Shrnutí
Daňové ztráty sklizeň je populární daňové plánování strategie, a to zejména na konci roku, přístupy a investoři považují jejich potenciální kapitálové zisky expozice., Přesto pro mnoho investorů, těžit z daňové ztráty sklizeň je přeceňovat, jak sklizeň ztrátu generuje aktuální daňové úspory, ale také snižuje náklady na základě investice, což vyvolalo potenciální zisk v budoucnosti, které mohou kompenzovat většinu nebo všechny ztráty sklizeň prospěch!
nicméně, i když sklizená ztráta vytvoří budoucí zisk, stále existuje možnost odkladu daně, což může vytvořit skromný, ale netriviální ekonomický přínos pro sklizeň daňových ztrát., Výhody jsou dále zesíleny – někdy výrazně, takže – pokud je možné, že zisky v budoucnu budou zdaňovány nižší sazbou než ztráty sklizené dnes, s upozorněním, že pokud se držáky jít jiným směrem, daňové ztráty sklizeň nejen ztrácí svou pozitivní hodnotu, ale může být ve skutečnosti bohatství destruktivní!,
Do té míry, že daňové závorky změny jsou očekávané příznivé, i když – nebo alespoň, že sazby bude držet stabilní – některé výhody daňové ztráty sklizně zůstává, a může být maximalizována s portfolii, které drží širokou škálu různorodé pozice (vytvoření více ztráta sklizeň příležitostí), mají pokračující příspěvky (opět vytváří další ztráty sklizeň příležitostí), a jsou kontrolovány často za ztráty na sklizni (jak jen se snaží sklidit ztráty v prosinci mohou přijít na ještě větší uvnitř-rok ztráta sklizeň příležitosti!)., A pro ty, kteří nejsou v ohrožení pro nežádoucí daňové závorka změny, daňové ztráty sklizeň možnost je obzvláště atraktivní v dnešním prostředí, s transakční náklady (včetně poplatků za obchodování a bid/ask spready) tak nízké, jak jsem kdy byl, a více příležitostí, než kdy jindy, aby vlastní investiční alternativy, které minimalizuje tracking error při navigaci praní pravidla prodeje!,
Autor: Michael Kitces
Michael Kitces je Vedoucí Plánování Strategie v Buckinghamském Bohatství Partnerů, komplexní služby v oblasti správy majetku poskytovatele podporuje tisíce nezávislých finančních poradců.,
kromě toho, že je co-zakladatel XY Plánování Sítě, AdvicePay, fpPathfinder, a Nový Plánovač Nábor, bývalý Lékař Šéfredaktor Časopisu Finanční Plánování, hostitel Finanční Poradce Úspěch podcast a vydavatele populárních finanční plánování průmysl blog Nerd ‚ s Eye View prostřednictvím jeho webových stránkách Kitces.com, věnovaný postupující znalosti v oblasti finančního plánování. V roce 2010 byl Michael uznán jedním z ocenění FPA „Heart of Financial Planning“ za jeho odhodlání a práci při rozvoji profese.,
Historie Daňové Ztráty Sklizně
Od Federální vlády, daní, zvýšení hodnoty investic do nemovitostí jako kapitálový zisk, je to jen spravedlivé, že investoři být dovoleno, aby se snížit jejich příjmy pro daňové účely, výši případné ztráty, které jsou generovány., Ve skutečnosti, za což kapitálové ztráty k vyrovnání kapitálových zisků, daňový řád také umožňuje jednotlivcům spravovat břemeno zdanění tím, že žádné zisky z investic do nemovitostí zůstávají daňové odložená až do investice se skutečně prodalo (což způsobuje, že zisky budou „uznány“ pro daňové účely).,
Přesto, že kapitálové ztráty mohou být odečteny pro daňové účely generovat aktuální daňové úspory, zatímco kapitálové zisky mohou být odložené tím, že prostě není na prodej investičního rozpoznat získat, vytváří potenciál, že budou investoři využít daňového řádu tím, že se snaží proaktivně rozpoznat ztráty pro daňové úspory, ale tlačit zisky do budoucna., A v první dekádě daňového řádu, to je přesně to, co se stalo – ve skutečnosti, někteří investoři byli tak agresivní, že by jednoduše prodávat investice, které měl ztráty a nákup je zase zpátky okamžitě, „sklizeň“ ztrátu pro daňové účely generovat aktuální daňové úspory, ale aniž podstatně mění jejich původní investice!,
omezit tento druh zneužívání, Kongres nařídil IRC § 1091 jako součást daňového Zákona z roku 1921, který prohlásil, že pokud by investor prodal investice pro daňová ztráta, ale koupil v podstatě identické zabezpečení, že ztráta by být zakázáno pro daňové účely., Při vytváření těchto „wash sale“ pravidla (které byly opakovaně diskutován v průběhu desetiletí, aby zakročilo proti dalšímu zneužívání, jako je prodej na ztráty a odkupování v IRA), i když Kongres také nepřímo požehnáno a zakotvena do zákona strategie daňové ztráty sklizeň generovat aktuální daňové úspory… tak dlouho, jak potřebné 30-denní pravidlo je navigovat.,
Daňové Ztráty Sklizně (TLH) A Problém S Roční Daňové Alpha
Od podstatou Daňové Ztráty Sklizně (TLH) je vytvořit uznatelné ztráty pro daňové účely generovat aktuální daňové úspory, nejjednodušší způsob, jak měřit přínosy strategie je jednoduše změřit, kolik na daních, je ve skutečnosti uložen v poměru k investici.,
například, pokud investice byla původně koupil za 20.000 dolarů, ale nyní je až na $14,000 (velký 30% pokles), pak sklizeň ztrátu generuje $6,000 ztráty kapitálu, což (za předpokladu, že jsou kapitálové zisky započíst) bude vyrábět 900 dolarů daňových úspor na 15% dlouhodobé kapitálové zisky daňové sazby. Vzhledem k investiční hodnotě $14,000, to znamená, že sklizeň kapitálové ztráty vytvořila monstrózní“ daňovou alfa “ ve výši $900 / $14,000 = 6.4%.,
realita je však taková, že sklizeň ztráty v dlouhodobém horizontu skutečně nezvýšila bohatství investora o 900 USD daňových úspor. Důvodem je, že zatímco sklizená ztráta vytvořila $ 900 současných daňových úspor, zákon o sklizni ztráty také snižuje nákladový základ investice. Prodejem investice na $14,000 na sklizeň ztráty kapitálu a pak reinvestování $14,000 výnosů, „nový“ základ nákladů budoucna bude $14,000., Což znamená, že pokud/když investiční nakonec se obnoví zpět do svých původních $20,000, bude investor čelit budoucnosti „obnova zisk“… $6,000, a negativní daňové alfa v roce likvidaci! Ve skutečnosti, v případě, že kapitálový zisk v pořadí výsledky v 900 dolarů daňového zákona (za předpokladu stejné 15% dlouhodobé kapitálové zisky daňové sazby), čistá hodnota transakce je vlastně stejné jako by došlo, pokud ztráta nebyla nikdy sklizené v první řadě!,
háček, ačkoli, je, že skutečná ekonomická hodnota daňové ztráty sklizeň není zcela dokonalá nula, i když budoucí zisk vytvořen sklizeň, ztráty budou kompenzovat daňové úspory generované ztráty. Důvodem, proč stále existuje výhoda pro sklizeň daňových ztrát, je to, že ztráta je vytvořena nyní – produkovat další dolary investovat – zatímco „zisk zotavení“ nevytvoří zdanitelnou událost až do nějakého bodu v budoucnu. Do té doby, investor má možnost využít, investovat, a růst, že $ 900., Jinými slovy, zatímco daňové ztráty sklizeň nemusí nutně produkovat žádné čisté daňové úspory, to je ekvivalentní, jak se dostat bezúročnou půjčku od Federální vlády pro použití na (potenciálně dlouhé) období odkladu daně.
Měření Ekonomické Hodnoty Odklad Daně
vzhledem k tomu, že daňová ztráta sklizeň je opravdu o odklad daně, a ne přímo daňové úspory, jak můžeme měřit ekonomickou hodnotu odklad daně?,
na nejzákladnější úrovni je výhoda odkladu daně jednoduše hodnotou růstu, který může být vytvořen z této „dočasné půjčky“ od federální vlády, dokud nebude vrácen. Například pokračování v dřívějším příkladu, pokud lze 900 $daňových úspor investovat do průměrného výnosu 8%, pak skutečná hodnota odkladu daně činí růst v hodnotě 72$. Na 14.000 dolarů investic, což se rovná skutečné daňové výhody 0.51% po 1 roce (a pokud si uvědomíme, že $72 růstu budou podléhat 15% sazbě daně, čistý přínos je 0,44%).,
samozřejmě, upozorněním na tento příklad je, že tak dlouho, jak investice nadále se bude konat, ekonomické hodnoty odklad daně i nadále růst, a složené. Jinými slovy, není to jen, že hodnota sklizně ztráta je 72 dolarů za růst, ale to je $72 růstu, zhoršuje v průběhu času, až je nakonec prodal! V souladu s tím níže uvedený graf ukazuje (čistou dodatečnou daň) částku dalších dolarů vytvořených v průběhu času sklizní ztráty $6,000.,
to Znamená, že prospěch z daňové ztráty sklizeň v průběhu času fakticky „tailwind“ další ekonomický růst generován jako výsledek investování, daňové úspory z původního sklizeň transakce., Proto můžeme vypočítat skutečný ekonomický prospěch z daňové ztráty sklizeň v průběhu času porovnáním množství bohatství vytvořené sklizňové ztráty, ve srovnání s bohatstvím, které by existovaly bez sklizňové ztráty, a srovnání vnitřní míry návratnosti mezi oběma; rozdíl představuje „přebytek vrátit ekvivalent“ vytvořené daňové ztráty sklizeň transakce., Zejména v dlouhodobém horizontu, přebytek bohatství v dolarech nadále sloučenina nahoru, ale nadměrný výnos v poměru k výnosům sebe začne vyrovnat a poskytnout klesajících výnosů, jakmile se investice zotaví nad její původní základ nákladů.
Jak ukazují výsledky výzkumu, zatímco prospěch z daňové ztráty sklizeň je pozitivní, to není „velký“ a je daleko menší než „daňové alfa“ (vypočteno na základě jeden-rok daňové úspory sám) znamená; s 30%, následoval pokles o 7% růst, ekonomická hodnota daňové ztráty sklizně stoupá tak vysoko, jak téměř 0.,30%/rok dodatečného anualizovaného ekvivalentu návratnosti při 15% daňových sazbách (nebo 0,42% při 23,8% sazbách nejvyšších kapitálových zisků), které dlouhodobě klesají těsně pod 0,20% a 0,30% (resp. Jak ukazují výsledky, výhody jsou vyšší, pokud jsou daňové sazby vyšší-protože je třeba především sklízet více ztrát za ekonomický přínos!, Podobné výhody jsou větší, pokud pokles trhu je větší, produkovat více ztrát na sklizni a více daňových úspor, v první řadě, a výhody jsou také větší, pokud následné výnosy jsou vyšší (umožňuje slučování více na daňové úspory). Naopak, s menším poklesem trhu, nižšími daňovými sazbami a nižšími výnosy se snižuje přínos sklizně daňových ztrát.,
Vzhledem k této poněkud skromný prospěch, je důležité zvážit prospěch z daňové ztráty sklizeň proti rizikům, která zahrnují transakční poplatky, které mohou narušit jeho hodnoty, spolu s rizikem „tracking error“ (že alternativní bezpečnostní konat, aby se zabránilo praní prodeji pravidel neprovádí v souladu s původní investice)., Na druhou stranu, i když, jak transakční náklady i nadále klesat směrem k nule (s užší bid/ask spready a nízké obchodní poplatky), a riziko „tracking error“ je často snížena (stejně jako dnešní Etf, je to jednodušší držet-v podstatě-stejné zabezpečení, aby se zabránilo mytí prodeji, zatímco stále udržuje poměrně vysokou korelaci k původní investice), i tyto výhody pro daňové ztráty sklizně, aby bylo dostatečné, aby zvážila sleduje systematicky v průběhu času.,
Jak Daňové Závorka Arbitráž Změny Ve Prospěch Daňové Ztráty Sklizně (Pro Lepší Nebo Pro Horší)
Ve všech výše uvedených příkladech přínos daňové ztráty sklizeň byla měřena za předpokladu, že daňové sazby zůstanou stejné v době ztráty je sklizena, a když následné oživení zisk je poznal (ať už na 15% nebo 23.8%). Skutečností však je, že někdy se daňové sazby budou lišit, což vytvoří příležitost „daňové arbitráže“ pro další daňové ztráty.,
například, předpokládejme místo toho, že investor je na „vrcholu“ mzdy právě teď, posílení celkové příjmy na vrchol daňových pásem a kapitálové zisky sazbu 23,8%, ale počítá do důchodu brzy a že spojené kapitálové zisky rychlost klesne na pouhých 15% z tohoto bodu kupředu. V této souvislosti, ekonomické hodnoty sklizeň ztráta není pouze možnost investovat daňové úspory, dokud to musí být „splacen“ z recovery zisk; bohatství lze také vytvořit jednoduše tím, že rozdíl mezi aktuální a budoucí daňové sazby.,
pokračování v předchozích příkladech to znamená, že se ztrátou $6,000 by daňové úspory ve výši 23.8% byly $1,428, zatímco následný zisk z vymáhání $ 6,000 by byl zdaněn pouze sazbou 15% za $ 900 následných daní. Jako výsledek, sklizeň daňové ztráty nyní (o 23,8%) a splácení v budoucnu (15%) vytváří $1,428 – $900 = $528 „zdarma“ bohatství, jednoduše tím, že účinně načasování daňové sazby!,
Když se přidá na vrcholu čisté odklad daně výhody, příležitost pro daňové závorka arbitráže vytváří další významné příležitosti bohatství v průběhu času. Níže uvedený graf ukazuje srovnání daňové ztráty sklizeň výhody (ve smyslu „nadměrný výnos ekvivalentní“ měří rozdíl ve vnitřní míry návratnosti mezi bohatstvím a bez daňové ztráty sklizeň) v závislosti na tom, zda daňové sazby jsou konstantní 15%, konstantní 23.8% nebo vyšší o 23,8% a nižší 15% v budoucnosti., Jak ukazují výsledky výzkumu, další bohatství potenciální daňové držák arbitráž může být výrazně větší než odklad daně výhody (i když v konečném důsledku daňového pásma arbitráž dávky snížit, protože prospěch je natažené v průběhu času).
zvláště příznivé verze ze srovnání vyplývá, jestli tam je příležitost pro investora, aby sklizeň ztrátu na běžný příjem sazby (např., při použití proti běžné příjmy do výše $3,000 limit, nebo tím, že sklizeň krátkodobé ztráty a má krátkodobé zisky započíst); v takových situacích, daňové pásmo, arbitráž je významné, s rozšířením 43.4% oproti 23,8% v v horní daňové sazby!
na druhé straně stojí za zmínku, že daňová ztráta může také čelit nepříznivým změnám daňové skupiny. Například, investor sklizeň na 15% kapitálové zisky sazby by mohly skutečně sklízet tolik ztrát, že budoucí zisk oživení skutečně pohání budoucí daňové závorky vyšší!, Například, relativně zámožný investor může sklizeň $50,000/rok na dobu 10 let při 15% sazby, ale přitom přináší nižší náklady na základě portfolia o kumulativní $500,000, což znamená, následné oživení na váze může být dostatečně velká, aby řídit, že investor do top 23.8% daňové pásmo. Takové negativní daňové arbitrážní scénáře představují riziko úbytku daní (pokud není plánováno) a mohou být destruktivní, nebo alespoň vyžadují významný čas pro výhody odkladu daně k překonání nepříznivé změny daňových pásem., Ve skutečnosti, v situacích, kdy budoucí zisky mohou být „příliš velký“, optimální přístup je ve skutečnosti není na sklizeň ztráty, ale sklízet zisky místo; podobně pro dolní příjmů fyzických osob nárok na 0% dlouhodobé kapitálové zisky sazby, je lepší sklízet zisky pro „zdarma“ step-up v základu, spíše než sklizňové ztráty!
srovnání těchto scénářů – včetně 23.8% statické daňové sazby, sklizeň na 23.8%, ale likvidace na 15%, sklizeň v horní běžný příjem sazby (43.4%) a likvidaci na vrcholu dlouhodobé kapitálové zisky sazby (23.,8%), a příklad“ negativní daňové arbitráže “ scénář sklizně na 15%, ale likvidační na 23,8%, jsou uvedeny níže. Jak výsledky celkově ukazují, přínosy – nebo potenciální nepříznivé důsledky-sklizně daňových ztrát při změně daňových pásem mohou být mnohem dopadnější než základní výhoda samotného odkladu daně!,
je také důležité si uvědomit, že zejména „extrémní“ daňové pásmo, arbitráž příležitost je k dispozici pro ty, kteří nakonec v plánu buď zemřít s investiční nebo darovat, bývalý umožňuje step-up v základu, že implicitně budoucí daňová sazba 0%, a podobně ten se také vyhýbá jakékoli budoucí zdanění na obnovu získat prostřednictvím pravidel pro charitativní odpočty. Do té míry, že budoucí daňový balíček je 0%, přidružená daňová arbitráž způsobí, že výsledek sklizně ztrát bude ještě příznivější!,
Denní Kontrola, Diverzifikace, A Další Faktory, Které mají Vliv Na Výhody Daňové Ztráty Sklizně
doposud jsme se dívali na daňové ztráty sklizeň v to, co je pravděpodobně jeden z nejvíce „příznivé“ možné scénáře – dramatický -30% ztráty (2-standardní odchylka událost!) dochází okamžitě, v prvním roce vytváří významné dlouhodobé daňové ztráty sklizeň příležitost, se všemi souvisejícími výhodami růst míchání na odklad daně a potenciál pro daňové držák arbitráž. Nicméně, v mnoha (nebo dokonce nejvíce?,) případy, investice nejdou okamžitě dolů hned po jejich zakoupení. A ve skutečnosti, pokud investiční stoupá dost v prvních letech, to může být tak daleko dopředu, že i s následným pokles trhu, tam bude žádná ztráta, jako investice, může být již tak daleko dopředu, tam ten pokles není ve skutečnosti vyvolat ztrátu nižší než náklady základ!
Do té míry, že k dispozici ztráty na sklizni v praxi jsou nižší než příklady uvedené dříve, je pravděpodobné, že prospěch z daňové ztráty sklizeň pro většinu investorů bude menší v praxi, vše ostatní je stejné.,
na druhé straně je skutečností, že většina investorů nedrží 100% svého portfolia v jediném fondu nebo investici. Místo toho, investoři vlastní více investic v portfoliu, což znamená, že i když některé investice jít nahoru (možná dost, že tam bude nikdy být ztráty na sklizni, protože investice se nikdy klesnout pod náklady bázi), jiné investice, které nejsou dokonale korelované může stále klesat pod cenou základ, vytvoření ztráta sklizeň příležitost., Obecně řečeno, to znamená, že více diverzifikované portfolio, a více granulární pozice jsou (v extrému, drží každý z 500 akcií v S&P 500, spíše než S&P 500 ETF), více příležitostí tam bude dělat alespoň nějaké daňové ztráty sklizně. Podobně pokračující příspěvky do portfolia v průběhu času vytvářejí potenciál, že i když některé investice nikdy nemají příležitost ke ztrátě (např., jsou investovány přímo před trhy výrazně vzroste), jiné investice do trhu, může být „méně dobře načasované“ a zkušenosti brzy poklesy, které vytvářejí ztráty sklizeň příležitosti.
Podobně, to je pozoruhodné, že zatímco mnozí poradci a investoři mají historicky prováděna daňová ztráta sklizeň na roční bázi (např. v prosinci), se snaží sklidit více pravidelně po celý rok vytváří více příležitostí, jak vlastně sklizeň v místě maximální ztráta., Například, v roce 2011 S&P 500 se snížil o více než 10% v polovině roku, ale skončil 2%; roční daňové ztráty sklizeň by se našel bez ztráty na sklizni, ale snaží se sklizeň častěji by přinesly některé daňové ztráty sklizeň výhody., Zatímco tam je nějaká debata o tom, kolik další ztráta sklizeň příležitosti jsou vytvářeny „kontrola“ pro ztráty častěji (někteří tvrdí, že hodnota je významná, zatímco jiní naznačují, že to je poměrně skromný, dílčí výhodu), je zřejmé, že alespoň nějaké zlepšení v praktické daňové ztráty sklizeň účinnost tím, že hledá ztráty na sklizni, více často než jednou za rok., Nicméně, investoři by měli být opatrní o tom, že příliš agresivní v časté ztráty sklizně, jak to je ještě možné, aby sklizeň příliš často; v případě, že kumulativní ztráty na sklizni jsou příliš malé, mohou být ohromen tím, co bude pravděpodobně ještě nějaké transakční náklady, a bid/ask spready, musí potýkat s, a při sledování chyba může být snížena s dnešní investiční nástroje, není to nula a by neměla být ignorována., Kombinace průběžná kontrola ztráty sklizeň příležitosti, zejména pro ty, takže pokračující příspěvky, spolu s minimalizovanými náklady na transakci, byla klíčovým inzerované prospěch Zlepšení a Wealthfront daňové ztráty sklizeň programy.
samozřejmě, možná největší upozorněním na daňové ztráty sklizně, i když, je pouze to, že žádný z těchto podrobnější ztráta sklizeň příležitosti, nebo schopnost kontrolovat pravidelně za ztráty na sklizni, bude jedno, jestli tam jsou žádné kapitálové zisky na vyrovnání se s těmito ztrátami na prvním místě!, Podle Internal Revenue Code, pokud nejsou žádné kapitálové zisky na zápas proti ztrátám, pak až do výše $3,000 ztrát může být použita proti běžné příjmy, ale zbytek se musí prostě být převedena pro budoucí použití, generování bez odložení daně, úspory, příležitost pro růst míchání, a žádný potenciál pro daňové držák arbitráž vůbec!, Ve skutečnosti, pro mnoho investorů, sklizňové ztráty, když nejsou tam žádné zisky kompenzovat jednoduše vytvoří gap ztráty, které jen zvyknout, že v budoucnu kompenzovat zisky vytvořené sklizeň ztrátu na první místo, které produkuje žádný ekonomický přínos pro sklizeň ztráty!,
sečteno a podtrženo, i když, je prostě tento: daňová ztráta sklizeň (TLH) má mít nějaký ekonomický prospěch, v průběhu času, i když je to řízený ne přímé úspory (obvykle měří tím, že „daň alfa“), ale místo toho ekonomickou hodnotu odklad daně, což vede k mírnému, ale non-triviální ekonomické výhody. Pro ty, kteří mohou zkušenosti daňového pásma změny, výhody mohou být značné zesílený – pro lepší nebo horší – a ve skutečnosti, dopad daňových držák arbitráž může být mnoho krát větší, než základní výhody odkladu daně sám., Jako výsledek, je důležité zaměřit se nejen na odklad daně hodnotu ztráty sklizně, ale také potenciální daňové závorka dopady… a do té míry, jakékoli předpokládané daňové závorka změny jsou příznivé, a tam jsou zisky kompenzovat se ztrátami v první řadě, sklizeň, stejně jako je to možné, maximalizace příležitostí pro každý příspěvek, každá investice/asset class koná, a tím, že „kontrola“ pro ztrátu sklizeň příležitostí tak často, jak je to možné!