i det nuværende miljø med lavt afkast har Sydafrikanske obligationer været utroligt modstandsdygtige. I løbet af de sidste fem år har toppræsterende midler som Absa Bond Fund og Allan Gray Bond Fund givet investorer afkast på omkring 9% om året. Det er en stigning over inflationen på 4%.

Over en periode, hvor FTSE / JSE All Share inde.kun marginalt har overgået inflationen, har det været et fremragende afkast, der er optjent med relativt lav risiko.,

“Hvis du ser på asset allocation fonde, der har gjort sig relativt godt i de seneste par år, de fleste af dem har været overvægtige, obligationer og kontanter til en vis grad,” påpeger Mark Dunley-Owen, co-fund manager Allan Grå Bond Fund.lokale obligationer har været et fremragende sted for investorer at finde noget pusterum fra det lave afkast på tværs af andre aktivklasser. Det er dog vigtigt at holde denne historiske præstation i sammenhæng.

“kontanter og obligationer kan overgå aktier på kortere sigt,” påpeger Dunley-o .en. “Men det er usandsynligt på lang sigt.,”

usædvanlige forhold

Dette er især tilfældet, fordi faste indkomstudbytter på det lokale marked har været ekstraordinære. Den interesse, du kan tjene på kontanter, er højere end inflationen, hvilket ikke er tilfældet i det meste af resten af verden. På mange udviklede markeder har udbyttet på kontante indskud været negativt.

På trods af dette miljø har Sydafrikanske investorer generelt måske stadig ikke varmet til at investere i obligationsmarkedet så meget, som man kunne forvente.,

“Sydafrika har generelt været undervægtige obligationer som en aktivklasse på grund af hvor godt vores egenkapitalafkast har været historisk,” påpeger James Turp, leder af fast indkomst hos Absa Asset Management. “I de senere år har investorer også været lidt genert over at gå i obligationer på grund af den politiske risiko og alt fokus på vores kreditvurderinger. Så det er en aktivklasse, som investorer er forsigtige med.”

afkast fra lokale obligationer har dog trodset investorpessimisme.,”jeg tror, at der er to ting, der har været unikke i de sidste par år, der har bidraget til dette,” siger Dunley-o .en. “Den første er, at på trods af de problemer, landet har, er den ene ting, der har været meget velkontrolleret, inflation.”

dette har været næsten konstant inden for Den Sydafrikanske Reserve Banks målgruppe siden 2010, og det har støttet obligationsmarkedet.,

det andet er, at risikopræmien, som udenlandske investorer har krævet fra Sydafrika, er steget, hvilket holder de lokale udbytter høje, selv i et miljø med lave udbytter globalt.

” Hvis man ser på lignende lande som Sydafrika som Brasilien og Rusland, har deres 10-årige obligationsrenter flyttet fra omkring 9% til 7% i løbet af det sidste år, mens lokale udbytter har været på 9%,” bemærker Turp. “Så i forhold til disse markeder er vores risikopræmie steget., Det er ikke nødvendigvis godt fra et landsperspektiv, men det har været gode nyheder for nye lokale investorer, fordi teknisk set statsgæld er assetero risk asset-klassen, og alligevel har du været i stand til at komme ind på disse høje udbytter.”

udefrakommende indflydelse

udlændinge, der søger efter udbytte, har også sikret, at der er masser af efterspørgsel på markedet.

“den ekstra likviditet i systemet fra kvantitativ lempelse har tvunget udbyttet lavere globalt,” forklarer Turp. “Så enhver gæld, der tilbyder højt udbytte, er i højere efterspørgsel i forhold til dens risiko., Med noget som 20% til 30% af de globale obligationer, der giver et negativt afkast, er alt med et rigt udbytte som vores, givet vores likvide og udviklede finansielle system, attraktivt.”

SAS Obligationer er også det højeste afkast i FTSE Worldorld Government Bond inde. (.gbi). Dette betyder, at enhver fond med WGBI som benchmark ville være hårdt presset til at overgå uden eksponering for det lokale marked.

investorer er dog stadig bekymrede over risikoen i lokale obligationer., Deres primære bekymringer er landets forværrede finanspolitiske stilling og sandsynligheden for en kredit nedgradering fra Moody ‘ s efter 2020-budgettet.

“spørgsmålet er altid, om disse er prissat i, men ingen kan virkelig svare på det,” siger Turp.men som Londa n .umalo, co-fund manager for Allan Gray Bond Fund påpeger, er der grund til at tro, at investorer har en vis sikkerhedsmargin.

“uden tvivl afspejles pessimismen noget i prisniveauet,” siger hun., “Brasilien har en kreditvurdering to hak lavere end Sydafrika, men vores udbytter er højere. Så markedet afspejler allerede følelser på nuværende niveauer.”

hun mener også, at en nedgradering fra Moody ‘ s vil blive forvaltet af markedet.

“Hvis Syd Afrika faldet fra WGBI, så ville du se udstrømning fra index trackere, og nogle er aktive investorer, der stadig holder vores obligationer, fordi muligheden for omkostningerne ved ikke at holde dem har været ganske høj,” Nxumalo siger., “Men når det er sagt, har vi en pulje af investorer i dette land, der kan blive tvunget til at repatriere penge, da rand svækkes, og noget af det ville være rettet mod obligationer. Så vi forventer ikke en spiral i udbyttet.”

Allan Gray Bond Fund blev anerkendt som den bedste obligationsfond ved dette års Morningstar a .ards. Absa Bond Fund var runner – up i kategorien.