mi a kötvényhozam?
a kötvényhozam az a hozam, amelyet a befektető egy kötvényen realizál. A kötvényhozam különböző módon határozható meg. A legegyszerűbb meghatározás a kötvény hozamának a kuponkulcsával megegyező beállítása. A jelenlegi hozam a kötvény árának, valamint kuponjának vagy kamatfizetésének függvénye, amely pontosabb lesz, mint a kuponhozam, ha a kötvény ára eltér a névértékétől. A kötvény hozamának összetettebb számításai a pénz időértékét és a kamatfizetések összegzését teszik majd ki., Ezek a számítások magukban foglalják a lejáratig tartó hozamot (YTM), a kötvényegyenérték-hozamot (BEY) és a tényleges éves hozamot (EAY). (Fedezze fel a különbséget a kötvény hozam aránya vs. Kupon Arány).
kötvényhozamok: aktuális hozam és YTM
A kötvényhozamok áttekintése
amikor a befektetők kötvényeket vásárolnak, lényegében kölcsönadják a kötvénykibocsátóknak a pénzt. Cserébe a kötvénykibocsátók megállapodnak abban, hogy a kötvények futamideje alatt kamatot fizetnek a befektetők számára, és lejáratkor visszafizetik a kötvények névértékét., A kötvény hozamának kiszámításának legegyszerűbb módja a kuponfizetés megosztása a kötvény névértékével. Ezt nevezik a kupon aránynak.
Ha egy kötvény névértéke $1,000 és kamat-vagy kuponkifizetések $100 évente, akkor a kupon mértéke 10% ($100 / $1,000 = 10%). Néha azonban egy kötvényt többért vásárolnak, mint a névértéke (prémium) vagy kisebb, mint a névértéke (kedvezmény), ami megváltoztatja a befektető által a kötvény hozamát.
kötvényhozam Vs. Ár
ahogy a kötvényárak emelkednek, a kötvényhozamok csökkennek., Tegyük fel például, hogy egy befektető olyan kötvényt vásárol, amely öt év alatt érlelődik, 10% – os éves kuponkulccsal és 1000 dolláros névértékkel. Minden évben, a kötvény fizet 10%, vagy $100, kamat. A kupon mértéke a kamat osztva a par érték.
Ha a kamatlábak 10% fölé emelkednek, a kötvény ára csökken, ha a befektető úgy dönt, hogy eladja. Képzeljük el például, hogy a hasonló befektetések kamatlába 12,5% – ra emelkedik., Az eredeti kötvény még mindig csak 100 dolláros kuponfizetést tesz lehetővé, ami nem lenne vonzó a befektetők számára, akik olyan kötvényeket vásárolhatnak, amelyek 125 dollárt fizetnek most, hogy a kamatlábak magasabbak.
Ha az eredeti kötvénytulajdonos el akarja adni a kötvényét, az árat úgy lehet csökkenteni, hogy a kamatfizetés és a lejárat értéke egyenlő legyen a 12% – os hozammal. Ebben az esetben ez azt jelenti, hogy a befektető a kötvény árát 927,90 dollárra csökkentené., Annak érdekében, hogy teljes mértékben megértsük, miért ez a kötvény értéke, meg kell értenünk egy kicsit többet arról, hogy a pénz időértékét hogyan használják a kötvényárazásban, amelyet később tárgyalunk ebben a cikkben.
Ha a kamatlábak értéke csökkenne, a kötvény ára emelkedne, mert a kuponfizetése vonzóbb. Például, ha a hasonló befektetések kamatlábai 7,5% – ra csökkentek, a kötvényeladó 1,101.15 dollárért értékesítheti a kötvényt. A további kamatok csökkennek, minél magasabb lesz a kötvény ára, és ugyanez fordítva is igaz, amikor a kamatok emelkednek.,
mindkét esetben a kamatszelvénynek már nincs értelme egy új befektető számára. Ha azonban az éves kuponfizetést a kötvény ára osztja meg, akkor a befektető kiszámíthatja a jelenlegi hozamot, és durva becslést kaphat a kötvény valódi hozamáról.
az aktuális hozam és a kamatszelvény nem teljes számítások egy kötvény hozamára vonatkozóan, mivel nem számolják el a pénz időértékét, a lejárat értékét vagy a Fizetési gyakoriságot. Bonyolultabb számításokra van szükség a kötvény hozamának teljes képének megtekintéséhez.,
lejáratig tartó hozam
a kötvény lejáratig (YTM) hozama megegyezik azzal a kamatlábbal, amely a kötvény jövőbeli cash flow-jának jelenértékét a jelenlegi árával egyenlővé teszi. Ezek a cash flow-k magukban foglalják az összes kamatszelvény kifizetést és annak lejárati értékét. Megoldása YTM egy próba-hiba folyamat, hogy lehet tenni a pénzügyi számológép, de a képlet a következő:
az előző példában, egy kötvény $1,000 névérték, öt év lejárat és $100 éves kupon kifizetések érdemes $ 927.90 annak érdekében, hogy megfeleljen a YTM 12%., Ebben az esetben az öt kuponos kifizetés és az 1000 dolláros lejárat értéke a kötvény cash flow-ja volt. A 12% – os diszkonttal vagy kamatlábbal rendelkező hat cash flow jelenértékének megállapítása meghatározza, hogy mi legyen a kötvény jelenlegi ára.
Kötvény-Egyenértékű Hozamát – BEY
kötvényhozamok általában jegyzett, mint a kötvény-egyenértékű hozamát (BÉG), ami kiigazítást az a tény, hogy a legtöbb kötvények fizetni az éves kupon két féléves kifizetések. Az előző példákban a kötvények cash flow-ja éves volt, tehát az YTM megegyezik a BEY-vel., Ha azonban a kuponkifizetéseket hathavonta teljesítenék, a féléves YTM 5, 979% lenne.
a BEY a féléves YTM egyszerű évesített változata, amelyet az YTM kettővel történő megszorzásával számítanak ki. Ebben a példában, a Bey egy kötvény, amely fizet féléves kupon kifizetések $50 lenne 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). A BEY nem veszi figyelembe a pénz időértékét a féléves YTM-ről az éves kamatlábra történő kiigazításhoz.,
effektív éves hozam-EAY
a befektetők pontosabb éves hozamot találhatnak, ha ismerik a kötvény BEY – jét, ha a pénz időértékét számolják a számításban. Féléves kamatfizetés esetén a tényleges éves hozam (EAY) a következőképpen kerül kiszámításra:
Ha egy befektető tudja, hogy a féléves YTM 5, 979% volt, akkor az előző képlettel felhasználhatja a 12, 32%-os EAY-t. Mivel az extra összetételi időszak szerepel, az EAY magasabb lesz, mint a BEY.,
komplikációk a kötvény hozamának megtalálása
van néhány tényező, amely bonyolultabbá teheti a kötvény hozamának megtalálását. Az előző példákban például azt feltételezték, hogy a kötvénynek pontosan öt év van hátra a lejáratig, amikor eladták, ami ritkán fordul elő.
a kötvény hozamának kiszámításakor a frakcionált időszakok egyszerűen kezelhetők; a felhalmozott kamat nehezebb. Képzeljük el például, hogy egy kötvénynek négy éve és nyolc hónapja van hátra a lejáratig., A hozamszámítások kitevője tizedesjegyre alakítható, hogy beállítsa a részleges évet. Ez azonban azt jelenti, hogy a jelenlegi kamatperiódusban négy hónap telt el, és még kettő van hátra, ami a felhalmozott kamat kiigazítását igényli. Egy új kötvényvásárló kapja a teljes kupont, így a kötvény ára kissé megemelkedik, hogy kompenzálja az eladót az eltelt jelenlegi kuponidőszak négy hónapjára.,
a kötvényeket “tiszta árral” lehet idézni, amely kizárja a felhalmozott kamatot vagy a “piszkos árat”, amely magában foglalja a felhalmozott kamat összeegyeztetéséhez szükséges összeget. Ha a kötvényeket olyan rendszerben jegyzik, mint a Bloomberg vagy a Reuters terminál, akkor a tiszta árat használják.
kötvényhozam-összefoglaló
a kötvény hozama a kötvény kamatszelvényéből és lejáratából a befektetőnek történő hozam. Ez lehet számítani, mint egy egyszerű kupon hozam, amely figyelmen kívül hagyja az idő értéke a pénz, valamint bármilyen változás a kötvény ára, vagy egy bonyolultabb módszer, mint a hozam lejáratig., A lejáratig tartó hozamot általában kötvényegyenérték-hozamként (BEY) jegyzik, ami megkönnyíti az egy évnél rövidebb kamatszelvény-fizetési időszakokkal rendelkező kötvények összehasonlítását. A klasszikus stratégia az, hogy egy bond létra technika, hogy maximalizálja a nyereség több kötvények jön érettség különböző időpontokban.