Co to jest rentowność obligacji?
rentowność obligacji to zwrot, jaki inwestor realizuje z obligacji. Wydajność wiązania można zdefiniować na różne sposoby. Najprostszą definicją jest ustalenie rentowności obligacji równej jej kursowi kuponu. Bieżąca rentowność jest funkcją ceny obligacji oraz jej kuponu lub wypłaty odsetek, która będzie dokładniejsza niż zysk kuponu, jeśli cena obligacji jest inna niż jej wartość nominalna. Bardziej skomplikowane obliczenia rentowności obligacji będą uwzględniały wartość pieniądza w czasie i spłatę odsetek., Obliczenia te obejmują yield to maturity (YTM), bond equivalent yield (BEY) oraz effective annual yield (EAY). (Odkryj różnicę między stopą rentowności obligacji a stopą kuponu).
rentowność obligacji: bieżąca rentowność i YTM
Przegląd rentowności obligacji
Kiedy inwestorzy kupują obligacje, zasadniczo pożyczają emitentom obligacji pieniądze. W zamian emitenci obligacji zgadzają się płacić inwestorom odsetki od obligacji przez cały okres ich trwania oraz zwracać wartość nominalną obligacji po terminie zapadalności., Najprostszym sposobem obliczenia rentowności obligacji jest podzielenie jej płatności kuponowej przez wartość nominalną obligacji. To się nazywa kurs kuponu.
Jeśli Obligacja ma wartość nominalną 1000 USD i dokonała płatności odsetek lub kuponów w wysokości 100 USD rocznie, to jej kurs kuponu wynosi 10% ($100 / $1,000 = 10%). Jednak czasami obligacja jest kupowana za więcej niż jej wartość nominalna (premia) lub mniej niż jej wartość nominalna( dyskonto), co zmieni rentowność uzyskiwaną przez inwestora z obligacji.
rentowność obligacji a cena
wraz ze wzrostem cen obligacji, rentowność obligacji spada. , Załóżmy na przykład, że inwestor kupuje obligacje, które zapadają w ciągu pięciu lat z roczną kursem kuponu 10% i wartością nominalną 1000 USD. Każdego roku Obligacja wypłaca 10%, czyli 100 dolarów odsetek. Jego stopa kuponu to odsetki podzielone przez jego wartość nominalną.
Jeśli stopy procentowe wzrosną powyżej 10%, cena obligacji spadnie, jeśli inwestor zdecyduje się ją sprzedać. Na przykład, wyobraź sobie, że stopy procentowe dla podobnych inwestycji wzrosną do 12,5%., Oryginalna Obligacja nadal dokonuje płatności kuponowej w wysokości 100 USD, co byłoby nieatrakcyjne dla inwestorów, którzy mogą kupić obligacje, które płacą 125 USD teraz, gdy stopy procentowe są wyższe.
jeśli pierwotny właściciel obligacji chce sprzedać swoją obligację, cena może zostać obniżona tak, aby płatności kuponowe i wartość zapadalności były równe zyskowi 12%. W tym przypadku oznacza to, że inwestor obniży cenę Obligacji do 927,90 USD., Aby w pełni zrozumieć, dlaczego jest to wartość obligacji, musisz zrozumieć trochę więcej o tym, jak wartość pieniądza w czasie jest wykorzystywana w wycenach obligacji, co zostało omówione w dalszej części tego artykułu.
gdyby stopy procentowe miały spaść, cena obligacji wzrosłaby, ponieważ jej płatność kuponowa jest bardziej atrakcyjna. Na przykład, jeśli stopy procentowe spadną do 7,5% W przypadku podobnych inwestycji, sprzedawca obligacji może sprzedać obligację za 1,101. 15 USD. Im dalej spadają stopy procentowe, tym wyższa będzie cena obligacji, a to samo dzieje się odwrotnie, gdy stopy procentowe wzrosną.,
w obu scenariuszach kurs kuponu nie ma już żadnego znaczenia dla nowego inwestora. Jeśli jednak roczna płatność kuponowa jest podzielona przez cenę obligacji, inwestor może obliczyć bieżący zysk i uzyskać przybliżone oszacowanie rzeczywistego zysku z obligacji.
bieżący zysk i kurs kuponu są niepełnymi obliczeniami dla rentowności obligacji, ponieważ nie uwzględniają wartości pieniądza w czasie, wartości terminu zapadalności ani częstotliwości płatności. Aby uzyskać pełny obraz rentowności obligacji, potrzebne są bardziej złożone obliczenia.,
Yield to Maturity
yield to maturity (YTM) to stopa procentowa, która sprawia, że wartość bieżąca wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych obligacji jest równa jej bieżącej cenie. Te przepływy pieniężne obejmują wszystkie płatności kuponowe i ich wartość zapadalności. Rozwiązanie dla YTM to proces prób i błędów, który można wykonać za pomocą kalkulatora finansowego, ale wzór jest następujący:
w poprzednim przykładzie Obligacja o wartości nominalnej 1000 USD, terminie pięciu lat do zapadalności i rocznych płatności kuponowych o wartości 100 USD była warta 927,90 USD, aby dopasować YTM do 12%., W tym przypadku pięć płatności kuponowych i wartość zapadalności 1000 USD stanowiły przepływy pieniężne obligacji. Ustalenie wartości bieżącej każdego z tych sześciu przepływów pieniężnych z dyskontem lub stopą procentową w wysokości 12% określi aktualną cenę obligacji.
rentowność obligacji – BEY
rentowność obligacji jest zwykle kwotowana jako rentowność obligacji (Bey), co powoduje korektę ze względu na fakt, że większość obligacji płaci swój roczny kupon w dwóch półrocznych płatnościach. W poprzednich przykładach przepływy pieniężne obligacji były roczne, więc YTM jest równy BEY., Gdyby jednak płatności kuponowe były dokonywane co sześć miesięcy, półroczny YTM wyniósłby 5,979%.
BEY jest prostą roczną wersją YTM półrocznego i jest obliczany przez pomnożenie YTM przez dwa. W tym przykładzie wartość obligacji, która wypłaca półroczne płatności kuponowe w wysokości 50 USD, wynosiłaby 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEJ nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie na dostosowanie z półrocznego YTM do rocznej stopy procentowej.,
efektywny roczny zysk – eay
inwestorzy mogą znaleźć dokładniejszy roczny zysk, gdy poznają wartość obligacji, jeśli uwzględniają wartość pieniądza w czasie. W przypadku półrocznej płatności kuponowej efektywny roczny zysk (EAY) zostanie obliczony w następujący sposób:
jeśli inwestor wie, że półroczny YTM wynosił 5,979%, to może użyć poprzedniego wzoru, aby znaleźć EAY na poziomie 12,32%. Ponieważ dodatkowy okres mieszania jest uwzględniony, EAY będzie wyższy niż BEY.,
komplikacje znalezienie rentowności obligacji
istnieje kilka czynników, które mogą utrudnić znalezienie rentowności obligacji. Na przykład w poprzednich przykładach zakładano, że w momencie sprzedaży obligacji pozostało dokładnie pięć lat do terminu zapadalności, co rzadko się zdarza.
przy obliczaniu rentowności obligacji okresy ułamkowe można rozpatrywać w prosty sposób; naliczone odsetki są trudniejsze. Na przykład wyobraź sobie, że do terminu zapadalności obligacji pozostały cztery lata i osiem miesięcy., Wykładnik w obliczeniach wydajności można przekształcić w dziesiętny, aby dostosować do częściowego roku. Oznacza to jednak, że w bieżącym okresie kuponowym upłynęły cztery miesiące, a zostały jeszcze dwa, co wymaga korekty naliczonych odsetek. Nowy nabywca obligacji otrzyma pełny kupon, więc cena obligacji zostanie nieznacznie zawyżona, aby zrekompensować sprzedającemu cztery miesiące bieżącego okresu kuponu, który upłynął.,
obligacje mogą być notowane z „czystą ceną”, która nie obejmuje narosłych odsetek lub „brudną ceną”, która zawiera kwotę należną do uzgodnienia narosłych odsetek. Gdy obligacje są notowane w systemie takim jak Terminal Bloomberg lub Reuters, używana jest czysta Cena.
podsumowanie rentowności obligacji
rentowność obligacji jest zwrotem dla inwestora z kuponu i przepływów pieniężnych z terminu zapadalności obligacji. Można go obliczyć jako prosty zysk kuponu, który ignoruje wartość pieniądza w czasie i wszelkie zmiany ceny obligacji lub przy użyciu bardziej złożonej metody, takiej jak yield to maturity., Stopa zwrotu do terminu zapadalności jest zwykle kwotowana jako stopa zwrotu równoważnego obligacji (bond equivalent yield, BEY), co sprawia, że łatwo porównać obligacje z okresami płatności kuponowych krótszymi niż rok. Klasyczną strategią jest użycie techniki drabiny obligacji, aby zmaksymalizować zyski z wieloma obligacjami wchodzącymi w okres zapadalności w różnych momentach.