Resumé
Skattemæssige underskud høst er en populær skatteplanlægning strategi, især som slutningen af året nærmer, og investorerne betragter deres potentiale kapitalgevinster eksponering., Men for mange investorer, fordelen ved skat tab høst er overvurderet, som høst et tab genererer aktuelle skattebesparelser, men også reducerer omkostningerne grundlag af investeringen, udløser en potentiel gevinst i fremtiden, der kan opveje de fleste eller alle tab høst fordel!
selv om et høstet tab skaber en fremtidig gevinst, er der dog stadig mulighed for skatteudsættelse i mellemtiden, hvilket kan skabe en beskeden, men ikke-triviel økonomisk fordel for høst af skattetab., Fordelene forstærkes yderligere-nogle gange meget – hvis der er et potentiale for, at gevinster i fremtiden vil blive beskattet med en lavere sats end tab høstet i dag, med det advarsel, at hvis parenteser går den anden retning, mister skattetabshøst ikke kun sin positive værdi, men kan faktisk være rigdom destruktiv!,
det omfang, at skat parentes ændringer, der er forventede gunstige, selv om – eller i det mindste, at renten vil holde konstant – nogle fordel at det skattemæssige underskud i høst er fortsat, og kan maksimeres med porteføljer at holde en bred vifte af forskelligartede positioner (skabe flere tab høst muligheder), har løbende bidrag (igen skabe flere tab høst muligheder), og kontrolleres hyppigt tab for at høste (som kun forsøger at høsten i December, kan gå glip af endnu større intra-årige tab høst muligheder!)., Og for dem, der ikke er i risiko for negative skatteklasse ændringer i den skattemæssige tab høst mulighed er især tiltalende i dagens miljø, med transaktionsomkostninger (herunder handel gebyrer og bid/ask spreads) så lave, som de nogensinde har været, og flere muligheder end nogensinde før til egen investering alternativer, der minimerer tracking error, mens du navigerer vask salg regler!,
Forfatter: Michael Kitces
Michael Kitces er Chef for Planlægning Strategi på Buckingham Rigdom Partnere, en nøglefærdig wealth management-udbyder, der understøtter tusindvis af uafhængige finansielle rådgivere.,
hertil kommer, at han er medstifter af XY Planlægning af Netværks -, AdvicePay, fpPathfinder, og Nye Planner at Rekruttere, tidligere Praktiserende læge, Redaktør af Journal of Financial Planning, vært for den Finansielle Rådgiver Succes podcast, og udgiver af den populære finansielle planlægning industry blog Nørd ‘ s Eye View via hans hjemmeside Kitces.com dedikeret til at fremme viden i den finansielle planlægning. I 2010 blev Michael anerkendt med en af FPA ‘s” Heart of Financial Planning ” – priser for hans engagement og arbejde med at fremme erhvervet.,
historien om skat tab høst
da den føderale regering skatter en stigning i værdien af investeringsejendomme som en kapitalgevinst, er det kun rimeligt, at investorer har tilladelse til at reducere deres indkomst til skatteformål med størrelsen af eventuelle tab, der genereres., Ud over at tillade kapitaltab at udligne kapitalgevinster tillader skattelovgivningen også enkeltpersoner at styre skattebyrden ved at tillade eventuelle gevinster på investeringsejendomme at forblive udskudt skat, indtil investeringen faktisk sælges (hvilket får gevinsterne til at blive “anerkendt” til skatteformål).,
men det faktum, at kapitaltab kan fratrækkes til skattemæssige formål for at generere aktuelle skattebesparelser, mens kapitalgevinster kan udskydes ved simpelthen ikke at sælge investeringen for at anerkende gevinsten, skaber potentialet, at investorer vil drage fordel af skattekoden ved at forsøge at proaktivt genkende tab nu for skattebesparelser, men skubbe gevinster ind i fremtiden., Og i det første årti af skattelovgivningen, det er præcis, hvad der skete i virkeligheden, nogle investorer var så aggressiv, om det, de ville bare sælge investeringer, der havde tab og købe dem tilbage igen med det samme, “høst” tabet skattemæssigt, til at generere aktuelle skat og opsparing, men endda uden væsentligt at ændre deres oprindelige investering!,
for at begrænse denne form for misbrug vedtog Kongressen IRC-afsnit 1091 som en del af Revenue Act fra 1921, der erklærede, at hvis investoren solgte en investering til et skattetab, men købte en i det væsentlige identisk sikkerhed, ville tabet blive forbudt til skattemæssige formål., At skabe disse “vaske salg” – regler (som har været behandlet på over årtier til at slå ned på yderligere misbrug, sådan som sælger for et tab, og repurchasing i en IRA), selvom Kongressen også indirekte velsignet, og der er nedfældet i lovgivningen strategi for tab af skatteindtægter høst til at generere aktuelle skat og opsparing… så længe de nødvendige 30-dages-reglen er navigeret.,
Skattemæssige underskud Høst (TLH), Og Problemet Med en Årlig Skat Alpha
Da essensen af Skattemæssige underskud Høst (TLH) er at skabe et fradragsberettiget tab til skattemæssige formål at generere aktuelle skat og opsparing, er den nemmeste måde at måle fordelene ved den strategi er simpelthen at måle, hvor meget i skat, er faktisk gemt i forhold til investeringen.,for eksempel, hvis en investering oprindeligt blev købt for $ 20,000, men nu er nede på $14,000 (et stort fald på 30%), genererer høst af tabet et $6,000 kapitaltab, hvilket igen (forudsat at der er kapitalgevinster for at udligne det) vil producere en $ 900 skattebesparelse til en 15% langsigtet kapitalgevinstskat. I forhold til en investeringsværdi på $14,000 betyder det, at der høstes kapitaltabet, der genererede en kæmpe “skat alfa” på $900 / $14,000 = 6.4%.,
virkeligheden er imidlertid, at høst af tabet ikke rigtig øgede investorens formue med $900 af skattebesparelser i det lange løb. Årsagen er, at mens det høstede tab genererede $ 900 af de nuværende skattebesparelser, reducerer handlingen med at høste tabet også omkostningsgrundlaget for investeringen. Ved at sælge investeringen på $ 14,000 for at høste kapitaltabet og derefter geninvestere $ 14,000 af provenuet, vil det” nye ” omkostningsgrundlag fremover være $ 14,000., Hvilket betyder, at hvis / når investeringen til sidst kommer tilbage til sin oprindelige $ 20,000, vil investoren stå over for en fremtidig “inddrivelsesgevinst” på… $6,000 og en negativ skattealfa i året for likvidation! Faktisk, hvis denne kapitalgevinst igen resulterer i en $ 900 skatteregning (forudsat at den samme 15% langsigtede kapitalgevinstskat), er nettoværdien af transaktionen faktisk den nøjagtige samme som ville have fundet sted, hvis tabet aldrig blev høstet i første omgang!,
advarslen er dog, at den sande økonomiske værdi af høst af skattetab ikke er et helt perfekt nul, selvom den fremtidige gevinst, der skabes ved høst af tabet, vil opveje de skattebesparelser, der genereres af tabet. Grunden til, at der stadig er en fordel for skat tab høst er, at tabet er skabt nu-producerer ekstra dollars til at investere-mens “recovery gevinst” ikke vil skabe en skattepligtig begivenhed, indtil et tidspunkt i fremtiden. I mellemtiden har investoren mulighed for at bruge, investere og vokse den $900., Med andre ord, mens skat tab høst ikke nødvendigvis producere nogen netto skattebesparelser, det svarer til at få et rentefrit lån fra den føderale regering til at bruge for en (potentielt lang) periode med skatteudsættelse.
måling af den økonomiske værdi af Skatteudsættelse
så i betragtning af at høst af skattetab virkelig handler om skatteudsættelse og ikke direkte skattebesparelser, hvordan kan vi måle den økonomiske værdi af skatteudsættelse?,
på det mest basale niveau er fordelen ved skatteudsættelse simpelthen værdien af den vækst, der kan genereres på det “midlertidige lån” fra den føderale regering, indtil det skal returneres. For eksempel fortsætter det tidligere eksempel, hvis $900 af skattebesparelser kan investeres for et gennemsnitligt afkast på 8%, så er den sande værdi af skatteudsættelsen $ 72 værd af vækst. På en investering på $ 14,000 svarer dette til en ægte skattefordel på 0.51% efter 1 år (og hvis vi erkender, at væksten på $72 i sig selv vil være underlagt en skattesats på 15%, er nettofordelen 0.44%).,
selvfølgelig er advarslen til dette eksempel, at så længe investeringen fortsætter med at blive afholdt, fortsætter den økonomiske værdi af skatteudsættelse med at vokse og forværres. Med andre ord er det ikke kun, at værdien af høst tabet er $ 72 værd af vækst, men at det er $72 af vækst, blanding over tid, indtil det i sidste ende sælges! Følgelig viser nedenstående diagram (netto efter skat) mængden af yderligere dollars oprettet over tid ved høst af $6,000-tabet.,
Således gavn for tab af skatteindtægter høst over tid er i realiteten en “medvind” for yderligere økonomisk vækst, der er skabt som et resultat af investere de skattemæssige besparelser fra den oprindelige høst transaktion., I overensstemmelse hermed kan vi beregne den sande økonomisk fordel for tab af skatteindtægter høst over tid ved at sammenligne den mængde af rigdom skabt af høst tab, sammenligne det med den rigdom, der ville have eksisteret uden høst tab, og sammenligning af intern sats af afkast mellem de to; den forskel repræsenterer den “overskydende afkast, der svarer” skabt af det skattemæssige underskud høst transaktion., Især på lang sigt fortsætter den overskydende formue i dollars opad, men det overskydende afkast i forhold til afkastet selv begynder at flade ud og give faldende afkast, når investeringen kommer sig over det oprindelige omkostningsgrundlag.
Da resultaterne viser, mens gavn for tab af skatteindtægter høst er positive, det er ikke “store”, og er langt mindre end “skat alpha” (beregnet baseret på enkelt-års skattemæssige besparelser, der alene) antyder, med et 30% fald efterfulgt af 7% vækst, og den økonomiske værdi af skattemæssige underskud høst stiger så højt som næsten 0.,30% / år med yderligere årligt afkast svarende til 15% skattesatser (eller 0.42% til 23.8% top kapitalgevinster), der falder lige under 0.20% og 0.30% (henholdsvis) i det lange løb. Som resultaterne viser, er fordelene større, hvis skattesatserne er højere – da der er flere tab, der skal høstes til en økonomisk fordel i første omgang!, Tilsvarende er fordelene større, hvis markedsfaldet er større, hvilket giver flere tab for høst og flere skattebesparelser genereret i første omgang; og fordelene er også større, hvis efterfølgende afkast er højere (hvilket tillader mere blanding af skattebesparelserne). Omvendt, med mindre markedsfald, lavere skattesatser, og lavere afkast, fordelen ved skattetab høst er formindsket.,
i Betragtning af dette noget beskedent udbytte, er det vigtigt at afveje ydelse for tab af skatteindtægter høst mod de risici, der omfatter transaktion gebyrer, der kan svække dets værdi, sammen med risikoen for “tracking error” (den alternative sikkerhed afholdt for at undgå vask salg regler ikke udføre i overensstemmelse med den oprindelige investering)., På den anden side, selv om, som transaktionsomkostninger fortsætte med at falde mod nul (med strammere bid/ask spreads, og lav omsætning gebyrer), og risikoen for “tracking error” er ofte mindskes (som med dagens Etf ‘ er, er det lettere at holde en ikke-væsentlig-identiske sikkerhed for at undgå en vask salg mens stadig at fastholde en forholdsvis høj korrelation til den oprindelige investering), selv om disse ydelser til skattemæssige tab høst gør det tilstrækkeligt til at overveje at forfølge systematisk over tid.,
Hvordan skatteklasse Arbitrage Ændringer Gavn Af Skat-Tab Høst (For Bedre Eller Værre)
I alle de ovenstående eksempler, er det til gavn for tab af skatteindtægter høst blev målt under forudsætning skattesatser forblive den samme på det tidspunkt, hvor tabet er høstet, og når det efterfølgende opsving gevinst er indregnet (uanset om det er på 15% eller 23.8%). Imidlertid, virkeligheden er, at nogle gange, skattesatserne vil variere, skabe en “skattekonsol arbitrage” mulighed for yderligere skattetab høst fordele.,
For eksempel, antag i stedet, at investor er i “peak” løn lige nu, øge den samlede indkomst til toppen skat parentes og kapitalgevinster sats til 23,8%, men forventer snart går på pension, og at de er forbundet kapitalgevinster sats vil falde til kun 15% fra dette punkt fremad. I denne sammenhæng er den økonomiske værdi af at høste tabet ikke kun muligheden for at investere skattebesparelserne, indtil det skal “tilbagebetales” fra inddrivelsesgevinsten; rigdom kan også skabes simpelthen af forskellen mellem den nuværende og fremtidige skattesatser.,
fortsætter de tidligere eksempler betyder det, at med et tab på $6,000 ville skattebesparelsen på 23.8% være $1,428, mens den efterfølgende $6,000 inddrivelsesgevinst kun ville blive beskattet med en 15% – sats for $900 af efterfølgende skatter. Som et resultat skaber høst af skattetabet nu (Ved 23.8%) og tilbagebetaling af det i fremtiden (ved 15%) $1,428 – $900 = $528 af “fri” formue, blot ved effektivt at timere skattesatserne!,
når der tilføjes oven på de rene skatteudsættelsesfordele, skaber muligheden for skattekonsol arbitrage betydelige yderligere formuemuligheder over tid. Diagrammet nedenfor viser en sammenligning af de skattemæssige underskud høst fordele (i form af “overskydende afkast, der svarer” målt som forskellen mellem det interne afkast mellem rigdom med og uden skattemæssige tab høst), afhængigt af om skat priser er konstant på 15%, en konstant 23.8%, eller en højere 23,8% for nu, og en lavere 15% i fremtiden., Som resultaterne viser, kan det ekstra formuepotentiale ved skattekonsol arbitrage være betydeligt større end skatteudsættelsesfordelene (selvom skattekonsol arbitrage-fordele i sidste ende mindskes, da fordelen strækkes ud over tid).
der fremkommer en særlig gunstig version af sammenligningen, hvis investor har mulighed for at høste et tab til almindelig indkomst (f. eks., 3,000-grænsen eller ved at høste et kortvarigt tab og have kortsigtede gevinster for at kompensere det mod); i sådanne scenarier er skattekonsollen arbitrage betydelig, med en spredning på 43.4% mod 23.8% på de øverste skattesatser!
På den anden side er det værd at bemærke, at høst af skattetab også kan stå over for negative ændringer i skattekonsollen. For eksempel kan en investor, der høster ved 15% kapitalgevinster, faktisk høste så meget i tab, at den fremtidige opsvingsgevinst faktisk driver de fremtidige skattebeslag højere!, For eksempel kan en relativt velhavende investor høste $ 50,000 / år i 10 år til 15% satser, men det reducerer omkostningsgrundlaget for porteføljen med en kumulativ $500,000, hvilket betyder, at den efterfølgende opsvingsgevinst kan være stor nok til at drive denne investor ind i top 23.8% skattekonsol. Sådanne negative skat arbitrage scenarier er en risiko for skat tab høst (hvis ikke planlagt til) og kan være rigdom destruktive, eller i det mindste kræver betydelig tid for fordelene ved skatteudsættelse at overvinde den negative ændring i skat parenteser., Faktisk, i situationer, hvor fremtidige gevinster kan være “for store”, den optimale tilgang er faktisk ikke at høste tabene, men at høste gevinster i stedet; tilsvarende, for lavere indkomst individer berettiget til 0% langsigtede kapitalgevinster satser, det er bedre at høste gevinster for en “gratis” step-up i basis, snarere end høst tab!
en sammenligning af disse scenarier – herunder 23,8% statiske skattesatser, høst på 23,8%, men likvidation på 15%, høst på top ordinære indkomst satser (43,4%) og likvidation på top langsigtede kapitalgevinster satser (23.,8%), og et eksempel på en “negativ skat arbitrage” scenarie af høst på 15%, men likvidation på 23.8%, er vist nedenfor. Som resultaterne viser samlet, kan fordelene – eller potentielle negative konsekvenser – af skattetab høst, når skattetrykket ændres, være langt mere effektive end den underliggende fordel ved skatteudsættelse selv!,
Det er også vigtigt at bemærke, at en særlig “extreme” skatteklasse arbitrage muligheden er til rådighed for dem, der i sidste ende planlægger at enten dør med investering eller donere det; førstnævnte giver mulighed for en step-up i grundlag, at det implicit, at fremtidige skattesats på 0%, og tilsvarende er den sidstnævnte forhindrer også enhver fremtidig beskatning på recovery få gennem reglerne for velgørende fradrag. I det omfang den fremtidige skattekonsol er 0%, vil den tilhørende skattekonsol arbitrage gøre tabshøstresultatet endnu mere gunstigt!,
Daglig Kontrol, Diversificering Og Andre Faktorer, Der har Indflydelse på De Ydelser, Skat-Høst Tab
så langt, vi har set på de skattemæssige underskud høst i, hvad der er velsagtens en af de “mest gunstige” mulige scenarier – en dramatisk -30% tab (en 2-standard-afvigelse begivenhed!) opstår straks, i det første år, hvilket skaber en betydelig langsigtet skattetab høstmulighed, med alle de tilknyttede fordele ved at øge væksten på skatteudsættelse og potentialet for skattekonsol arbitrage. Men i mange (eller endda de fleste?,) tilfælde, investeringer går ikke straks ned lige efter at have købt dem. Og i virkeligheden, hvis en investering stiger nok i de tidlige år, kan det være så langt foran, at selv med en efterfølgende markedet falde, vil der ikke være nogen tab, som de investeringer, der kan allerede være så langt foran, er der faldet faktisk ikke udløse et tab nedenfor omkostninger grundlag!
det omfang, der er tilgængelige tab for at høste i praksis er lavere end de eksempler, som tidligere vist, er den sandsynligvis til fordel for tab af skatteindtægter høst for de fleste investorer vil være mindre i praksis, alt andet lige.,
på den anden side er virkeligheden, at de fleste investorer ikke har 100% af deres portefølje i en enkelt fond eller investering. I stedet ejer investorer flere investeringer i en portefølje, hvilket betyder, at selvom nogle investeringer går op (muligvis nok til, at der aldrig vil være tab at høste, fordi investeringen aldrig igen falder under omkostningsgrundlaget), kan andre investeringer, der ikke er perfekt korrelerede, stadig falde under omkostningsgrundlaget, hvilket skaber en tabshøstmulighed., Groft sagt betyder dette, at en mere diversificeret portefølje, og mere detaljeret billede af de holdninger, der er (i det ekstreme, at holde hvert af de 500 aktier i S&P 500, snarere end en S&P 500 ETF), jo flere muligheder, der vil være at gøre i det mindste nogle skattemæssige underskud høst. På samme måde skaber løbende bidrag til porteføljen over tid potentialet, at selv om nogle investeringer aldrig har mulighed for tabshøst (f. eks.,, de investeres lige før markederne stiger markant), andre investeringer i markedet kan være “mindre godt timet” og opleve tidlige fald, der skaber tab høst muligheder.
på samme måde, det er bemærkelsesværdigt, at mens mange rådgivere og investorer, som historisk set har gennemført skattemæssige underskud høst på årsbasis (fx, i December måned), forsøger at høste mere regelmæssigt hele året skaber flere muligheder for rent faktisk at høste på det punkt maksimale tab., For eksempel, i 2011, S&P 500 blev ned mere end 10% i midten af året, men sluttede op 2%; årlige skattemæssige underskud høst ville have fundet nogen tab for at høste, men forsøger at høste mere hyppigt ville have genereret nogle skattemæssige underskud høst fordele., Mens der er en vis debat om, præcis hvor meget yderligere tab høst muligheder, der er skabt af “kontrol” for tab oftere (nogle hævder værdi er væsentlig, mens andre peger på, at det er en forholdsvis beskedne trinvis fordel), der er klart i det mindste nogle forbedringer i praktiske skattemæssige tab effektiviteten af høstarbejdet med at søge ud tab for at høste mere ofte end bare én gang om året., Men investorerne bør være forsigtig med at være for aggressiv i hyppige tab høst, så det er stadig muligt at høste alt for ofte; hvis de forøgede tab for at høsten er for små, kan de blive overvældet af, hvad der vil sandsynligvis stadig være nogle transaktionsomkostninger og bid/ask spreads at slås med, og samtidig med at spore fejl kan reduceres med dagens investeringsselskaber, det er ikke nul, og bør ikke ignoreres, enten., Kombinationen af løbende kontrol af tab høst muligheder, især for dem, der gør igangværende bidrag, sammen med minimeret transaktionsomkostningerne, har været en vigtig annonceret fordel, Gavn og Wealthfront skattemæssige underskud høst programmer.
selvfølgelig, måske den største advarsel til skat tab høst, selv om, er simpelthen, at ingen af disse mere granulære tab høst muligheder, eller evnen til at kontrollere regelmæssigt for tab til høst, vil sagen, hvis der ikke er nogen kapitalgevinster at opveje med disse tab i første omgang!, I henhold til Internal Revenue Code, Hvis der ikke er nogen kapitalgevinster til at matche mod tabene, så kan op til $3,000 af tab anvendes mod almindelig indkomst, men resten skal simpelthen fremføres til fremtidig brug, genererer ingen skatteudsættelsesbesparelser, ingen mulighed for at blande vækst og intet potentiale for skattekonsol arbitrage overhovedet!, Faktisk, for mange investorer, høst tab, når der ikke er nogen gevinster at udligne blot skaber fremførsel tab, der bare vænne sig i fremtiden til at opveje de gevinster skabt ved høst tabet i første omgang, som producerer ingen økonomiske fordele til høst tab på alle!,
bundlinjen er dog simpelthen dette: skattetabshøst (TLH) har en vis økonomisk fordel over tid, selvom det ikke drives af de direkte besparelser (typisk målt ved “skat alfa”), men i stedet af den økonomiske værdi af skatteudsættelse, hvilket fører til beskedne, men ikke-trivielle økonomiske fordele over tid. For dem, der kan opleve ændringer i skattebeslag, fordelene kan forstærkes betydeligt – på godt og ondt – og faktisk, virkningen af skattebeslag arbitrage kan være mange gange større end de underliggende fordele ved skatteudsættelse selv., Som et resultat, er det vigtigt at fokusere ikke bare på en udskydelse af beskatningen værdi af tab høst, men også de potentielle skatteklasse virkningerne… og i det omfang, eventuelle forventede skattesats ændringer, der er gunstige, og der er gevinster at udligne de tab, i første omgang, at høste så meget som muligt, for at maksimere muligheden for, at de enkelte bidrag, hver enkelt investering/aktiv klasse, der bliver afholdt, og som “kontrol” for tab høst muligheder, så ofte som muligt!