbitragem de classe tributária pode ser muitas vezes mais significativo do que os benefícios subjacentes do adiamento de impostos em si., Como resultado, é fundamental concentrar não apenas no diferimento de impostos sobre valor de perda de colheita, mas também o potencial do imposto de renda impactos… e na medida do previsto do imposto de renda alterações são favoráveis, e há ganhos para compensar com as perdas que, em primeiro lugar, a colheita tanto quanto possível, maximizando a oportunidade para cada contribuição, cada investimento/classe de ativos a ser realizada, e por “verificar” para a perda de colheita de oportunidades sempre que possível!