w obecnym środowisku niskich stóp zwrotu, południowoafrykańskie obligacje były niezwykle odporne. W ciągu ostatnich pięciu lat fundusze o najwyższych wynikach, takie jak Absa Bond Fund I Allan Gray Bond Fund, przyniosły inwestorom zwrot w wysokości około 9% rocznie. Jest to wzrost powyżej inflacji o 4%.

w okresie, gdy indeks FTSE/JSE All Share Index nieznacznie przewyższał inflację, która była znakomitym zwrotem, osiąganym przy stosunkowo niskim ryzyku.,

„Jeśli spojrzeć na fundusze alokacji aktywów, które radziły sobie stosunkowo dobrze w ciągu ostatnich kilku lat, większość z nich to obligacje i środki pieniężne w pewnym stopniu nadwaga”, wskazuje Mark Dunley-Owen, współfundator funduszu Allan Gray Bond Fund.

lokalne obligacje są doskonałym miejscem dla inwestorów, aby znaleźć chwilę wytchnienia od niskich zysków z innych klas aktywów. Ważne jest jednak, aby zachować ten historyczny występ w kontekście.

„Gotówka i obligacje mogą w krótszym okresie przewyższać akcje”-podkreśla Dunley-Owen. „Ale w dłuższej perspektywie jest to mało prawdopodobne.,”

nietypowe warunki

jest tak szczególnie dlatego, że zyski ze stałych dochodów na rynku lokalnym były wyjątkowe. Odsetki, które możesz zarobić na gotówce, są wyższe niż inflacja, co nie ma miejsca w większości krajów świata. Na wielu rynkach rozwiniętych rentowność depozytów gotówkowych była ujemna.

mimo tego otoczenia, południowoafrykańscy inwestorzy w ogóle być może nie byli jeszcze tak rozgrzani do inwestowania na rynku obligacji, jak można by się spodziewać.,

„Republika Południowej Afryki generalnie była niedowagą obligacji jako klasa aktywów, ze względu na to, jak dobre były nasze zyski z kapitału w historii”, wskazuje James Turp, szef fixed income w Absa Asset Management. „W ostatnich latach inwestorzy również byli nieco nieśmiali wchodzeniem w obligacje ze względu na ryzyko polityczne i cały nacisk na nasze ratingi kredytowe. Jest to więc klasa aktywów, której inwestorzy są ostrożni.”

zyski z lokalnych obligacji przeczyły jednak pesymizmowi inwestorów.,

przekroczenie oczekiwań

„myślę, że są dwie rzeczy, które były wyjątkowe w ciągu ostatnich kilku lat, które przyczyniły się do tego”-mówi Dunley-Owen. – Po pierwsze, pomimo kłopotów, jakie ma ten kraj, jedyną rzeczą, która była bardzo dobrze kontrolowana, jest inflacja.”

,

Po drugie, premia za ryzyko, której domagają się inwestorzy zagraniczni od RPA, wzrosła, utrzymując stopy kapitalizacji na wysokim poziomie, nawet w warunkach niskich stóp kapitalizacji na całym świecie.

„Jeśli spojrzeć na kraje podobne do Rpa, takie jak Brazylia i Rosja, stopy kapitalizacji obligacji 10-letnich wzrosły z około 9% do 7% w ciągu ostatniego roku, podczas gdy stopy kapitalizacji lokalnej pozostały na poziomie 9%” – zauważa Turp. „Zatem w stosunku do tych rynków nasza premia za ryzyko wzrosła., To niekoniecznie dobre z perspektywy kraju, ale to była dobra wiadomość dla nowych lokalnych inwestorów, ponieważ technicznie rzecz biorąc dług publiczny to klasa aktywów o zerowym ryzyku, a mimo to udało Ci się wejść na te wysokie stopy kapitalizacji.”

wpływ zewnętrzny

„dodatkowa płynność w systemie wynikająca z luzowania ilościowego wymusiła obniżenie stóp kapitalizacji na całym świecie” – wyjaśnia Turp. „Tak więc każdy dług oferujący wysoką rentowność jest bardziej pożądany w stosunku do ryzyka., Z 20% do 30% globalnych obligacji dających ujemny zysk, wszystko z bogatym zyskiem, jak nasz, biorąc pod uwagę nasz płynny i rozwinięty system finansowy, jest atrakcyjne.”

obligacje SA są również najbardziej dochodowe w indeksie FTSE World Government Bond Index (WGBI). Oznacza to, że każdy fundusz, w którym WGBI jest jego punktem odniesienia, będzie miał trudności z osiągnięciem lepszych wyników bez narażenia na rynek lokalny.

jednak inwestorzy nadal obawiają się ryzyka związanego z lokalnymi obligacjami., Ich głównymi obawami są pogarszająca się sytuacja budżetowa kraju i prawdopodobieństwo obniżenia ratingu kredytowego przez Moody ' s po budżecie na 2020 r.

„pytanie zawsze brzmi, czy są wycenione, ale nikt naprawdę nie może na to odpowiedzieć” – mówi Turp.

patrząc w przyszłość

jednak, jak zauważa Londa Nxumalo, współfundator funduszu Allan Gray Bond Fund, istnieją powody, aby sądzić, że inwestorzy mają pewien margines bezpieczeństwa.

„prawdopodobnie pesymizm znajduje swoje odzwierciedlenie w poziomach cenowych” – mówi., „Brazylia ma o dwa stopnie niższy rating kredytowy niż Republika Południowej Afryki, ale nasze stopy kapitalizacji są wyższe. Tak więc rynek już odzwierciedla nastroje na obecnych poziomach.”

„Jeśli RPA spadnie z WGBI, zobaczysz odpływy od trackerów indeksów i niektórych aktywnych inwestorów, którzy nadal trzymają nasze obligacje, ponieważ koszt alternatywny ich nie trzymania jest dość wysoki”, mówi Nxumalo., – Ale to powiedziawszy, mamy pulę inwestorów w tym kraju, którzy mogą być zmuszeni do repatriacji pieniędzy, ponieważ rand osłabł, a część z nich byłaby skierowana na obligacje. Więc nie spodziewamy się spirali w plonach.”

Fundusz obligacji Allan Gray został uznany za najlepszy fundusz obligacji na tegorocznej Gali Morningstar Awards. Fundusz obligacji Absa został wicemistrzem w kategorii.