nykyisessä alhaisen tuoton ympäristössä Etelä-Afrikan joukkovelkakirjalainat ovat olleet uskomattoman sitkeitä. Viiden viime vuoden aikana parhaiten menestyneet rahastot, kuten Absa Bond-rahasto ja Allan Gray Bond-rahasto, ovat antaneet sijoittajille noin 9 prosentin vuotuisen tuoton. Se on 4 prosentin inflaatiovauhti.
aikana, jolloin FTSE / JSE All Share-indeksi on vain niukasti ylittänyt inflaation, joka on ollut erinomainen tuotto, ansaittu suhteellisen pienellä riskillä.,
”Jos katsot korkorahastot, jotka ovat tehneet suhteellisen hyvin viime vuosina, useimmat niistä ovat olleet ylipainoisia obligaatiot ja käteisvarat jossain määrin,” toteaa Mark Dunley-Owen, co-rahastonhoitaja Allan Harmaa Bond Fund.
paikalliset joukkovelkakirjalainat ovat olleet sijoittajille oiva paikka löytää hengähdystaukoa muiden omaisuusluokkien vähäisistä tuotoista. On kuitenkin tärkeää pitää tämä historiallinen esitys asiayhteydessä.
”Käteinen ja joukkovelkakirjat voivat päihittää osakkeet lyhyemmällä aikavälillä”, Dunley-Owen huomauttaa. ”Mutta se on epätodennäköistä pitkällä aikavälillä.,”
epätavalliset olosuhteet
näin on erityisesti siksi, että korkotuotot paikallisilla markkinoilla ovat olleet poikkeuksellisia. Korkotaso, jonka voit ansaita käteisellä, on korkeampi kuin inflaatio, mikä ei pidä paikkaansa suurimmassa osassa muuta maailmaa. Monilla kehittyneillä markkinoilla käteistalletusten tuotto on ollut negatiivinen.
tästä ympäristöstä huolimatta eteläafrikkalaiset sijoittajat eivät ehkä ole vieläkään lämmenneet sijoittamaan joukkovelkakirjamarkkinoille niin paljon kuin voisi olettaa.,
”Etelä-Afrikka on yleensä ollut alipainoinen joukkovelkakirjoja omaisuusluokan, koska miten hyvä meidän oman pääoman tuotto on ollut historiallisesti,” toteaa James Turp, johtaja korkosijoitusten klo Absa Asset Management. ”Viime vuosina sijoittajat ovat myös olleet hieman ujo menee joukkovelkakirjoja, koska poliittinen riski ja kaikki keskittyvät meidän luottoluokituksia. Eli se on omaisuusluokka, johon sijoittajat suhtautuvat varauksella.”
paikallisten velkakirjojen tuotot ovat kuitenkin uhmanneet sijoittajapessimismiä.,
Yli odotusten,
”mielestäni on olemassa kaksi asiaa, jotka ovat olleet ainutlaatuinen muutaman viime vuoden aikana, jotka ovat vaikuttaneet tähän,” Dunley-Owen sanoo. ”Ensimmäinen on se, että maan vaikeuksista huolimatta inflaatio on ollut hyvin hallinnassa.”
Tämä on pysynyt lähes jatkuvasti sisällä Etelä-Afrikkalainen Reserve Pankin target-yhtye vuodesta 2010, ja se on tukenut korkomarkkinoiden.,
toinen on se, että riskipreemio ulkomaiset sijoittajat ovat vaatineet Etelä-Afrikassa on kasvanut, pitää paikallisten saadaan korkea jopa ympäristössä, alhaisen tuoton maailmanlaajuisesti.
”Jos tarkastellaan vastaavia maat, Etelä-Afrikka, kuten Brasiliassa ja Venäjällä, niiden 10 vuoden joukkolainojen tuotot siirretty on noin 9% 7% viime vuoden aikana, kun taas paikallinen tuotot jäivät 9%,” Turp toteaa. ”Näihin markkinoihin suhteutettuna riskipreemiomme on siis kasvanut., Se ei ole välttämättä hyvä maasta näkökulmasta, mutta se on ollut hyvä uutinen uusia paikallisia sijoittajia, koska teknisesti ottaen valtion velka on nolla riski omaisuuslaji, ja kuitenkin olet voinut kirjoittaa nämä korkean tuoton.”
ulkopuolinen vaikutus
tuottoa etsivät ulkomaalaiset ovat myös varmistaneet, että kysyntää markkinoilla riittää.
”järjestelmän ylimääräinen likviditeetti kvantitatiivisesta keventämisestä on pakottanut tuotot globaalisti matalammiksi”, Turp selittää. ”Joten mikä tahansa korkean tuoton tarjoava velka on suurempi kysyntä suhteessa sen riskiin., Noin 20-30 prosenttia maailmanlaajuisista joukkovelkakirjalainoista antaa negatiivisen tuoton, mikä tahansa rikas tuotto, kuten meidän, kun otetaan huomioon meidän likvidi ja kehittynyt rahoitusjärjestelmä, on houkutteleva.”
SA: n joukkovelkakirjalainat ovat myös FTSE: n Maailmanhallituksen Joukkolainaindeksin (WGBI) korkein tuottoaste. Tämä tarkoittaa, että kaikkia rahastoja, joiden vertailukohtana on WGBI, olisi vaikea voittaa ilman paikallisille markkinoille altistumista.
silti sijoittajat ovat edelleen huolissaan paikallisten joukkolainojen riskeistä., Niiden ensisijainen koskee ovat maan julkisen talouden rahoitusasema heikkenee ja todennäköisyys luotto downgrade Moody ’ sin seuraava 2020 budjetista.
”kysymys on aina siitä, onko nämä hinnoiteltu sisään, mutta siihen ei oikein kukaan pysty vastaamaan”, Turp sanoo.
Katse eteenpäin
Kuitenkin, kuten Londa Nxumalo, co-rahastonhoitaja Allan Harmaa Bond Fund huomauttaa, on syytä uskoa, että sijoittajat eivät ole joitakin turvamarginaali.
”todennäköisesti pessimismi näkyy jonkin verran hintatasossa”, hän sanoo., ”Brasilian luottoluokitus on kaksi pykälää Etelä-Afrikkaa alhaisempi, mutta tuottomme ovat korkeammat. Markkinat heijastelevat siis jo nykyisellä tasolla vallitsevia tunteita.”
Hän myös kokee, että downgrade Moody ’ s on onnistunut markkinoilla.
”Jos Etelä-Afrikka pudonnut WGBI sitten voit nähdä, poistuma-indeksi-seurantoja ja joitakin aktiivisia sijoittajia, jotka ovat edelleen tilalla meidän joukkovelkakirjoja, koska vaihtoehtoiskustannukset, joilla ei ole heille on ollut varsin korkea,” Nxumalo sanoo., ”Mutta tästä huolimatta meillä on joukko sijoittajia tässä maassa, jotka saattavat joutua kotiuttamaan rahaa Randin heikentyessä, ja osa siitä suunnattaisiin joukkovelkakirjalainoihin. Joten emme odota kierre tuotot.”
Allan Gray Bond-rahasto tunnustettiin parhaaksi bond-rahastoksi tämän vuoden Morningstar-palkintogaalassa. Sarjassa toiseksi sijoittui Absa Bond-rahasto.