a jelenlegi alacsony hozamkörnyezetben a Dél-afrikai kötvények hihetetlenül rugalmasak voltak. Az elmúlt öt évben a legjobban teljesítő alapok, mint például az Absa Bond Fund és az Allan Gray Bond Fund, évente mintegy 9%-os hozamot adtak a befektetőknek. Ez 4%-os infláció feletti nyereség.
egy olyan időszak alatt, amikor az FTSE/JSE All Share Index csak kis mértékben felülmúlta az inflációt, amely kiváló hozam volt, viszonylag alacsony kockázattal.,
“Ha megnézzük az elmúlt években viszonylag jól teljesített eszközfelosztási alapokat, akkor a legtöbbjük valamilyen mértékben túlsúlyos kötvények és készpénz volt”-mutat rá Mark Dunley-Owen, az Allan Gray Bond alap társalapítója.
a helyi kötvények kiváló helyet jelentettek a befektetők számára, hogy némi haladékot találjanak az egyéb eszközosztályokon belüli alacsony hozamoktól. Fontos azonban, hogy ezt a történelmi teljesítményt kontextusban tartsuk.
“a készpénz és a kötvények rövid távon felülmúlhatják a részvényeket”-mutat rá Dunley-Owen. “De ez hosszú távon nem valószínű.,”
szokatlan körülmények
Ez különösen azért van így, mert a helyi piacon a fix jövedelemhozamok kivételesek voltak. A kamat lehet keresni készpénzben magasabb, mint az infláció, ami nem a helyzet a legtöbb a világ többi részén. Számos fejlett piacon a készpénzbetétek hozama negatív volt.
ennek ellenére a dél-afrikai befektetők általában még mindig nem melegedtek fel annyira a kötvénypiacba történő befektetésre, mint amire számítani lehet.,
“Dél-Afrika általában alulsúlyozott kötvények, mint eszközosztály, mert milyen jó a sajáttőke-hozamok történelmileg,” rámutat James Turp, a fejét a fix jövedelem Absa Asset Management. “Az elmúlt években a befektetők is egy kicsit félénk megy kötvények miatt a politikai kockázat, valamint a hangsúly a hitelminősítések. Tehát ez egy eszközosztály, amelyre a befektetők óvatosak.”
a helyi kötvények hozama azonban dacolt a befektetői pesszimizmussal.,
meghaladja a várakozásokat
“azt hiszem, két olyan dolog van, amelyek egyedülállóak voltak az elmúlt években, amelyek hozzájárultak ehhez” – mondja Dunley-Owen. “Az első az, hogy az ország gondjai ellenére az egyetlen dolog, amelyet nagyon jól ellenőriztek, az infláció.”
Ez 2010 óta szinte folyamatosan a Dél-afrikai Tartalékbank célsávján belül maradt, ami támogatta a kötvénypiacot.,
a második az, hogy a kockázati prémium a külföldi befektetők által követelt Dél-Afrika nőtt, miközben a helyi hozamok magas még a környezet alacsony hozamok világszerte.
“Ha Dél-Afrikához hasonló országokat, például Brazíliát és Oroszországot nézzük, akkor a 10 éves kötvényhozamok nagyjából 9%-ról 7% – ra emelkedtek az elmúlt évben, míg a helyi hozamok 9% – on maradtak” – jegyzi meg Turp. “Tehát ezekhez a piacokhoz képest nőtt a kockázati prémium., Ez ország szempontjából nem feltétlenül jó, de jó hír volt az új helyi befektetőknek, mert technikailag az államadósság a nulla kockázatú eszközosztály, és mégis sikerült ilyen magas hozamokkal belépni.”
külső befolyás
a hozamot kereső külföldiek azt is biztosították, hogy a piacon rengeteg kereslet van.
“a kvantitatív lazításból származó extra likviditás globálisan alacsonyabb hozamokat kényszerített” – magyarázza Turp. “Tehát minden olyan adósság, amely magas hozamot kínál, nagyobb a kereslet a kockázatához képest., Mivel a globális kötvények 20-30% – a negatív hozamot ad, minden olyan gazdag hozammal, mint a miénk, tekintettel a folyékony és fejlett pénzügyi rendszerünkre, vonzó.”
SA kötvények is a legmagasabb hozamú FTSE World Government Bond Index (WGBI). Ez azt jelenti, hogy a wgbi-vel, mint referenciaértékkel rendelkező alapokkal nehéz lenne felülmúlni a helyi piacnak való kitettség nélkül.
Mindazonáltal a befektetők továbbra is aggódnak a helyi kötvények kockázataitól., Elsődleges aggályaik az ország romló költségvetési helyzete és a Moody ‘ s-tól a 2020-as költségvetés után várható hitelleállás.
“a kérdés mindig az, hogy ezek be vannak-e árazva, de erre Senki sem tud igazán válaszolni” – mondja Turp.
előretekintve
azonban, ahogy Londa Nxumalo, az Allan Gray Bond alap társalapítója rámutat, okkal feltételezhető, hogy a befektetőknek van némi biztonsági tartalékuk.
“vitathatatlanul a pesszimizmus kissé tükröződik az árszintekben” – mondja., “Brazília hitelminősítése két fokkal alacsonyabb, mint Dél-Afrika, de a hozamok magasabbak. Tehát a piac már tükrözi a jelenlegi szintű hangulatot.”
azt is érzi, hogy a Moody ‘ s leminősítését a piac kezeli.
“Ha Dél-Afrika leesett a WGBI-ről, akkor az indexkövetők és néhány aktív befektető kiáramlását látná, akik még mindig tartják kötvényeinket, mert a nem tartás lehetősége meglehetősen magas volt” – mondja Nxumalo., “De hogy azt mondta, van egy medence a befektetők ebben az országban, akik arra kényszerülhetnek, hogy hazatelepítsék a pénzt, mint a rand gyengült, és néhány, hogy lenne irányítva kötvények. Tehát nem számítunk a hozamok spiráljára.”
az Allan Gray Kötvényalapot az idei Morningstar Awards legjobb kötvényalapjaként ismerték el. Az Absa kötvényalap a kategória második helyezettje volt.