Che cosa è Bond Yield?
Bond yield è il rendimento che un investitore realizza su un’obbligazione. Il rendimento del bond può essere definito in diversi modi. L’impostazione del rendimento obbligazionario pari al suo tasso cedolare è la definizione più semplice. Il rendimento corrente è una funzione del prezzo dell’obbligazione e del suo pagamento della cedola o degli interessi, che sarà più accurato del rendimento della cedola se il prezzo dell’obbligazione è diverso dal suo valore nominale. Calcoli più complessi del rendimento di un’obbligazione rappresenteranno il valore temporale del denaro e compounding pagamenti di interessi., Questi calcoli includono yield to maturity (YTM), bond equivalent yield (BEY) e effective Annual yield (EAY). (Scopri la differenza tra tasso di rendimento obbligazionario vs. Tasso cedolare).
Rendimenti obbligazionari: Rendimento corrente e YTM
Panoramica dei rendimenti obbligazionari
Quando gli investitori acquistano obbligazioni, prestano essenzialmente denaro agli emittenti obbligazionari. In cambio, gli emittenti obbligazionari accettano di pagare gli interessi degli investitori sulle obbligazioni per tutta la durata dell’obbligazione e di rimborsare il valore nominale delle obbligazioni alla scadenza., Il modo più semplice per calcolare un rendimento obbligazionario è quello di dividere il suo pagamento cedola per il valore nominale del legame. Questo è chiamato il tasso cedolare.
Se un’obbligazione ha un valore nominale di $1.000 e ha effettuato pagamenti di interessi o cedole di $100 all’anno, il suo tasso cedolare è 10% ($100 / $1,000 = 10%). Tuttavia, a volte un legame viene acquistato per più del suo valore nominale (premio) o meno del suo valore nominale (sconto), che cambierà il rendimento di un investitore guadagna sul legame.
Rendimento delle obbligazioni Vs. Prezzo
Con l’aumento dei prezzi delle obbligazioni, i rendimenti delle obbligazioni diminuiscono., Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un’obbligazione che matura in cinque anni con un tasso cedolare annuo del 10% e un valore nominale di $1.000. Ogni anno, il legame paga 10%, o $100, in interessi. Il suo tasso cedolare è l’interesse diviso per il suo valore nominale.
Se i tassi di interesse salgono sopra il 10%, il prezzo del titolo scenderà se l’investitore decide di venderlo. Ad esempio, immagina che i tassi di interesse per investimenti simili salgano al 12,5%., Il legame originale rende ancora solo un pagamento cedola di $100, che sarebbe poco attraente per gli investitori che possono acquistare obbligazioni che pagano $125 ora che i tassi di interesse sono più alti.
Se il proprietario del legame originale vuole vendere il suo legame, il prezzo può essere abbassato in modo che i pagamenti cedola e il valore di scadenza pari rendimento del 12%. In questo caso, ciò significa che l’investitore scenderebbe il prezzo del titolo a $927,90., Per comprendere appieno il motivo per cui questo è il valore del legame, è necessario capire un po ‘ di più su come il valore temporale del denaro viene utilizzato nel prezzo delle obbligazioni, che viene discusso più avanti in questo articolo.
Se i tassi di interesse dovessero scendere di valore, il prezzo dell’obbligazione aumenterebbe perché il suo pagamento della cedola è più attraente. Ad esempio, se i tassi di interesse è sceso al 7,5% per investimenti simili, il venditore di bond potrebbe vendere il legame per $1.101, 15. L’ulteriore calo dei tassi, maggiore sarà il prezzo del titolo salirà, e lo stesso vale in senso inverso quando i tassi di interesse aumentano.,
In entrambi gli scenari, il tasso cedolare non ha più alcun significato per un nuovo investitore. Tuttavia, se il pagamento della cedola annuale è diviso per il prezzo dell’obbligazione, l’investitore può calcolare il rendimento corrente e ottenere una stima approssimativa del rendimento reale dell’obbligazione.
Il rendimento corrente e il tasso cedolare sono calcoli incompleti per il rendimento di un’obbligazione perché non tengono conto del valore temporale del denaro, del valore di scadenza o della frequenza di pagamento. Calcoli più complessi sono necessari per vedere il quadro completo del rendimento di un’obbligazione.,
Yield to Maturity
Il yield to Maturity (YTM) di un’obbligazione è pari al tasso di interesse che rende il valore attuale di tutti i flussi finanziari futuri di un’obbligazione pari al suo prezzo corrente. Questi flussi di cassa includono tutti i pagamenti di cedole e il suo valore di scadenza. Solving per YTM è un processo di prova ed errore che può essere fatto su un calcolatore finanziario, ma la formula è la seguente:
Nell’esempio precedente, un legame con face 1.000 valore nominale, cinque anni alla scadenza e payments 100 pagamenti cedola annuale valeva $927.90 al fine di abbinare un YTM del 12%., In tal caso, i cinque pagamenti di cedole e il valore della scadenza di $1,000 erano i flussi di cassa dell’obbligazione. Trovare il valore attuale di ciascuno di questi sei flussi di cassa con uno sconto o un tasso di interesse del 12% determinerà quale dovrebbe essere il prezzo corrente dell’obbligazione.
Bond Equivalent Yield – BEY
I rendimenti obbligazionari sono normalmente quotati come bond Equivalent yield (BEY), il che rende un aggiustamento per il fatto che la maggior parte delle obbligazioni paga la loro cedola annuale in due pagamenti semestrali. Negli esempi precedenti, i flussi di cassa delle obbligazioni erano annuali, quindi l’YTM è uguale al BEY., Tuttavia, se i pagamenti delle cedole fossero effettuati ogni sei mesi, il YTM semestrale sarebbe del 5,979%.
Il BEY è una semplice versione annualizzata del YTM semestrale e viene calcolato moltiplicando il YTM per due. In questo esempio, il BEY di un legame che paga pagamenti cedola semestrale di $50 sarebbe 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). Il BEY non tiene conto del valore temporale del denaro per l’adeguamento da un YTM semestrale a un tasso annuale.,
Rendimento annuo effettivo – EAY
Gli investitori possono trovare un rendimento annuo più preciso una volta che conoscono il BEY per un’obbligazione se rappresentano il valore temporale del denaro nel calcolo. Nel caso di un pagamento di cedola semestrale, il rendimento annuo effettivo (EAY) sarebbe calcolato come segue:
Se un investitore sa che il YTM semestrale era del 5,979%, allora potrebbe usare la formula precedente per trovare l’EAY del 12,32%. Poiché il periodo di compounding extra è incluso, l’EAY sarà superiore al BEY.,
Complicazioni Trovare il rendimento di un Bond
Ci sono alcuni fattori che possono rendere più complicato trovare il rendimento di un bond. Ad esempio, negli esempi precedenti, si è ipotizzato che l’obbligazione avesse esattamente cinque anni alla scadenza quando è stata venduta, cosa che raramente sarebbe avvenuta.
Quando si calcola il rendimento di un’obbligazione, i periodi frazionari possono essere trattati semplicemente; l’interesse maturato è più difficile. Ad esempio, immaginate un legame ha quattro anni e otto mesi a sinistra alla scadenza., L’esponente nei calcoli di rendimento può essere trasformato in un decimale da regolare per l’anno parziale. Tuttavia, ciò significa che sono trascorsi quattro mesi nell’attuale periodo di cedola e ne mancano altri due, il che richiede un aggiustamento per gli interessi maturati. A un nuovo acquirente di obbligazioni verrà pagata la cedola completa, quindi il prezzo dell’obbligazione sarà leggermente gonfiato per compensare il venditore per i quattro mesi del periodo di cedola corrente che sono trascorsi.,
Le obbligazioni possono essere quotate con un “prezzo pulito” che esclude gli interessi maturati o il “prezzo sporco” che include l’importo dovuto per riconciliare gli interessi maturati. Quando le obbligazioni sono quotate in un sistema come un terminale Bloomberg o Reuters, viene utilizzato il prezzo pulito.
Bond Yield Summary
Il rendimento di un’obbligazione è il rendimento di un investitore dai flussi di cassa cedola e scadenza dell’obbligazione. Può essere calcolato come un semplice rendimento cedolare, che ignora il valore temporale del denaro e qualsiasi variazione del prezzo dell’obbligazione o utilizzando un metodo più complesso come yield to maturity., Il yield to maturity è solitamente quotato come bond equivalent yield (BEY), il che rende le obbligazioni con periodi di pagamento della cedola inferiori a un anno facili da confrontare. Una strategia classica è quella di utilizzare una tecnica di scala legame per massimizzare i profitti con più obbligazioni che entrano in scadenza in tempi diversi.