V současné nízké návratnosti prostředí, jihoafrické dluhopisy byly neuvěřitelně odolné. Za posledních pět let poskytly špičkové fondy, jako je dluhopisový fond Absa a Fond Allan Gray Bond, investorům výnosy kolem 9% ročně. To je nadinflační zisk 4%.

v období, kdy index všech akcií FTSE/JSE pouze nepatrně překonal inflaci, což byl vynikající výnos, získaný s relativně nízkým rizikem.,

„Když se podíváte na alokace aktiv fondů, které udělal poměrně dobře v posledních několika letech, většina z nich byli obézní dluhopisy a hotovost do určité míry,“ upozorňuje Mark Dunley-Owen, co-fond manažer Allan Gray Dluhopisový Fond.

místní dluhopisy byly vynikajícím místem pro investory, aby našli nějaký odpočinek od nízkých výnosů v jiných třídách aktiv. Je však důležité zachovat tento historický výkon v kontextu.

„hotovost a dluhopisy mohou v krátkodobém horizontu překonat akcie,“ upozorňuje Dunley-Owen. „Ale to je z dlouhodobého hlediska nepravděpodobné.,“

neobvyklé podmínky

to platí zejména proto, že výnosy z fixních příjmů na místním trhu byly výjimečné. Úrok, který můžete vydělat na hotovosti, je vyšší než inflace,což není ve většině zbytku světa. Na mnoha rozvinutých trzích byly výnosy z hotovostních vkladů negativní.

navzdory tomuto prostředí se však jihoafričtí investoři obecně možná ještě neohřáli investovat na dluhopisovém trhu tolik, kolik by se dalo očekávat.,

„Jižní Afrika byla obecně podváhou dluhopisy jako třída aktiv, protože jak dobré byly naše majetkové výnosy historicky,“ zdůrazňuje James Turp, vedoucí fixního příjmu v Absa Asset Management. „V posledních letech se investoři také trochu stydí jít do dluhopisů kvůli politickému riziku a veškerému zaměření na naše ratingy. Je to tedy třída aktiv, na kterou jsou investoři opatrní.“

výnosy z místních dluhopisů se však vzepřely pesimismu investorů.,

překračující očekávání

“ myslím, že existují dvě věci, které byly v posledních několika letech jedinečné, které k tomu přispěly,“ říká Dunley-Owen. „První je, že navzdory problémům, které země má, je jedna věc, která byla velmi dobře kontrolována, inflace.“

toto zůstalo téměř neustále v cílovém pásmu Jihoafrické rezervní banky od roku 2010 a to podpořilo trh s dluhopisy.,

druhá je, že riziková prémie zahraniční investoři požadovali od Jižní Afriky se zvýšil, udržet místní vysoké výnosy i v prostředí nízkých výnosů po celém světě.

„Pokud se podíváte na podobné země jako Jižní Afrika, jako je Brazílie a Rusko, výnosy jejich 10letých dluhopisů se za poslední rok pohybovaly ze zhruba 9% na 7%, zatímco místní výnosy zůstaly na 9%,“ poznamenává Turp. „Takže vzhledem k těmto trhům se naše riziková prémie zvýšila., To není nutně dobré z pohledu země, ale to byla dobrá zpráva pro novou místní investory, protože technicky vzato vládní dluh je nula rizika, třídy aktiv, a přesto jste byli schopni vstoupit na tyto vysoké výnosy.“

vnější vliv

cizinci hledající výnos také zajistili, že na trhu je spousta poptávky.

„dodatečná likvidita v systému z kvantitativního uvolňování donutila výnosy globálně snížit,“ vysvětluje Turp. „Takže jakýkoli dluh nabízející vysoký výnos je ve vyšší poptávce vzhledem k jeho riziku., Něco jako 20% až 30% globální dluhopisy s negativním výnosem, nic s bohatým výnosem, jako je ta naše, vzhledem k tomu, naše tekuté a rozvinutý finanční systém, je atraktivní.“

dluhopisy SA jsou také nejvyšším výnosem v indexu světových vládních dluhopisů FTSE (WGBI). To znamená, že fond s WGBI jako měřítko by bylo těžko překonat bez expozici na místním trhu.

investoři se však stále obávají rizik v místních dluhopisech., Jejich primárními obavami jsou zhoršující se fiskální pozice země a pravděpodobnost snížení ratingu Moody ‚ s po rozpočtu na rok 2020.

„otázkou je vždy, zda se jedná o ceny, ale nikdo na to nemůže odpovědět,“ říká Turp.

při Pohledu do budoucna,

Nicméně, jako Londa Nxumalo, co-fond manažer Allan Gray Dluhopisový Fond poukazuje na to, tam je důvod věřit, že investoři mají nějaké rozpětí bezpečnosti.

„pravděpodobně se pesimismus poněkud odráží v cenové hladině,“ říká., „Brazílie má rating o dva zářezy nižší než Jižní Afrika, přesto jsou naše výnosy vyšší. Trh tak již odráží sentiment na současné úrovni.“

má také pocit, že trh bude řízen snížením ratingu od Moody ‚ s.

„Pokud Jižní Africe spadl z WGBI pak byste vidět odliv z index-trackery a některé aktivní investory, kteří jsou stále držící naše dluhopisy, protože náklady příležitosti nedrží nich byla docela vysoká,“ Nxumalo říká., „Ale to, že řekl, my máme bazén investorů v této zemi, kteří mohou být nuceni vrátit peníze, jak rand oslabena, a někteří, že by byla směrována do dluhopisů. Takže neočekáváme spirálu výnosů.“

Allan Gray Bond Fund byl na letošních cenách Morningstar oceněn jako nejlepší dluhopisový fond. V kategorii figuroval Bond fond Absa.