Sammendrag
underskudd til høsting er et populært skatteplanlegging strategi, spesielt i slutten av året tilnærminger og investorer, å vurdere deres potensielle kapitalgevinst eksponering., Men for mange investorer, har nytte av skatt tap høsting er overvurdert, som høsting et tap genererer betalbar skatt besparelser, men også reduserer kostnadene grunnlag av investeringen, og utløser en potensiell gevinst i fremtiden som kan oppveie de fleste eller alle av tap fangst nytte!
Likevel, selv om et høstet tap skaper en fremtidig gevinst, er det fortsatt en mulighet for skatte-utsettelse i mellomtiden, som kan skape en beskjeden, men ikke-trivielle økonomisk fordel for skatt tap av fangst., Fordelene er ytterligere forsterket – noen ganger så sterkt – hvis det er en mulighet for at gevinster i fremtiden vil bli beskattet på en lavere pris enn tap slaktet i dag, med det forbeholdet at hvis parentes gå den andre retningen, skatt tap fangst ikke bare mister sin positive verdi, men kan faktisk være til rikdom ødeleggende!,
i den utstrekning skatt parentes endringene er antatt gunstig, selv om – eller i det minste, at prisene vil holde jevn – noen nytte for skatt tap av fangst som er igjen og kan maksimeres med porteføljer som holder et bredt spekter av forskjellig posisjoner (skape mer tap fangst muligheter), har løpende bidrag (igjen skaper mer tap fangst muligheter), og blir sjekket ofte for tap til harvest (som bare prøver å høste tap i desember kan gå glipp av enda større intra-års tap av fangst muligheter!)., Og for de som ikke er i risiko for ugunstig skatt brakett endringer, skatt tap fangst mulighet er spesielt attraktivt i dagens miljø, med transaksjonsdrevne kostnader (inkludert avgifter og bid/ask spread) så lav som de har vært, og flere muligheter enn noen gang til å eie investeringsalternativer som minimerer tracking error mens du navigerer vask salg regler!,
Forfatter: Michael Kitces
Michael Kitces er Leder for Planlegging Strategi på Buckingham Rikdom Partnere, en nøkkelferdig wealth management services-leverandør som støtter tusenvis av uavhengige finansielle rådgivere.,
I tillegg er han en co-grunnlegger av XY Planlegging Nettverk, AdvicePay, fpPathfinder, og Nye Planleggeren Rekruttering, tidligere Utøver Redaktør av Journal of Økonomisk Planlegging, vert for Finansiell Rådgiver Suksess podcast, og utgiveren av den populære økonomisk planlegging industri blogg Nerd Øye Utsikt gjennom sin nettside Kitces.com dedikert til å fremme kunnskap i økonomisk planlegging. I 2010, Michael ble anerkjent med en av FPA er «Hjertet av Økonomisk Planlegging» priser for sitt engasjement og arbeid for å fremme yrket.,
Historien Om Skatt Tap Fangst
Siden den Føderale regjeringen skatter og avgifter en økning i verdien av investeringseiendom som en gevinst, det er bare rettferdig at investorer tillates å redusere sin inntekt i skattemessig sammenheng med mengden av eventuelle tap som er generert., Faktisk, utover slik at kapitaltap til å motregne gevinst, skatte-koden også lar enkeltpersoner til å administrere byrden av beskatning ved at alle gevinster på investeringseiendom til å forbli skatt utsatt inntil investeringen er faktisk solgt (som fører til at den får å bli «gjenkjent» for skatteformål).,
Men det faktum at tap kapital kan være skattefradrag for å generere betalbar skatt besparelser, mens kapitalgevinst kan være utsatt ved ganske enkelt å ikke selge investeringen for å gjenkjenne få, gir den mulighet for at investorer vil dra nytte av skatte-koden ved å prøve å proaktivt gjenkjenne tap nå for skatt besparelser, men trykk gevinster i fremtiden., Og i det første tiåret av skatte-koden, som er nøyaktig hva som skjedde, faktisk, noen investorer var så aggressive om det, de vil bare selge investeringene som hadde tap og kjøpe dem tilbake igjen med en gang, «fangst» tap for skattemessige formål å generere betalbar skatt besparelser, men uten selv i det alt vesentlige å endre sin opprinnelige investering!,
for Å begrense denne type misbruk, Kongress IRC Delen 1091 som en del av Inntektene Handle i 1921, som erklærte at hvis investor solgt en investering for en skatt tap, men har kjøpt en vesentlig identisk med sikkerhet at tapet vil bli forbudt for skatte-og avgiftsformål., I å skape disse «vask sale» regler (som har vært iterated på over flere tiår for å slå ned på ytterligere overgrep, slik som selger for et tap og tilbakekjøp i en IRA), men Kongressen også indirekte velsignet og nedfelt i lov strategien for skatt tap av fangst for å generere betalbar skatt besparelser… så lenge de nødvendige 30-dagers regelen er navigert.,
Underskudd Fangst (TLH) Og Problemet Med en Årlig Skatt Alpha
Siden essensen av Skatt Tap Fangst (TLH) er å skape et fradragsberettiget tap for skattemessige formål å generere betalbar skatt besparelser, den enkleste måten å måle fordelene av strategi er ganske enkelt å måle hvor mye i skatter og avgifter er faktisk lagret i forhold til investeringen.,
For eksempel, hvis en investering ble kjøpt for $20.000, men er nå nede $14.000 (en stor 30% nedgang), deretter slakt tap genererer en $6 000 kapital tap, som i sin tur (forutsatt at det ikke er kapitalgevinst å forskyve det mot) vil gi et $900 skatt besparelser på 15% langsiktig gevinst skatt pris. I forhold til en investering verdi av $14,000, dette betyr fangst hovedstaden tap generert en heidundrende «skatt alpha» på $900 / $14,000 = 6.4%.,
Men, realiteten er at høsting tap gjorde egentlig ikke øker investors vell av $900 av skatt besparelser i det lange løp. Grunnen er at mens de slaktet tap gjorde generere $900 av betalbar skatt besparelser, det handler om høsting tap reduserer også kostnadene grunnlag av investeringen. Ved å selge investeringen på $14,000 å høste hovedstaden tap og deretter reinvesting den $14,000 av inntektene, er det «nye» kost fremover vil være $14,000., Som betyr at hvis/når investeringen til slutt kommer seg tilbake til sine opprinnelige $20,000, investor vil møte en fremtidig «recovery gevinst» av… $6,000, og en negativ skatt alfa i året med avvikling! Faktisk, hvis det gevinst i sin tur resulterer i en $900 skatt regningen (forutsatt samme 15% langsiktig gevinst skatt pris), netto verdien av transaksjonen er faktisk nøyaktig det samme som ville ha skjedd dersom tapet ble aldri slaktet i første omgang!,
Det forbeholdet, skjønt, er at den sanne økonomiske verdien av underskudd til høsting er ikke ganske en perfekt null, selv om den fremtidige få opprettet av fangst tap vil utlignet skatt besparelser som genereres av tapet. Grunnen til at det fortsatt er en fordel for skatt tap fangst er at tapet er skapt nå – å produsere ekstra dollar å investere, mens «recovery få» vil ikke opprette en skattbar hendelse til et tidspunkt i fremtiden. I mellomtiden, investor har mulighet til å bruke, investere og vokse som $900., Med andre ord, mens skatt tap fangst ikke nødvendigvis medføre noen netto skatt besparelser, er det det samme som å få et rentefritt lån fra den Føderale regjeringen for å bruke for en (potensielt lang) periode av skatt utsettelse.
Måler Den Økonomiske Verdien Av Skatt Utsettelse
Så gitt at skatt tap høsting er egentlig om skatt utsettelse, og ikke direkte skatt besparelser, hvordan kan vi måle den økonomiske verdien av skatt utsettelse?,
På det mest grunnleggende nivå, fordelen av skatt utsettelse er bare verdien av veksten som kan genereres på som «midlertidige lån» fra den Føderale regjeringen, til det returneres. For eksempel, fortsetter den tidligere eksempel, hvis $900 av skatt på sparing kan være investert for en gjennomsnittlig avkastning på 8%, vil den sanne verdien av skatt utsettelse er $72 verdt av vekst. På en $14,000 investering, dette tilsvarer en ekte skatt fordel av 0.51% etter 1 år (og hvis vi erkjenner at $72 av veksten vil i seg selv være gjenstand for en 15% skattesats netto nytte er 0.44%).,
selvfølgelig, det forbeholdet til dette eksempelet er at så lenge investeringen fortsetter å bli holdt, den økonomiske verdien av skatt utsettelse fortsetter å vokse, og til stoff. Med andre ord, det er ikke bare det at verdien av fangst tap er $72 verdt av vekst, men at det er $72 i vekst, compounding over tid, helt til det er slutt solgt! Følgelig figuren nedenfor viser netto (etter skatt) mengden av ekstra dollar skapt over tid ved høsting $6,000 tap.,
Dermed fordelen av skatt tap fangst over tid er effektivt en «medvind» av ytterligere økonomisk vekst genereres som et resultat av å investere skatt besparelser fra den opprinnelige fangst transaksjonen., Følgelig kan vi beregne den sanne økonomisk fordel av skatt tap fangst over tid ved å sammenligne hvor mye rikdom skapt av fangst tap, sammenligne det til rikdom som ville ha eksistert uten fangst tap, og sammenligne den interne avkastning mellom de to; forskjellen representerer den overskytende avkastning tilsvarende» skapt av skatt tap fangst transaksjonen., Spesielt i det lange løp, det overskytende formue i dollar fortsetter å sammensatte oppover, men meravkastning i forhold til avkastning i seg selv begynner å flate ut og gi avtagende avkastning når investeringer ut over sin opprinnelige kost.
Som resultatene viser, mens fordelen av skatt tap høsting er positiv, det er ikke «stor», og er langt mindre enn «skatt alpha» (beregningen er basert på ett-års skatt besparelser alene) tilsier, med en 30% nedgang etterfulgt av 7% vekst, har den økonomiske verdien av underskudd til høsting stiger så høyt som nesten 0.,30%/år ekstra annualisert avkastning tilsvarende 15% skattesatser (eller 0.42% på 23.8% topp kapitalgevinst priser), faller rett under 0.20% og 0.30% (henholdsvis) i det lange løp. Som resultatene viser, fordelene er større dersom skatte-prisene er høyere, så er det mer tap å bli slaktet for en økonomisk fordel i første omgang!, På lignende måte, fordelene er større dersom nedgangen i markedet er større, produsere mer tap til å høste og mer skatt besparelser generert i første omgang, og fordelene er større hvis påfølgende avkastning er høyere (slik at mer compounding på skatt sparing). Omvendt, med mindre markedet faller, lavere skatter og lavere avkastning, fordelen av skatt tap høsting er redusert.,
Gitt dette noe beskjeden nytte, er det viktig å veie nytte av skatt tap høsting mot risiko, som inkluderer transaksjonsgebyrer som kan forringe dens verdi, sammen med risikoen for «tracking error» (at den alternative security holdt for å unngå å vaske salg regler utfører ikke i samsvar med den opprinnelige investeringen)., På den annen side, selv om, som transaksjonskostnader fortsette å avta mot null (med strammere bid/ask spread og lave avgifter), og risikoen for «tracking error» er ofte redusert (som med dagens Etf-er, er det lettere å holde en ikke-vesentlig identiske sikkerhet for å unngå en vask salg mens de fortsatt å opprettholde en relativt høy korrelasjon til den opprinnelige investeringer), selv om disse fordelene for skatt tap fangst gjøre det tilstrekkelig å vurdere arbeider systematisk over tid.,
Hvordan Skatt Brakett Arbitrasje Endringer Nytte Av Skatte-Tap Fangst (For Bedre Eller Verre)
I alle eksemplene ovenfor, fordelen av skatt tap fangst ble målt forutsatt skattesatser bli den samme, på det tidspunkt tapet er slaktet, og når den påfølgende recovery få anerkjent (om du er på 15% eller 23.8%). Men realiteten er at noen ganger, skatt priser vil variere, og skaper en «skatt brakett arbitrasje» mulighet for ekstra skatt tap fangst fordeler.,
For eksempel, anta i stedet at investor er på «topp» lønn akkurat nå, øke samlet inntekt til toppen skatt parentes og kapitalgevinst pris å 23.8%, men forventer pensjonere seg snart, og at forbundet kapitalgevinst renten vil falle til bare 15% fra dette punktet. I denne sammenheng er den økonomiske verdien av fangst tap er ikke bare muligheten til å investere i skatt sparing til det må være «tilbakebetalt» fra utvinning gevinst; rikdom kan også opprettes bare av forskjellen mellom nåværende og fremtidig skattesats.,
Fortsetter den tidligere eksempler, dette betyr at med en $6 000 tap, skatt besparelser på 23.8% ville være $1,428, mens påfølgende $6,000 recovery gevinst ville bare bli beskattet med en 15% pris for $900 for en etterfølgende avgifter. Som et resultat, høsting skatt tap nå (på 23.8%) og gjore det i fremtiden (ved 15%) skaper $1,428 – $900 = $528 av «gratis» rikdom, ganske enkelt ved å effektivt timing skatt priser!,
Når du har lagt til på toppen av ren skatt utsettelse fordeler, mulighet for skatt brakett arbitrasje skaper betydelige ekstra rikdom muligheter over tid. Diagrammet nedenfor viser en sammenligning av skatt tap høste fordeler (i form av «meravkastning tilsvarende» målt ved forskjellen i intern priser i avkastning mellom rikdom med og uten skatt tap av fangst) avhengig av om skattesatser er en konstant 15%, en konstant 23.8%, eller en høyere 23.8% nå, og en lavere 15% i fremtiden., Som resultatene viser, er det ekstra rikdom potensiale ved skatt brakett arbitrasje kan være betydelig større enn den skatt utsettelse fordeler (selv om til syvende og sist skatt brakett arbitrasje fordeler avta, som fordel er strukket ut over tid).
En spesielt gunstig versjon av den sammenligningen kommer hvis det er en mulighet for investor å høste et tap på alminnelig inntekt priser (f.eks., ved å bruke det mot alminnelig inntekt i den grad av $3,000 grense, eller ved å høste et kortsiktig tap og ha kortsiktige gevinster å forskyve det mot); i slike scenarier, skatt brakett arbitrasje er betydelig, med en spredning av 43.4% vs 23.8% på toppen skatt priser!
På den annen side, det er verdt å merke seg at skatt tap høsting kan også overfor ugunstig skatt brakett endringer. For eksempel, en investor fangst på 15% kapitalgevinst priser kan faktisk høste så mye i tap på at framtidig utvinning få faktisk kjører fremtiden skatt parentes høyere!, For eksempel, en relativt velstående investor kan høste på $50 000/år i 10 år med 15% priser, men dette bringer ned kostnadene grunnlag av porteføljen av en kumulativ $500,000, noe som betyr at den påfølgende recovery gevinst kan være store nok til å kjøre som investor i toppen 23.8% skatt braketten. Slike negative skatt arbitrasje scenarier er en risiko for skatt tap fangst (hvis det ikke er planlagt for det), og kan vell være ødeleggende, eller i det minste kreve en betydelig tid for fordelene av skatt utsettelse for å overvinne ugunstig endring i skatt parentes., Faktisk, i situasjoner hvor fremtidige gevinster kan bli «for stor», den optimale tilnærmingen er faktisk ikke til å høste tap, men for å høste gevinster i stedet; på samme måte, for lavere inntekter enkeltpersoner kvalifisert for 0% langsiktig kapital gevinster priser, er det bedre å høste gevinster for en «gratis» step-up i grunnlag, snarere enn fangst tap!
En sammenligning av disse scenariene – inkludert 23.8% statisk skattesatser, høsting på 23.8%, men liquidating på 15%, høsting på toppen alminnelig inntekt priser (43.4%) og liquidating på toppen langsiktig kapital gevinster priser (23.,8%), og et eksempel på en «negativ skatt arbitrasje» scenario av høsting på 15%, men liquidating på 23.8%, er vist nedenfor. Som resultatene avslører totalt sett fordeler – eller potensielle negative konsekvensene av skatt tap høsting når skatt parentes endring kan være langt mer effektive enn de underliggende nytte av skatt utsettelse seg selv!,
Det er også viktig å merke seg at et spesielt «ekstreme» skatt brakett arbitrasje muligheten er tilgjengelig for de som til syvende og sist har tenkt å dø med investering eller donere den; den tidligere åpner for en step-up på grunnlag av at implisitt fremtidig skattesats 0%, og tilsvarende sistnevnte også at man unngår eventuelle fremtidige skatter og avgifter på utvinning få gjennom reglene for veldedige fradrag. I den utstrekning fremtidig skatt braketten er 0%, vil den tilknyttede skatt brakett arbitrasje vil gjøre det tap fangst utfallet bli enda mer gunstig!,
Daglig Kontroll, Diversifisering, Og Andre Faktorer Som Påvirker Fordelene Av Skatte-Tap Fangst
så langt har vi sett på skatt tap høsting i det som uten tvil er en av de «mest gunstige» mulige scenarier – en dramatisk -30% tap (en 2-standard-avvik event!) oppstår umiddelbart, i det første året, skaper et betydelig langsiktig underskudd fangst mulighet, med alle fordeler av compounding vekst på skatt utsettelse og potensialet for skatt brakett arbitrasje. Men i mange (eller selv mest?,) tilfeller, investeringer ikke øyeblikkelig går ned til høyre etter at du har kjøpt dem. Og faktisk, hvis en investering stiger nok i de tidlige årene, kan det være så langt foran at selv med en påfølgende marked nedgang, vil det ikke være noe tap, som investeringen kan allerede være så langt foran nedgangen faktisk ikke utløse et tap nedenfor kost!
i den grad det er tilgjengelig tap å høste i praksis er lavere enn de eksempler som er vist tidligere, er det sannsynlig nytte av skatt tap av fangst for de fleste investorer vil være mindre i praksis, alt annet er likt.,
På den annen side, realiteten er at de fleste investorer ikke hold 100% av sin portefølje i et enkelt fond eller investering. I stedet, investorer eier flere investeringer i en portefølje, noe som betyr at selv om noen investeringer gå opp (muligens nok til at det aldri vil bli tap for å høste fordi investeringen vil aldri igjen faller under kost), andre investeringer som ikke er perfekt korrelert kan fortsatt nedgang under kost, og skaper et tap fangst mulighet., Grovt sett betyr dette at mer diversifisert portefølje, og mer detaljert stillingene er (i det ekstreme, og å holde hver av 500 aksjer i S&P 500, snarere enn en S&P 500-ETF), jo flere muligheter vil det være å gjøre minst noen skatt tap av fangst. På samme måte, løpende bidrag inn i porteføljen over tid skaper potensial for at selv om noen investeringer aldri har redusert fangst mulighet (f.eks., de er investert rett før markeder stige betydelig), andre investeringer i markedet kan være «mindre godt timet» og erfaring tidlig avtar som skaper tap av fangst muligheter.
på samme måte, det er bemerkelsesverdig at mens mange rådgivere og investorer har historisk sett implementert skatt tap fangst på årlig basis (f.eks., i desember måned), prøver å høste mer regelmessig gjennom hele året skaper flere muligheter til å faktisk harvest på punktet for maksimal tap., For eksempel, i 2011, S&P 500 er ned mer enn 10% i midten av året, men endte opp 2%; årlig skatt tap høsting ville ha funnet noe tap å høste, men prøver å høste oftere ville ha generert noen skatt tap fangst fordeler., Mens det er noen debatt om akkurat hvor mye ekstra tap fangst muligheter er skapt av «kontrollere» for tap oftere (noen hevder verdien er betydelig, mens andre foreslår at det er en ganske beskjeden trinnvis fordel), det er klart minst noen forbedring i praktisk skatt tap fangsteffektivitet ved å oppsøke tap å høste oftere enn bare en gang i året., Imidlertid, investorer bør være forsiktig med å være for aggressiv i hyppige tap fangst, så det er fortsatt mulig å høste for ofte, hvis den aukande tap til harvest er for små, kan de bli overveldet av det vil trolig fortsatt være noen transaksjonskostnader og bid/ask spread for å stri med, og mens relativ volatilitet kan bli redusert med dagens investment vehicles, det er ikke null, og bør ikke bli ignorert heller., Kombinasjonen av kontinuerlig kontroll av tap fangst muligheter, spesielt for de som gjør løpende bidrag, sammen med minimert transaksjonskostnader, har vært en viktig annonsert fordel for Forbedring, og Wealthfront skatt tap fangst programmer.
selvfølgelig, kanskje den største innvendingen til skatt tap fangst, skjønt, er ganske enkelt at ingen av disse mer detaljert tap fangst muligheter, eller muligheten til å sjekke jevnlig for tap for innhøsting, vil saken hvis det er ingen kapitalgevinst til å motregne med de tapene i første omgang!, Under den Interne Inntekter-Koden, hvis det er ingen kapitalgevinst til kamp mot tap, deretter opp til $3000 av tap kan bli brukt mot alminnelig inntekt, men resten må rett og slett bli ført frem for fremtidig bruk, og genererer ingen skatt utsettelse sparepenger, ingen mulighet for compounding vekst, og ingen potensial for skatt brakett arbitrasje i det hele tatt!, Faktisk er for mange investorer, fangst tap når det ikke er noen gevinst å oppveie skaper rett og slett underskudd tap som bare bli brukt i fremtiden til å motregne gevinst opprettet av fangst tap i første omgang, som produserer ingen økonomiske fordeler til høsting tap i det hele tatt!,
Den nederste linjen, skjønt, er ganske enkelt dette: skatt tap fangst (TLH) ikke har noen økonomiske fordeler over tid, selv om det er drevet av den direkte besparelser (vanligvis målt ved «skatt alpha»), men i stedet av den økonomiske verdien av skatt utsettelse, noe som fører til beskjeden, men ikke-trivielle økonomiske fordeler over tid. For de som kan oppleve skatt brakett endringer, fordeler kan bli betydelig forsterket – for bedre eller verre – og faktisk, innvirkning av skatt brakett arbitrasje kan være mange ganger større enn den underliggende fordeler av skatt utsettelse seg selv., Som et resultat, er det avgjørende å fokusere ikke bare på skatt utsettelse verdien av tap av fangst, men også den potensielle skatt brakett konsekvenser… og i den utstrekning noen av forventet skatt brakett endringer er gunstig, og det er gevinster å kompensere for med tap i første omgang, høste så mye som mulige å maksimere muligheten for hvert bidrag, hver investering/aktivaklasse blir holdt, og ved å «kontrollere» for tap av fangst muligheter så ofte som mulig!