Qu’est-ce que le Rendement des Capitaux Propres (RAO)?

Le rendement des capitaux propres (RAO) est une mesure de la performance financière calculée en divisant le bénéfice net par les capitaux propres. Étant donné que les capitaux propres sont égaux à l’actif d’une société moins sa dette, le RAO est considéré comme le rendement de l’actif net. Le RAO est considéré comme une mesure de la rentabilité d’une société par rapport aux capitaux propres des actionnaires.,

Principaux points à retenir

  • Le rendement des capitaux propres (ROE) mesure la rentabilité d’une société par rapport aux capitaux propres des actionnaires.
  • Le fait qu’un RAO soit considéré comme satisfaisant dépendra de ce qui est normal pour l’industrie ou les pairs de l’entreprise.
  • Comme raccourci, les investisseurs peuvent considérer un ROE proche de la moyenne à long terme du S& P 500 (14%) comme un ratio acceptable et tout ce qui est inférieur à 10% comme médiocre.,
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Retour Sur fonds Propres (ROE)

Comprendre le Retour sur fonds Propres

le ROE est exprimée en pourcentage et peut être calculé pour n’importe quelle entreprise, si le revenu net et les capitaux propres sont deux nombres positifs. Le bénéfice net est calculé avant les dividendes versés aux actionnaires ordinaires et après les dividendes aux actionnaires privilégiés et les intérêts aux prêteurs.

le revenu Net est le montant du revenu, net de charges et d’impôts qu’une entreprise génère pour une période donnée., Les capitaux propres moyens sont calculés en additionnant les capitaux propres au début de la période. Le début et la fin de la période doivent coïncider avec la période au cours de laquelle le revenu net est gagné.

Le résultat net du dernier exercice complet, ou des 12 derniers mois, figure dans le compte de résultat—une somme des activités financières au cours de cette période. Les capitaux propres proviennent du bilan—un solde courant de l’historique complet des changements d’actifs et de passifs d’une entreprise.,

Il est considéré comme une bonne pratique de calculer le ROE sur la base des capitaux propres moyens sur une période en raison de l’inadéquation entre le compte de résultat et le bilan.

Que Vous Dit ROE?

Le fait que le RAO soit jugé bon ou mauvais dépendra de ce qui est normal parmi les pairs d’un stock. Par exemple, les services publics ont de nombreux actifs et dettes au bilan par rapport à un montant relativement faible du bénéfice net. Un RAO normal dans le secteur des services publics pourrait être de 10% ou moins., Une entreprise de technologie ou de détail dont les comptes de bilan sont plus petits par rapport au bénéfice net peut avoir des niveaux normaux de RAO de 18% ou plus.

Une bonne règle empirique consiste à cibler un ROE égal ou juste supérieur à la moyenne pour le groupe de pairs. Par exemple, supposons qu’une entreprise, TechCo, a maintenu un RAO stable de 18% au cours des dernières années par rapport à la moyenne de ses pairs, qui était de 15%. Un investisseur pourrait conclure que la direction de TechCo utilise au-dessus de la moyenne les actifs de la société pour créer des bénéfices., Les ratios de RAO relativement élevés ou faibles varieront considérablement d’un groupe industriel ou d’un secteur à l’autre. Lorsqu’elle est utilisée pour évaluer une entreprise à une autre entreprise similaire, la comparaison sera plus significative. Un raccourci courant pour les investisseurs est de considérer un rendement des capitaux propres proche de la moyenne à long terme du S&P 500 (14%) comme un ratio acceptable et tout ce qui est inférieur à 10% comme médiocre.,

Utiliser le ROE pour estimer les taux de croissance

Les taux de croissance durables et les taux de croissance des dividendes peuvent être estimés à l’aide du ROE, en supposant que le ratio est à peu près aligné ou juste au-dessus de sa moyenne de groupe de pairs. Bien qu’il puisse y avoir des défis, le RAO peut être un bon point de départ pour élaborer des estimations futures du taux de croissance d’une action et du taux de croissance de ses dividendes. Ces deux calculs sont des fonctions l’un de l’autre et peuvent être utilisés pour faciliter la comparaison entre des entreprises similaires.,

Pour estimer le taux de croissance futur d’une entreprise, multipliez le RAO par le taux de rétention de l’entreprise. Le taux de rétention est le pourcentage du bénéfice net qui est conservé ou réinvesti par la société pour financer la croissance future.

ROE et un taux de croissance durable

Supposons qu’il existe deux sociétés avec un ROE et un bénéfice net identiques, mais des ratios de rétention différents. La société A a un ROE de 15% et retourne 30% de son bénéfice net aux actionnaires sous forme de dividende, ce qui signifie que la société A conserve 70% de son bénéfice net., L’entreprise B a également un ROE de 15% mais ne rapporte que 10% de son bénéfice net aux actionnaires pour un taux de rétention de 90%.

Cette analyse est appelée durable du taux de croissance de modèle. Les investisseurs peuvent utiliser ce modèle pour faire des estimations sur l’avenir et identifier les actions qui peuvent être risquées car elles sont en avance sur leur capacité de croissance durable. Une action qui croît plus lentement que son taux durable pourrait être sous-évaluée, ou le marché peut être en train d’actualiser les signes risqués de la société., Dans les deux cas, un taux de croissance largement supérieur ou inférieur au taux durable justifie une enquête supplémentaire.

Cette comparaison semble rendre l’entreprise B plus attrayante que l’entreprise A, mais elle ignore les avantages d’un taux de dividende plus élevé qui peut être favorisé par certains investisseurs. Nous pouvons modifier le calcul pour estimer le taux de croissance des dividendes de l’action, ce qui peut être plus important pour les investisseurs à revenu.,

Estimation du taux de croissance du dividende

En continuant avec notre exemple ci-dessus, le taux de croissance du dividende peut être estimé en multipliant le RAO par le ratio de distribution. Le ratio de distribution est le pourcentage du bénéfice net qui est retourné aux actionnaires ordinaires au moyen de dividendes. Cette formule nous donne un taux de croissance durable des dividendes, ce qui favorise la société A.

La société A taux de croissance des dividendes est de 4,5%, ou ROE fois le ratio de distribution, qui est de 15% fois 30%. Le taux de croissance des dividendes de l’entreprise B est de 1,5%, soit 15% fois 10%., Une action qui augmente son dividende bien au-dessus ou en dessous du taux de croissance durable du dividende peut indiquer des risques qui devraient être étudiés.

Utiliser le ROE pour identifier les problèmes

Il est raisonnable de se demander pourquoi un ROE moyen ou légèrement supérieur à la moyenne est bon plutôt qu’un ROE double, triple ou même supérieur à la moyenne de leur groupe de pairs. Les actions avec un ROE très élevé ne sont-elles pas une meilleure valeur?

Parfois, un ROE extrêmement élevé est une bonne chose si le bénéfice net est extrêmement élevé par rapport aux capitaux propres parce que la performance d’une entreprise est si forte., Cependant, un RAO extrêmement élevé est souvent dû à un faible compte de capitaux propres par rapport au résultat net, ce qui indique un risque.

Incompatible Bénéfices

Le premier problème potentiel avec un ROE élevé pourrait être incompatible bénéfices. Imaginez une entreprise, LossCo, qui n’est pas rentable depuis plusieurs années. Les pertes de chaque année sont comptabilisées au bilan dans la partie capitaux propres en tant que  » perte retenue.” Les pertes sont une valeur négative et réduisent les capitaux propres des actionnaires. Supposons que LossCo a eu une aubaine au cours de la dernière année et qu’elle est revenue à la rentabilité., Le dénominateur dans le calcul du RAO est maintenant très faible après de nombreuses années de pertes, ce qui rend son RAO indûment élevé.

Dette excédentaire

Un deuxième problème qui pourrait causer un ROE élevé est l’endettement excédentaire. Si une entreprise a emprunté de manière agressive, elle peut augmenter le ROE parce que les capitaux propres sont égaux à l’actif moins la dette. Plus une entreprise a de dettes,plus les fonds propres peuvent baisser. Un scénario courant est lorsqu’une entreprise emprunte de grandes quantités de dette pour racheter ses propres actions. Cela peut gonfler le bénéfice par action (BPA), mais cela n’affecte pas la performance réelle ou les taux de croissance.,

Résultat net négatif

Enfin, un résultat net négatif et des capitaux propres négatifs peuvent créer un ROE artificiellement élevé. Toutefois, si une société a une perte nette ou des capitaux propres négatifs, le RAO ne devrait pas être calculé.

Si les capitaux propres sont négatifs, le problème le plus courant est un endettement excessif ou une rentabilité incohérente. Cependant, il existe des exceptions à cette règle pour les entreprises qui sont rentables et ont utilisé les flux de trésorerie pour racheter leurs propres actions., Pour de nombreuses entreprises, il s’agit d’une alternative au paiement de dividendes, et cela peut éventuellement réduire suffisamment les capitaux propres (les rachats sont soustraits des capitaux propres) pour rendre le calcul négatif.

Dans tous les cas, des taux de RO négatifs ou extrêmement élevés doivent être considérés comme un signe d’avertissement qui mérite d’être étudié. Dans de rares cas, un ratio de rendement négatif pourrait être dû à un programme de rachat d’actions soutenu par les flux de trésorerie et à une excellente gestion, mais c’est le résultat le moins probable. Dans tous les cas, une société dont le rapport sur le rendement est négatif ne peut pas être évaluée par rapport à d’autres actions dont le rapport sur le rendement est positif.,

les Limites de ROE

Un ROE élevé peut ne pas toujours être positif. Un RAO démesuré peut être révélateur d’un certain nombre de problèmes, tels que des bénéfices incohérents ou une dette excessive. En outre, un RAO négatif dû à une perte nette de la société ou à des capitaux propres négatifs ne peut pas être utilisé pour analyser la société, ni pour la comparer à des sociétés ayant un RAO positif.

ROE vs., Rendement du capital investi

Alors que le rendement des capitaux propres examine le montant des bénéfices qu’une entreprise peut générer par rapport aux capitaux propres des actionnaires, le rendement du capital investi (ROIC) pousse ce calcul un peu plus loin.

Le but du ROIC est de déterminer le montant d’argent après dividendes qu’une entreprise fait en fonction de toutes ses sources de capital, qui comprend les capitaux propres et la dette des actionnaires. Le ROE examine dans quelle mesure une entreprise utilise les capitaux propres tandis que le ROIC est destiné à déterminer dans quelle mesure une entreprise utilise tout son capital disponible pour gagner de l’argent.,

Exemple de RAO utilisé

Par exemple, imaginez une entreprise avec un revenu annuel de 1 800 000 $et des capitaux propres moyens de 12 000 000$. Le ROE de cette société serait le suivant:

ROE=($1,800,000$12,000,000)=15%ROE= \ gauche (\frac{\$1,800,000}{\$12,000,000}\droite) =15 \ % ROE=($12,000,000$1,800,000)=15%

Par rapport à ses pairs, Apple a un ROE très fort.

foire aux Questions

qu’est Ce qu’un bon retour sur fonds propres (ROE)?,

Comme pour la plupart des autres indicateurs de performance, ce qui compte comme un « bon” RAO dépendra de l’industrie de l’entreprise et de ses concurrents. Alors que le ROE moyen à long terme des entreprises du S&P 500 a été d’environ 14%, des industries spécifiques peuvent être significativement supérieures ou inférieures à cette moyenne. Toutes choses étant égales par ailleurs, une industrie aura probablement un RAO moyen inférieur si elle est très concurrentielle et a besoin d’actifs substantiels pour générer des revenus., D’autre part, les industries ayant relativement peu d’acteurs et où seuls des actifs limités sont nécessaires pour générer des revenus peuvent afficher un RAO moyen plus élevé.

Comment calculez-vous le ROE?

Pour calculer le ROE, les analystes divisent simplement le bénéfice net de la société par les capitaux propres moyens de ses actionnaires. Étant donné que les capitaux propres sont égaux à l’actif moins le passif, le RAO est essentiellement une mesure du rendement généré sur l’actif net de la société. La raison pour laquelle les capitaux propres moyens sont utilisés est que ce chiffre peut fluctuer au cours de la période comptable en question.,

Quelle est la différence entre le Rendement des Actifs (ROA) et d’œufs?

ROA et ROE sont similaires, en ce sens qu’ils essaient tous deux d’évaluer l’efficacité avec laquelle l’entreprise génère ses bénéfices. Cependant, alors que ROE compare le bénéfice net à l’actif net de la société, ROA compare le bénéfice net aux seuls actifs de la société, sans déduire ses passifs. Dans les deux cas, les entreprises dans les secteurs où des actifs importants sont nécessaires à l’exploitation afficheront probablement un rendement moyen plus faible.,