La liberalizzazione del commercio ha fatto la sua parte, fornendo una straordinaria crescita delle esportazioni e producendo un aumento degli investimenti esteri… i nodi nella catena di approvvigionamento hanno causato la caduta delle esportazioni, trascinando l’economia nel processo.
Negli ultimi anni l’economia del Messico, e in particolare le sue esportazioni, hanno ristagnato., Si è tentati di dedurre da ciò che le mosse aggressive del Messico per abbassare le barriere al commercio e agli investimenti-la sua partecipazione al North American Free Trade Agreement (NAFTA) primo tra tutti-ha prodotto l’opposto del loro effetto previsto, estinguendo piuttosto che accendere la crescita.
Ma nel NAFTA e nelle prestazioni meno che stellari del Messico (NBER Working Paper No. 10289), gli autori Aaron Tornell, Frank Westermann e Lorenza Martinez sostengono che la liberalizzazione del commercio ha fatto la sua parte, fornendo una crescita straordinaria delle esportazioni e producendo un aumento degli investimenti esteri., Il problema con il Messico, affermano, è che mentre ha eccelso nel pensare globalmente, non è riuscito ad agire localmente. In particolare, suggeriscono, l’incapacità del Messico di riformare le pratiche di prestito e contrattazione nazionali sulla scia della crisi finanziaria o “tequila” della metà degli anni 1990 ha prodotto una crisi creditizia prolungata, che inizialmente ha danneggiato principalmente le società non esportatrici, ma ora sta danneggiando le imprese orientate all’esportazione che dipendono da loro per beni e servizi.,
Tornell e i suoi coautori vedono i vincoli sul credito come la spiegazione principale del fatto che, dal primo trimestre del 2001 al secondo trimestre del 2003, la crescita in Messico è stata praticamente ferma e le esportazioni non petrolifere sono diminuite in media dell’uno per cento all’anno. “Sosteniamo che la crescita meno che stellare del Messico non è dovuta alla liberalizzazione…e che con ogni probabilità, la crescita sarebbe stata più lenta senza liberalizzazione e NAFTA”, scrivono gli autori., “In effetti, sulla scia della crisi, le esportazioni hanno registrato una crescita straordinaria e (le condizioni economiche) si sono riprese abbastanza rapidamente.”
In effetti, l’emergere del Messico dalla sua crisi finanziaria-una crisi caratterizzata da un’enorme svalutazione della valuta e da una massiccia quantità di crediti inesigibili-era stata propagandata in molti ambienti come una delle grandi storie di successo economico del tardo 20 ° secolo. Quindi cosa ha tolto il vento dalle sue vele?,
Tornell, Westermann e Martinez osservano che nel mondo post-crisi, il Messico è tornato nel regno della relativa salute economica in gran parte sulle spalle delle sue industrie orientate all’esportazione. E una ragione fondamentale per cui queste imprese sono state in grado di farlo così bene è che hanno avuto accesso ai mercati finanziari internazionali ed erano i principali destinatari degli investimenti diretti esteri., Quindi, con il peso che precipita ai minimi storici, le società di esportazione sono state in grado di utilizzare quella finanza esterna per acquistare beni, servizi e altri “input” da società messicane non orientate all’esportazione a ciò che gli autori notano erano “prezzi di vendita del fuoco.”Ma mentre le imprese orientate all’esportazione rimbalzavano rapidamente, per quelle che non erano nel settore dell’esportazione companies aziende che di solito non attraggono investimenti stranieri things le cose si sono messe male e poi le cose sono peggiorate, al punto che molti sono passati da vendite di fuoco a nessuna vendita.,
Alla fine, il settore non esportabile o “non trasferibile” non è stato in grado di fornire adeguatamente alle imprese orientate all’esportazione “input” come servizi di trasporto merci, riparazioni o materiali critici necessari per mantenere un impianto tessile o chimico funzionante, ad esempio. E questi nodi nella catena di approvvigionamento hanno causato la caduta delle esportazioni, trascinando l’economia nel processo. “Questo è l’effetto del collo di bottiglia, il che implica che la crescita sostenibile non può essere sostenuta solo dalla crescita delle esportazioni”, affermano gli autori. “Questo effetto è la chiave per comprendere le recenti prestazioni del Messico.,”
Tornell, Westermann e Martinez riconoscono che una recessione degli Stati Uniti e la concorrenza della Cina hanno avuto un ruolo nei problemi del Messico. Ma sostengono che ciò che ha veramente ferito il Messico è il fatto che la stretta creditizia ha depresso gli investimenti in società non esportatrici. I vincoli sul credito sono da aspettarsi sulla scia del tipo di svalutazioni valutarie che hanno colpito il Messico a metà degli anni 1990. Ma gli autori osservano che “un fatto distintivo sul Messico …, è che sulla scia della crisi della Tequila, la stretta creditizia del Messico è stata sia più grave che più prolungata di un tipico” paese in via di sviluppo che emerge da una situazione simile.
In realtà, la stretta creditizia non è mai veramente finita. Gli autori osservano che l’ammontare del credito interno reale è diminuito di ” un sorprendente 58 per cento tra il 1994 e il 2002.”Per le società non esportatrici, il credito disponibile è diminuito del 72%.,
Tornell, Westermann e Martinez ritengono che la stretta creditizia che ora si è accumulata, per così dire, per smorzare le esportazioni sia in gran parte, se non interamente, del Messico e non il risultato della sua maggiore esposizione ai mercati globali. Essi sostengono che dopo la crisi il Messico non è riuscito a mettere in atto le riforme che alla fine avrebbero facilitato la stretta creditizia e dare alle aziende non esportatrici l’accesso al capitale di cui avevano bisogno per tenere il passo con le richieste del settore delle esportazioni.,
Ad esempio, dopo la crisi è diventato così ovvio che le autorità messicane avrebbero fatto poco o nulla ai mutuatari che erano inadempienti sui loro debiti-come permettere ai creditori di prendere garanzie utilizzate per garantire un prestito-che il paese ha sviluppato quella che molti messicani chiamavano la “cultura de no pago” o una cultura del mancato pagamento. Anche i mutuatari che avrebbero potuto rimediare ai loro debiti hanno deciso “perché pagare se non ci sono conseguenze per il mancato pagamento”?
Nel frattempo, le banche avevano altri incentivi a non prestare., Stavano ancora facendo profitti grazie alla compensazione del governo per i prestiti che è andato acida durante la crisi finanziaria. Al fine di avviare la crescita del credito, nel 2000 il governo ha istituito riforme per dare alle banche una maggiore capacità di far rispettare i contratti di prestito. Tuttavia, non è chiaro se avranno molto effetto pratico sull’economia.
Matthew Matthew Davis