in de huidige omgeving met een laag rendement zijn Zuid-Afrikaanse obligaties ongelooflijk veerkrachtig geweest. In de afgelopen vijf jaar hebben best presterende fondsen zoals het Absa Bond Fund en het Allan Gray Bond Fund beleggers een rendement van ongeveer 9% per jaar gegeven. Dat is een winst boven de inflatie van 4%.

in een periode waarin de FTSE/JSE All Share Index slechts marginaal beter presteerde dan de inflatie, wat een uitstekend rendement is geweest, verdiend met een relatief laag risico.,”als je kijkt naar asset allocation funds die relatief goed hebben gedaan in de afgelopen jaren, de meeste van hen waren overgewicht obligaties en cash tot op zekere hoogte,” wijst Mark Dunley-Owen, co-fund manager van het Allan Gray Bond Fund.

lokale obligaties zijn een uitstekende plek voor beleggers geweest om enige respijt te vinden van de lage rendementen in andere activaklassen. Het is echter belangrijk om deze historische voorstelling in context te houden.

” contanten en obligaties kunnen op de kortere termijn beter presteren dan aandelen,” merkt Dunley-Owen op. “Maar dat is onwaarschijnlijk op de lange termijn.,”

ongebruikelijke omstandigheden

Dit is met name het geval omdat de vastrentende opbrengsten op de lokale markt uitzonderlijk waren. De rente die u kunt verdienen op contant geld is hoger dan de inflatie, wat niet het geval is in het grootste deel van de rest van de wereld. In veel ontwikkelde markten waren de rendementen op deposito ‘ s in contanten negatief.

ondanks dit klimaat zijn Zuid-Afrikaanse beleggers in het algemeen misschien nog steeds niet zo enthousiast om in de obligatiemarkt te beleggen als men zou verwachten.,

” Zuid-Afrika is over het algemeen ondergewicht obligaties als een activaklasse vanwege hoe goed onze equity returns zijn historisch,” wijst James Turp, het hoofd van vast inkomen bij Absa Asset Management. “De afgelopen jaren zijn beleggers ook een beetje verlegen om obligaties te gaan vanwege het politieke risico en de focus op onze credit ratings. Het is dus een activaklasse waar beleggers op hun hoede voor zijn.”

het rendement van lokale obligaties heeft echter het pessimisme van de belegger getrotseerd.,

verwachtingen overtreffen

“Ik denk dat er twee dingen zijn die uniek zijn geweest in de afgelopen jaren die hieraan hebben bijgedragen,” zegt Dunley-Owen. “De eerste is dat ondanks de problemen die het land heeft, het enige dat zeer goed onder controle is de inflatie.”

Dit is sinds 2010 vrijwel constant binnen de target band van de South African Reserve Bank gebleven, en dat heeft de obligatiemarkt ondersteund.,de tweede is dat de risicopremie die buitenlandse investeerders van Zuid-Afrika hebben geëist, is gestegen, waardoor de lokale rendementen zelfs in een klimaat van lage rendementen wereldwijd hoog blijven.

” als je kijkt naar vergelijkbare landen als Zuid-Afrika, zoals Brazilië en Rusland, zijn hun 10-jarige Obligatierendementen het afgelopen jaar van ongeveer 9% naar 7% gestegen, terwijl de lokale rendementen op 9% zijn gebleven,” merkt Turp op. “Dus ten opzichte van die markten is onze risicopremie gestegen., Dat is niet per se goed vanuit het perspectief van een land, maar het is goed nieuws voor nieuwe lokale beleggers, want technisch gesproken is de overheidsschuld de nulrisicocategorie, en toch ben je in staat geweest om binnen te komen met deze hoge rendementen.”

externe invloed

buitenlanders die op zoek zijn naar rendement hebben er ook voor gezorgd dat er voldoende vraag is op de markt.

“de extra liquiditeit in het systeem door kwantitatieve versoepeling heeft wereldwijd de rendementen doen dalen,” legt Turp uit. “Dus elke schuld met een hoog rendement is in hogere vraag ten opzichte van het risico., Met zo ‘ n 20 tot 30% van de wereldwijde obligaties die een negatief rendement geven, is alles met een rijk rendement als het onze, gezien ons liquide en ontwikkelde financiële systeem, aantrekkelijk.”

SA ‘ s obligaties zijn ook het hoogste rendement in de FTSE World Government Bond Index (WGBI). Dit betekent dat elk fonds met de WGBI als benchmark moeilijk zou kunnen presteren zonder blootstelling aan de lokale markt.

beleggers blijven echter bezorgd over de risico ‘ s van lokale obligaties., Hun voornaamste zorgen zijn de verslechterende begrotingssituatie van het land en de waarschijnlijkheid van een kredietverlaging ten opzichte van Moody ‘ s na de begroting voor 2020.

” de vraag is altijd of deze geprijsd zijn, maar niemand kan dat echt beantwoorden, ” zegt Turp.

vooruitblikkend

echter, zoals Londa Nxumalo, co-fund manager van het Allan Gray Bond Fund, opmerkt, is er reden om aan te nemen dat beleggers enige veiligheidsmarge hebben.

“het pessimisme wordt misschien enigszins weerspiegeld in de prijsniveaus,” zegt ze., “Brazilië heeft een credit rating twee inkepingen lager dan Zuid-Afrika, maar onze rendementen zijn hoger. De markt weerspiegelt dus al het sentiment op het huidige niveau.”

zij is ook van mening dat een downgrade van Moody ‘ s door de markt zal worden beheerd.

” als Zuid-Afrika van de WGBI zou vallen, dan zou je uitstroom zien van index trackers en een aantal actieve investeerders die nog steeds onze obligaties houden omdat de alternatieve kosten van het niet houden ervan vrij hoog zijn geweest, ” zegt Nxumalo., “Maar dat gezegd zijnde hebben we een pool van investeerders in dit land die kunnen worden gedwongen om geld te repatriëren als de rand verzwakt, en een deel van dat zou worden gericht op obligaties. We verwachten dus geen spiraal in opbrengsten.”

Het Allan Gray Bond Fund werd dit jaar op de Morningstar Awards erkend als het beste obligatiefonds. Het Absa Bond Fund werd tweede in deze categorie.