Che cos’è il Return on Equity (ROE)?
Il Return on Equity (ROE) è una misura della performance finanziaria calcolata dividendo l’utile netto per il patrimonio netto. Poiché il patrimonio netto è uguale al patrimonio di una società meno il suo debito, il ROE è considerato il rendimento del patrimonio netto. Il ROE è considerato una misura della redditività di una società in relazione al patrimonio netto degli azionisti.,
Key Takeaways
- Return on Equity (ROE) misura come la redditività di una società in relazione al patrimonio netto degli azionisti.
- Se un ROE è considerato soddisfacente dipenderà da ciò che è normale per l’industria o i colleghi aziendali.
- Come scorciatoia, gli investitori possono considerare un ROE vicino alla media a lungo termine del S& P 500 (14%) come un rapporto accettabile e qualcosa di meno del 10% come povero.,
Return On Equity (ROE)
la Comprensione Return on Equity
il ROE è espresso in percentuale e può essere calcolata per qualsiasi azienda, se il reddito netto e il patrimonio netto sono sia numeri positivi. Il reddito netto è calcolato prima dei dividendi pagati agli azionisti comuni e dopo i dividendi agli azionisti privilegiati e gli interessi ai creditori.
L’utile netto è l’importo del reddito, al netto delle spese e delle imposte che un’azienda genera per un determinato periodo., Il patrimonio netto medio è calcolato sommando il patrimonio netto all’inizio del periodo. L’inizio e la fine del periodo dovrebbero coincidere con il periodo durante il quale viene guadagnato il reddito netto.
L’utile netto dell’ultimo anno fiscale completo, o dei successivi 12 mesi, si trova sul conto economico—una somma dell’attività finanziaria in quel periodo. Il patrimonio netto viene dal bilancio-un saldo corrente di tutta la storia di una società di variazioni di attività e passività.,
A causa del disallineamento tra conto economico e bilancio, il ROE viene calcolato in base al patrimonio netto medio di un periodo.
Cosa ti dice ROE?
Se il ROE è considerato buono o cattivo dipenderà da ciò che è normale tra i pari di uno stock. Ad esempio, le utility hanno molte attività e debiti in bilancio rispetto a una quantità relativamente piccola di reddito netto. Un ROE normale nel settore delle utility potrebbe essere pari o inferiore al 10%., Una società di tecnologia o di vendita al dettaglio con conti di bilancio più piccoli rispetto al reddito netto può avere livelli normali di ROE del 18% o più.
Una buona regola empirica è quella di indirizzare un ROE uguale o appena superiore alla media per il gruppo di pari. Ad esempio, assumere una società, TechCo, ha mantenuto un ROE costante del 18% negli ultimi anni rispetto alla media dei suoi coetanei, che era del 15%. Un investitore potrebbe concludere che la gestione di TechCo è superiore alla media nell’utilizzare le attività della società per creare profitti., I rapporti ROE relativamente alti o bassi variano in modo significativo da un gruppo industriale o da un settore all’altro. Quando viene utilizzato per valutare una società ad un’altra società simile, il confronto sarà più significativo. Una scorciatoia comune per gli investitori è considerare un rendimento del capitale vicino alla media a lungo termine del S&P 500 (14%) come un rapporto accettabile e qualcosa di meno del 10% come povero.,
Utilizzando il ROE per stimare i tassi di crescita
I tassi di crescita sostenibile e i tassi di crescita dei dividendi possono essere stimati utilizzando il ROE, supponendo che il rapporto sia approssimativamente in linea o appena sopra la media del suo gruppo di pari. Anche se ci possono essere alcune sfide, ROE può essere un buon punto di partenza per lo sviluppo di stime future del tasso di crescita di un titolo e il tasso di crescita dei suoi dividendi. Questi due calcoli sono funzioni l’uno dell’altro e possono essere utilizzati per facilitare il confronto tra società simili.,
Per stimare il tasso di crescita futuro di un’azienda, moltiplicare il ROE per il rapporto di ritenzione dell’azienda. Il rapporto di ritenzione è la percentuale del reddito netto che viene trattenuto o reinvestito dalla società per finanziare la crescita futura.
ROE e un tasso di crescita sostenibile
Supponiamo che ci siano due società con un ROE e un reddito netto identici, ma diversi rapporti di ritenzione. La società A ha un ROE del 15% e restituisce il 30% del suo reddito netto agli azionisti in un dividendo, il che significa che la società A conserva il 70% del suo reddito netto., L’attività B ha anche un ROE del 15%, ma restituisce agli azionisti solo il 10% del suo reddito netto per un rapporto di ritenzione del 90%.
Questa analisi è indicata come il modello di tasso di crescita sostenibile. Gli investitori possono utilizzare questo modello per fare stime sul futuro e per identificare i titoli che possono essere rischiosi perché sono in anticipo rispetto alla loro capacità di crescita sostenibile. Un titolo che sta crescendo più lentamente del suo tasso sostenibile potrebbe essere sottovalutato, o il mercato potrebbe attualizzare i segni rischiosi dalla società., In entrambi i casi, un tasso di crescita molto superiore o inferiore al tasso sostenibile richiede ulteriori indagini.
Questo confronto sembra rendere il business B più attraente della società A, ma ignora i vantaggi di un tasso di dividendo più elevato che potrebbe essere favorito da alcuni investitori. Possiamo modificare il calcolo per stimare il tasso di crescita dei dividendi del titolo, che può essere più importante per gli investitori di reddito.,
Stima del tasso di crescita dei dividendi
Continuando con il nostro esempio dall’alto, il tasso di crescita dei dividendi può essere stimato moltiplicando il ROE per il payout ratio. Il payout ratio è la percentuale del reddito netto che viene restituito agli azionisti comuni attraverso i dividendi. Questa formula ci dà un tasso di crescita dei dividendi sostenibile, che favorisce società A.
La società Un tasso di crescita dei dividendi è 4,5%, o ROE volte il payout ratio, che è 15% volte 30%. Il tasso di crescita dei dividendi di Business B è 1.5%, o 15% volte 10%., Un titolo che sta crescendo il suo dividendo molto al di sopra o al di sotto del tasso di crescita sostenibile dei dividendi può indicare rischi che dovrebbero essere studiati.
Usando il ROE per identificare i problemi
È ragionevole chiedersi perché un ROE medio o leggermente superiore alla media sia buono piuttosto che un ROE che è doppio, triplo o anche più alto della media del loro gruppo di pari. Le scorte con un ROE molto alto non sono un valore migliore?
A volte un ROE estremamente elevato è una buona cosa se il reddito netto è estremamente grande rispetto al patrimonio netto perché le prestazioni di un’azienda sono così forti., Tuttavia, un ROE estremamente elevato è spesso dovuto a un piccolo conto azionario rispetto al reddito netto, che indica il rischio.
Profitti incoerenti
Il primo problema potenziale con un ROE elevato potrebbe essere profitti incoerenti. Immaginate una società, LossCo, che è stato inutile per diversi anni. Le perdite di ogni anno sono registrate in bilancio nella parte del patrimonio netto come una ” perdita trattenuta.”Le perdite sono un valore negativo e riducono il patrimonio netto. Supponiamo che LossCo abbia avuto una manna nell’anno più recente e sia tornata alla redditività., Il denominatore nel calcolo del ROE è ora molto piccolo dopo molti anni di perdite, il che rende il suo ROE ingannevolmente alto.
Debito in eccesso
Un secondo problema che potrebbe causare un ROE elevato è il debito in eccesso. Se una società ha preso in prestito in modo aggressivo, può aumentare il ROE perché l’equità è uguale alle attività meno il debito. Il debito più una società ha, il patrimonio netto inferiore può cadere. Uno scenario comune è quando una società prende in prestito grandi quantità di debito per riacquistare le proprie azioni. Ciò può gonfiare gli utili per azione (EPS), ma non influisce sulle prestazioni effettive o sui tassi di crescita.,
Utile netto negativo
Infine, l’utile netto negativo e il patrimonio netto negativo possono creare un ROE artificialmente elevato. Tuttavia, se una società ha una perdita netta o un patrimonio netto negativo, il ROE non dovrebbe essere calcolato.
Se il patrimonio netto è negativo, il problema più comune è il debito eccessivo o la redditività incoerente. Tuttavia, ci sono eccezioni a tale regola per le aziende che sono redditizie e hanno utilizzato il flusso di cassa per riacquistare le proprie azioni., Per molte aziende, questa è un’alternativa al pagamento di dividendi, e può eventualmente ridurre patrimonio netto (riacquisti sono sottratti dal patrimonio netto) abbastanza per trasformare il calcolo negativo.
In tutti i casi, i livelli di ROE negativi o estremamente elevati dovrebbero essere considerati un segnale di avvertimento che vale la pena indagare. In rari casi, un ROE ratio negativo potrebbe essere dovuto a un flusso di cassa supportato programma di riacquisto di azioni e gestione eccellente, ma questo è il risultato meno probabile. In ogni caso, una società con un ROE negativo non può essere valutata rispetto ad altri stock con rapporti ROE positivi.,
Limitazioni del ROE
Un ROE elevato potrebbe non essere sempre positivo. Un ROE fuori misura può essere indicativo di una serie di problemi, come profitti incoerenti o debito eccessivo. Inoltre, un ROE negativo dovuto alla società con una perdita netta o un patrimonio netto negativo non può essere utilizzato per analizzare la società, né può essere utilizzato per confrontare le società con un ROE positivo.
ROE vs., Return on Invested Capital
Mentre return on equity guarda quanto profitto una società può generare rispetto al patrimonio netto, return on invested capital (ROIC) prende tale calcolo un paio di passi avanti.
Lo scopo di ROIC è quello di capire la quantità di denaro dopo i dividendi una società fa sulla base di tutte le sue fonti di capitale, che comprende patrimonio netto e debito. ROE esamina quanto bene una società utilizza patrimonio netto, mentre ROIC ha lo scopo di determinare quanto bene una società utilizza tutto il suo capitale disponibile per fare soldi.,
Esempio di ROE in uso
Ad esempio, immagina una società con un reddito annuo di $1.800.000 e un patrimonio netto medio di shareholders 12.000.000. Il ROE di questa società sarebbe il seguente:
ROE=($1,800,000$12,000,000)=15%ROE= \ sinistra (\frac{\$1,800,000}{\$12,000,000}\destra) =15 \ % ROE=($12,000,000$1,800,000)=15%
Rispetto ai suoi coetanei, Apple ha un ROE molto forte.
Domande frequenti
Cos’è un buon ritorno sul capitale proprio (ROE)?,
Come per la maggior parte delle altre metriche di performance, ciò che conta come ROE “buono” dipenderà dall’industria e dai concorrenti dell’azienda. Mentre il ROE medio a lungo termine per le aziende nel S&P 500 è stato di circa il 14%, settori specifici possono essere significativamente più alti o inferiori a questa media. A parità di condizioni, un settore avrà probabilmente un ROE medio più basso se è altamente competitivo e richiede risorse sostanziali per generare ricavi., D’altra parte, le industrie con relativamente pochi attori e in cui sono necessarie solo risorse limitate per generare ricavi possono mostrare un ROE medio più elevato.
Come si calcola il ROE?
Per calcolare il ROE, gli analisti dividono semplicemente il reddito netto della società per il patrimonio netto medio. Poiché il patrimonio netto è pari alle attività meno le passività, il ROE è essenzialmente una misura del rendimento generato sulle attività nette della società. Il motivo per cui viene utilizzato il patrimonio netto medio è che questa cifra potrebbe fluttuare durante il periodo contabile in questione.,
Qual è la differenza tra Return on Assets (ROA) e ROE?
ROA e ROE sono simili, in quanto entrambi stanno cercando di valutare l’efficienza con cui l’azienda genera i propri profitti. Tuttavia, mentre il ROE confronta il reddito netto con il patrimonio netto della società, il ROA confronta il reddito netto con le sole attività della società, senza dedurre le sue passività. In entrambi i casi, le aziende in settori in cui sono necessarie attività significative per le operazioni mostreranno probabilmente un rendimento medio inferiore.,